第一章、钱从哪儿来的？

人类利用自然资源、投入智慧和劳动，发展科学技术，创造出巨大财富，很大一部分是以公司为单位创造的。

截止2020年，人类社会总财富大概为300万亿到400万亿美元的水平，其中超过200万亿是土地和房地产，全球股票市场的总市值大约70万亿到90万亿，纸币、硬币等现金大约30万亿，黄金总市值为7万亿~9万亿。

身处投资领域，一定要了解投资的底层资产是什么？钱，最终被放在哪儿了？其获得回报的来源到底是什么？是否符合这个世界最基本的常识与公理（P2P）。

第二章、哪种投资方式回报最高？

股票是购买公司的所有权，债券是借钱给公司或政府（购买公司债券或地方政府债券）。二者构成了参与资本市场投资最主要的两种形式。

股票是长期收益最好的资产，A股的长期收益在7%～8%之间，美股的长期收益大约为6.6%。既然股票是长期收益最好的资产，为什么市场上长期流传着“七亏二平一赚”的说法？股票的长期收益既然这么高，为什么身边的老股民一直在赔钱？

原因一、股票是长期表现最好的资产。这里的最好，是将股票作为一个集合，一个大类，一个一揽子打包产品来说的。实际上，任何一支个股，都有可能价值毁灭，长期归零。

原因二、这里的长期有多久？往往是很难知道的。被冠以“牛长熊短”在美国股市，历史上曾多次出现十年间指数不涨的情况。十年，对整个市场来说不算什么，但对某个个体来说，却是相当宝贵、无法挽回的时光。

以上两个原因并不能完全解释大部分股民亏钱的原因。

第三章、为什么多数股民赚不到钱？

牛市初期的上涨阶段，大部分投资者减仓或者落袋为安（终于解套），牛市顶峰前几个月，大量投资者又按耐不住，重新入场、高位买入，接下来，牛市结束，市场急转直下，人心惶惶，很多人割肉离场。

很多投资者购买基金时，也会发生类似的情况。刚开始上涨时，恐慌赎回，牛市顶峰时大量申购，都是导致广大股民和基民赚不到钱的原因。

导致这种状态的原因相当复杂，有一个角度可以解释这种现象：人没有直接感知事物价格的能力。对事物价格的判断，很容易受到外界的影响。

股价=价值*估值，内在价值是客观的，但估值背后的预期和情绪则是主观的。投资者的情绪容易被市场其他参与者影响。在贪婪和恐惧中切换。从而影响投资行为，最终影响收益。

第四章、股票的预期收益应该是多少？

一支股票的长期收益率，基本与企业长期实现的ROE靠近。

ROE净资产收益率（returen on equity）=企业每年的净利润/当年的净资产。 股票的长期收益率指的是年华收益率，A股上市公司 8%~10%的预期收益率基本合理。但还可以通过一些其他方法提高长期收益。

方法一、在上市公司中挑选长期表现更好的公司预期收益可以达到10%~12%。受到热捧的上市公司，可以在市场上以各种方式用好价格再融资扩充自己的净资产(溢价再融资)。除沪深300、中证500以外，将腾讯、美团、小米等在港股美股上市的企业纳入自己的投资组合，可以显著提高自己的长期回报率。

方法二、尽管企业的净资产和ROE相对稳定，市场价格还会受经济周期、盈利周期和情绪周期的叠加影响，公司的股价起起伏伏、波动巨大，甚至偶尔会出现极端状态。如果能利用这种波动低买高卖，长期收益有可能拉高至12%~15%。

1970~2016年的46年间，美股平均回报率大概10%，但其中只有三年回报率在8%~12%这个区间。也就是说，每16年只有1年是正常的，股票市场的常态其实是非常态，而中国股市每年回报偏离长期平均值的现象更加普遍，这也是为什么我们需要长期投资的原因。

