格雷厄姆曾经编写了一本名为《格雷厄姆·纽曼公司手册》的小册子，将他毕生的思想精华融入进去，目的是让员工们从中学习到经验。在这本手册中提到了一个关键的理论：利用不同市场的价格差异获利。当时没有几个人能利用这个理论赢得实际的回报，然而巴菲特却第一个做到了。
在纽约的布鲁克林地区有一家名叫罗克·伍德的公司。该公司主要生产用来制造巧克力饼的碎巧克力。这家公司规模不小且运营得当，1954年，可可豆从每盎司5美分上涨到50美分以上，导致罗克·伍德公司亏损，不过他们的库房中保存了大量的可可豆，如果卖掉的话能大赚一笔，但要上缴50%以上的利润作为税费。最后，罗克·伍德公司的股东们打算卖掉公司，他们找到一个名叫普利兹克的人，此人对税法很有研究。
普利兹克购买了罗克·伍德的一部分股票，掌握了控股权，然而他没有出售库存的可可豆，反而利用这些库存与股东们交换股票，不断增加他在罗克·伍德公司中的持股比例。那时，公司的股价是每股34美元，普利兹克提出的条件是每股股票能换取价值36美元的可可豆。
罗克·伍德公司的现状被巴菲特了解之后，他忽然想到倘若在这个时候购入该公司的股票，再用股票和普利兹克换取可可豆，最后将可可豆贩卖到市场上一定能获得丰厚的回报。于是，巴菲特专心地开展这个项目，一连几个星期都在忙于购买股票—兑换可可豆—出售可可豆的事情，有时候工作到深夜才能回家。很快，巴菲特的独具慧眼为公司赚到了丰厚的利润。
随着在投资界积累的经验越来越丰富，巴菲特和格雷厄姆逐渐产生了投资方面的分歧。在巴菲特看来，赚钱是一种有趣的游戏，然而格雷厄姆却对金钱完全没有兴趣，将赚钱视为学术研究的一种手段和过程，和重视盈利的巴菲特有着本质的区别。格雷厄姆坚持投资的安全性和保守性，即使面对可能获得的巨额收益，他依然会小心谨慎，将公司的资产安全放在第一位。
1955年道琼斯指数突破了420点，由于1929年金融危机的影响，格雷厄姆担心经济复苏的美国又会爆发新的金融危机，所以更加坚持稳健的投资策略，他将主要的投资方向放在一些廉价的股票上，并试图从中找到更简单、更安全的投资模式。相比之下，巴菲特的视线放得更远，他在寻找价值的同时不忘将股票的增值潜力当成重要的参考依据。他认为在衡量股票的过程中，增长是不能被忽视的重要构成因素，而且这是一个变量。在这种思路的影响下，巴菲特将更多的精力放在研究股票的增长上并练就了良好的分析能力。
或许巴菲特和格雷厄姆没有意识到师生二人在投资理念上的差别，但是外人却看得越来越清晰。格雷厄姆的助手欧文·卡户发现了这个情况：当巴菲特在分析一只股票的时候总会考虑为什么一家企业比另外一家企业更成功，所以巴菲特会对让他产生兴趣的公司进行实地考察，但是格雷厄姆就不会这么做，他更喜欢通过理论和公式计算做出判断。
巴菲特渐渐意识到他和格雷厄姆在投资观念上的差别越来越明显，他也无法理解格雷厄姆防御型投资的益处在哪里。更为重要的是，尽管格雷厄姆认同巴菲特的能力，却从来没有拨出专款让他尝试投资。对此，巴菲特说：“我不知道这是什么原因。也许他从没有在意过，但这却让我感到非常沮丧。”
