信中所见
1、最能估计伯克希尔实质价值的表（分三列）：年份、每股投资金额、每股营业利益；等同于把伯克希尔拆分成两部分，一家投资部位的控股公司，另一家经营旗下所有事业负担全部成本盈亏的营利事业。两部门每十年的成长率表格（分三列）：十年期、每股投资金额（增长率）、每股营业利益（增长率）。
2、小心的鸭子会谨慎地看看大浪过后，其它池塘里的鸭子都到哪里去了。只有耐心等待超甜的好球，才是通往名人堂的大道。我想：前一句提醒的是牛市过后，要面对的狂风巨浪。后一句提醒的是投资需要耐心等待机会出现。
3、非常态性投资。有时资金不一定能找到好的去处，可以投资到一些较短但品质不错的投资工具上。非常态性投资——原油期货合约、白银、美国零息债券。这种基于总体经济分析的投资绝对不敢保证百分之百能够成功。我想到美林时钟投资周期。
4、对于股市波动的看法。准备买股票的人应该期待的是股价的下滑；伯克希尔旗下投资的股票：可口可乐、华盛顿邮报、富国银行大量买回自家股票；股市暴跌——不投资的人损失不贷而投资的人赚翻了。这是一个对股市短暂过客不利却对股市长期住户有利市场。我想投资应该是长期性的，下跌才有机会。
5、保险事业营运。保险损失成本必须仰赖估算，有经验的行家通常可以经由公司的准备提列情形发现重大错误；越来越多的资金涌入投资巨灾债券，使得霹雳猫——巨灾保险业务投保费率大幅下滑，伯克希尔已签长期合约，佛罗里达飓风险、加州地震险，使得冲击较小；任何一家保险公司都可以不顾承保品质而快速的成长，我们仅保留4%的获利比例，盖可本年度的承保获利是保费收入的8.1%，就长期而言，艰困的市场环境有利于低成本营运的业者生存。
6、上市公司通常会将三分之二以上的盈余保留不分配以支应内部成长。1
7、并购：997年，我们买下星辰家具与国际乳品皇后，两家公司产品性质单纯、绝佳竞争优势且由杰出的人才经营。
8、自我检讨：我之所以一再倾向利用现金进行购并因为大家会发现所得结果可能比不购并还差，我必须承认，每当我发行股票，就等于让股东们亏钱。主要问题在于：我们原本拥有绝佳组合，因此不论拿什么新东西来换都不划算，发行新股用来购并新的企业，就等于间接减少我们原本拥有绝佳企业的股权比例。伯克希尔发行股票购并必须符合下列零条件之一，要么相对于对方，伯克希尔股价被高估要么两家公司合并后所赚得的利益高于两家独立营运时的利益（合并综效）。备注：合并综效通常买家所付出的代价过高，只有在童话中才有人大胆地告诉国王他没有穿衣服。
9、股票投资。调整债券与股票投资部位的比例以因应我们认为市场相对价值的认知。我们从来不愿尝试去预测股市，不过我们却试着大约评估其合理价位。符合以下两点，则股市并未被高估，1）利率维持不变或继续下滑。2）美国企业继续维持现有的高股东权益报酬率。当市场弥漫着怀疑与悲观的情绪，使得许多公司的股价跌到相当吸引人的价位，这种现象投资人应该要感到高兴。我想当前利率下行，许多好企业的roe稳定持续，可能下跌就是很好的投资机会。
