朱强

信中所见 1、1999年，伯克希尔净值增加了3.58亿美元，成长了0.5%，每股净值为37987美元。成绩不理想原因：本身1999年的经营情况不佳，导致公司股价表现远落后于大...

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信中所见： 1、1998年公司的净值增加了259亿美元（增加了48.3%净值），绝大部分系来自于并购交易所发行的新股。买下了两个公司：通用再保与ExecutIve Jet。最...

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信中所见 1、最能估计伯克希尔实质价值的表（分三列）：年份、每股投资金额、每股营业利益；等同于把伯克希尔拆分成两部分，一家投资部位的控股公司，另一家经营旗下所有事业负担全部成...

朱强

信中所见 1、两项与价值相关的重要指标：平均每股持有的投资金额与每股营业利益（扣除利息与营业费用）可以帮助估计公司的实质价值。（巴菲特以10年为一个时间段来估计）目标：这两栏...

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信中所见 1、1995年，伯克希尔的净值成长了45%，约53亿美元。每股净值从19美元成长为14426美元，年复合增长率23.6%。撰写年报时每股股价36000美元。我所想：...

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信中所见 1、1994年，伯克希尔净值成长了14.3%，每股净值10083美元，年复合成长率23%。成功的方程式——以合理的价格买进具有竞争优势同时由诚实有才干的人经营的做法...

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信中所见 1、1993公司净值增长了14.3%，29年来年复合成长率23.3%。三点说明： 1）账面净值是个会计名词，用来衡量一家公司所投入的资本（也包含未分配的盈余在内）。...

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信中所见 1、1992年本公司净值成长了20.3%，28年来，每股净值由当初19美元成长到现在7745美元，年复合率23.6%。我们赎回了所发行的可转换特别股，转换价订为11...

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信中所见 1、1991业绩：1991年公司净值成长了21亿美元，较去年增加了39.6%，现在公司股东权益规模已达74亿美元。每股净值从19美元成长到现在6437美元，年复合率...

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信中所见 1、伯克希尔的净值在未来三年内可能减少，还好年底前股票上涨，使得较上一年度增加7.3%，而总计过去26年以来，每股从19美元成长到现在4612美元，年复合成长率为2...

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信中所见 1、股票的实质价值代表的是合理价值，根据精准的远见，这个数字由企业未来预计的现金流量（包含流进与流出），并以现行的利率予以折现，据以评估其经济价值。 我所想：1）东...

朱强

信中所见： 1、要搞清楚伯克希尔真实与账面价值成长背景，现在有很大不同。1988伯克希尔面临不利因素主要有1）目前股票市场过热，股价相对过高。2）企业投资利益的税负过高。3）...

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信中所见： 1、真正重要的是企业的每股实际价值，而非账面价值的增加，在许多情况下一家公司的账面价值与实际价值一点关系都没有，我们企业价值对账面价值又扩大了一点原因在于：1）我...

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信中所见 1、典型的经济价值或商誉：在没有耗费额外的资金的前提下，还能稳定的提高公司的获利。（伯克希尔旗下企业：不需要太多的资金便能维持竞争力与成长性） 2、我和查理.芒格的...

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信中所见 1、两个因素让年复合成长率难以持续：一种暂时性因素，现在股市中缺乏合适的投资机会。第二种负面因素是我们的规模是十年前的20倍，而市场的铁则是成长终将拖累竞争的优势，...

朱强

信中所见 1、去年我们提过，真正重要的是每股内含价值的成长率，因难以计算，通常以账面价值当作替代。 2、当一家经营绩效良好且财务基础健全的公司发现自家的股价远低于其内含价值时...

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信中所见 1、我们不以伯克希尔的规模来作为衡量公司的重要性或表现，我们最希望能透过直接（间接）拥有会产生现金且具有稳定的高资本报酬率的各类公司。 2、我们很少举债，而当我们真...

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信中所见 1、我们认为一家公司其所赚得的盈余对股东的价值在于公司是否将盈余运用于有效途径之上，而非分配与否或持股比例。 2、以合理的价格买到吸引人的企业需要温和的股票市场配合...

朱强

信中所见 1、长期而言，市场价格终将会与企业价值同步发展。我们购并的决策着重于把实质的经济利益而非管理版图（规模）或会记数字极大化。 2、有两种情况的购并会成功：第一类是你买...

朱强

信中所见 1、股东报酬率（持股投资以原始成本计算），是衡量公司管理单一年度经营绩效的指针。运用这一指针必须考虑到：会计原则、资产取得的历史成本、财务杠杆与产业状况。 2、无控...