资本配置线由无风险资产和风险投资组合P导出，决定风险资产组合P源于被动策略或积极策略。被动策略指避免任何直接或间接的证券分析的投资决策。乍看之下被动投资策略显得十分天真，然而，在大型资本市场中供给和需求的力量会使这种决策成为众多投资者的理性选择。在之前的章节中介绍了历史上不同类型资产收益率的数据汇总。
一个合适的被动策略投资品是分散化的股票投资，因为被动策略要求我们不特意收集某只股票或某几只股票的信息，坚持分散化策略。一种方法是选择多样化的股票组合，这些股票反映美国经济中公司部门的价值。比如，投资微软的比例应该是微软的市值在上市股票总市值中的比重。
最常用的美国股票价值指数是标准普尔指数，它包含500家美国最大的工业公司。
表中总结了标准普尔500指数1926~2012年87年间以及4个样本期的表现。该表显示组合的平均收益、同期限1个月期国债复利滚动收益率、相应的超额收益率和标准差。
整个84间的报酬-波动性比率是0.40。换句话说，股票投资者为每1%的标准差获得0.40%的超额收益。超额收益的标准差很大(20.48%)，是我们观察到4个较短期间平均超额收益和报酬波动性比率(夏普比率)变动范围很大的原因之一。
用两个组合夏普比率差异的统计分布，我们可以估计观察到某一子样本期的夏普比率相对整个样本期存在偏离的概率，当然前提是假设整个样本期的比率能反映真实值。
表中最后一列说明4个子样本期中找到差异较大的夏普比率的概率是较为显著的。
我们称1月期国债和一般股票指数构成的资本配置线为资本市场线(capital market line，CML)。被动策略产生于由资本市场线代表的一个投资可行集。
那么投资者采取被动策略投资是否合理呢当然，在没有比较积极投资策略的成本和收益时我们是无法回答这一问题的。相关的观点如下。
首先，积极投资策略不是免费的。无论你是选择自己投入时间、资金来获取所需的信息，以形成最优的风险资产投资决策，还是把这一任务交给职业人士，积极策略的形成都比被动策略更昂贵。被动策略成本只有短期国债所需少量的佣金和支付给共同基金等市场指数基金和证券交易所的管理费用。
例如，先锋公司管理着跟踪标准普尔500指数的组合。它购买标准普尔500中每个公司的股票，权重与公司股权在指数中的份额相同，因此便复制了市场指数的表现。
这类基金的管理费用很低，因为它的管理成本很小。投资者采取被动策略的第2个原因是“免费搭车”的好处。如果市场中有很多积极的具有专业知识的投资者竞买被低估的股票，竞卖被高估的股票，那么我们可以得出结论:大多数时候股价是合理的。
因此，充分分散化的股票组合应该是一个非常合理的投资，收益并不比积极投资者差。
