1. 加息预判
因为美联储每次加息的范围都在25个基点左右，所以业内对美联储的加息猜测都集中在“今年或明年还加不加”，以及“加几次”。为了避免突然加息给市场带来太大震荡，其实每次美联储加息前都会进行预期管理，即透露加息讯号，对市场进行预热。先来看看新闻是怎么说的：
2017年9月21日，美联储主席耶伦举行新闻发布会，认可经济表现良好，承认美联储对通胀理解有不足。美联储的确致力于推动通胀上升至2%，但2017年美国通胀始终低于2%是一个令人关切的问题。通胀短缺与周期性因素并不存在很大关系，但通胀持续偏低会影响到货币政策。耶伦说，如果不能证明最近的通胀数据疲软是暂时现象，通胀持续低于2%的目标，美联储可能被迫调整继续渐进式加息的计划。目前她还认为是暂时现象。
劳动力市场闲置问题已经在很大程度上消失，失业率实际上已经处于很低的水平。预计明年失业率将维持在4.1%左右。
随后，2017年9月26日，美联储票委埃文斯强调，对2019年底前将利率提高到2.7%感到合适。但美联储在下次加息行动前需要看到薪资增长和物价压力上行的明显迹象。
所以你看懂美联储到底是加息还是不加息，到底加几次，什么时候加了吗？耶伦果然是过去几年全世界最神秘的女人，她的每句话都被全世界的财经媒体字斟句酌地较真解读，还没有所以然。
其实美联储加息的参考指标非常简单，最重要的只有两个：（1）通胀率 （2）失业率。
美联储一方面致力于将美国通胀率在2017年提高到2%，另一方面准备只要通胀率到达2%，失业率维持在低水平，就马上出手加息，抑制进一步通货膨胀。但是对于目前低失业率之下的低膨胀率，美联储也不清楚原因，还在排查中。所以美联储到底加不加息，还要看2017年美国通胀率始终达不到2%的理由。
耶伦说，和改变资产负债表规模相比，调整利率是传统工具，联储很了解它，更喜欢用它，假如出现例外情况，经济遭到重大的负面冲击，迫使利率回到零下限，降息都不足以提供刺激，美联储才可能终止缩表，只要联储官员认为情况尚可，就会只用利率工具。
耶老太太用“了解”这个词来形容作为货币宏观调控工具的利率，所以利率到底对资本市场会产生什么影响呢？
2. 美联储加息对资本成本的影响
美联储加息其实是指调高贴现率，贴现率是央行贷款给商业银行或金融机构时所收取的利率，美国“央行”指美联储，香港“央行”指金融管理局。也就是说，加息首先影响的是银行从央行借钱的成本，随后该成本必然影响到银行对其客户（投资者）收取的贷款利率和存款利息。
其实如果仅仅从住房贷款和零售银行的存款利息角度，对加息的感受是不明显的，一来房子是刚需，普通投资者除了银行存款也没有太多稳定的投资方案，二来其实普通住户房产和银行存款的数额相对较小。
什么叫数额小，这是我做机构投资之后才有的切实体会，果然世界上百分之八十的财富是集中在百分之二十的人手中的。受利息影响最大的是财富集中者的投资选择，而这部分财富的流动方向足够影响通胀。
假设贴现率每年是 0.12%，每个月是0.01%，那么如果从美联储贷款1亿美金，每个月就要还给美联储1万美金的利息，一年就要归还12万美金。到期还要归还1亿美金的本金。
实际上美联储的贴现率是多少呢？如下表所示：
从2016年9月1日到2017年9月1日，美联储的贴现率从 0.4％ 变更到 1.15%，增长了0.75%。 这意味着，如果银行还是跟美联储贷款1亿美金，按照2016年9月1日的利率，银行须要每个月归还3.3万美金利息；按照2017年9月1日的利率，银行则须要每个月归还 9.6 万美金作为利息。如果贷款10亿美金，那每个月就要归还96万美金的利息。但是银行的贷款额度远远不只10亿美金，美联储每个月都要发行2000亿到3000亿美金的债券，一共发行4.5万亿美金债券，每个银行的贷款额度可能最少也有几百亿美金，也就是说从去年九月到今年九月，银行凭空每个月多出来六七百万美金的利息负担，每年就是近亿美金，这是对银行的利润有很大影响的。
3. 资金成本的概念
事实上有银行的前辈说，有企业客户从零售行贷款出来，作为存款存到他们银行的企业账户。因为零售行接驳活期存款业务，付给零售客户的利息低，相应收取企业客户的贷款利率就比较低。而前辈的银行只做企业客户和大型资产管理的业务，他们本身给客户的存款利率就非常高。所以那位从别的银行贷款，专门来前辈的银行做存款的客户，就可以从利率的差价中获得收益。而前辈的银行因为付出的存款利率高，所以他们的资金成本很高，相应的再贷款给客户的利率就非常高。
债券市场对加息的反应是最敏感的，因为债券的利率本身就是资本的成本。根据债券现价的计算公式，债券的现价是用各期现金流除以（1+利率）折现算出来的，所以利率上升，债券现价理论上应该应声下跌，但其实债券市场的价格并非完全是技术性计算，也存在 OTC 交易的场外竞价特征，因此在加息之前市场已经有降价的预判，并反应在价格中了。
但对专业债券投资者来说，因为我们也是贷款来投资债券的，所以一旦利率升高，每个月须要归还的利息马上升高，这对投资者来说，就是真金白银的资金成本了，所以会有选择性地抛售部分美金债券，转而寻求其他 arbitrage 机会，使得债券的价格进一步降低。