第五章、为什么市场会有周期？

市场波动主要受三个周期的影响：经济周期、企业盈利周期和情绪周期。

影响市场最根本的内在因素是经济周期和企业盈利周期，除去GDP变化对企业造成的直接影响，经营杠杆、财务杠杆（以后再研究）等因素会更大幅度的改变企业盈利周期，然而，对市场波动影响最大的却是情绪周期，三个周期的波动逐级放大，但最终都会收敛，回归于长期趋势本身。这个长期趋势就是一个国家经济、企业盈利的增长，这三个周期与其它周期和因素叠加带动整个市场的起伏波动。人心，在其中起的作用，尤其之大！人的心理和情绪大幅加剧了市场周期的波动幅度。反过来看，情绪波动带来的价格与价值的偏离，恰恰正是投资的好机会。

一次完整的周期：市场气氛和叙事发生变化--->投资者开始追捧某一类股票--->股价随着追捧节节走高--->更多人蜂拥而至,市场产生“景气不会消失”的错觉--->市场气氛急转--->投资者接连出逃，股价大跌--->公司股价长期一蹶不振

第六章、投资股票风险真的很大吗？

一、为什么大多数人觉得买房风险不高、比较安全呢？

1、 过去二十年，中国经济飞速发展，城市化水平不断提高，不断发行的货币带来的通货膨胀，使买房成为全社会的信仰，房价上涨的逻辑非常清晰，在房价永远涨的期待中，即便房价产生一时的波动也无所谓，房价的波动人们选择忽视，因为房价长期看涨。

2、 买房比买股票简单，买房即便买，最多是别人的房子从3万涨到5万，你的只涨到4.5万，但绝不会有灾难性的后果。而如果选错一只股票，期间可能产生增值三倍与跌至1/3的本质区别，从这个角度看，买房的风险自然小很多。

3、 房地产市场没有像股票交易所那样一个实施。报价瞬间买卖的交易系统价格价格波动感受不到。即便感觉到了，因为无法立刻交易。干脆放着，也无所谓了。如果存在像股票交易所这样。的实时交易系统。大多数人估计也无法吃到。或吃进房地产市场，过去二十年的增长增值红利，其实大部分中国家庭是被迫支付的。

二、权益类资产有可能在未来一个新的十年开始表现。

1、中国经济已逐步进入需依靠科技进步大力发展直接融资的阶段，A股中的优质公司和企业会越来越多，这也是投资权益的根本原因。

2、随着房地产收益高速增长时代逐渐落幕，固定收益类理财产品越来越少，更多资金将转向股票市场。

3、中国经济全球领先，未来依然有巨大前景，海外资金也会逐渐增加对中国资产的持有比例（资本永远是逐利的）。

三、从房子的风险看股市的风险，可能会更加清晰。

1、 波动不等于风险，仅以波动程度衡量某样东西是不是风险大比较片面，苹果、茅台都曾经历过大涨或大跌，投资的第一要务是要投资一个长期向上的市场。

2、 对投资而言，尽量去做简单题，少去挑战超出自己能力范围的难题。少研究个股，多研究整个市场，投资整个市场，在自己能理解的范围内做一些增强收益的动作，并长期坚持下去。

四、投资中最糟糕的两种情况。

1、由于自己懒惰，轻信他人或不做任何研究，随意投资（P2P）把钱亏出去。

2、自欺欺人，明明没有研究清楚的事情非要骗自己搞清楚了，于是重仓错误的股票或产品，导致大幅亏损。

短视损失厌恶：大多数人忍受不了短期价格波动造成的心理影响，总倾向于躲避暂时浮亏，或赚一点点钱就落袋为安。

总之，波动大不是风险，亏损的可能性也不是风险。不懂装懂自欺欺人才是最大的风险。对风险正确认知，构建事前事后的应对方法，并且有纪律的坚持下去，不仅可以取得财务上的回报，更可以收获心灵上的安宁。