（全文字数：2789字，阅读完大约需要9分钟）

哥哥姐姐弟弟妹妹们，大家好，我是王同学。

01| GDP平减指数和PCE

除了昨天说到的CPI和核心CPI之外，还有另外两项指标常常被用于观测通胀（TZ）。

第一个就是GDP平减指数。王同学在写GDP的文章里面说到过这个概念。

GDP平减指数=名义GDP/实际GDP=现价*今年产量/（基准价*今年产量）[1]

在上一篇文章当中，我们说到，由于石油产量的锐减，导致价格暴涨，但是在CPI当中，这一项的权重是固定的，CPI的值一定会暴涨，所以，一些经济学家提出了把石油从CPI里面剔除出去，以免影响判断。

现在，如果我们用GDP平减指数来做观测，由于石油产量锐减，所以它对GDP平减指数的影响会缩小很多，同时这个产量由于是社会内所有产品的产量，石油的替代产品的增加量也会被计算进来，比如说页岩油。所以王同学觉得GDP平减指数可能是比CPI更好的一个衡量TZ的指标。

虽然说，美国劳工部每个月都会公布上个月的CPI数据，但是美联储更加关注的是经济分析局给出的PCE（Personal Consumption Expenditure）个人消费支出数据。他们认为这个数据更能体现美国的实际TZ水平。这个数据是衡量一定时期内消费者个人消费总支出的变动情况。比如，猪肉从10元到30元，大幅上涨，但是人们的生活情况，可能没有受到那么大的影响。猪肉太贵，我可以选择吃鸡肉，鱼肉或者其他。PCE就是从实际支出去测算的，更能够反映消费者的个人支出情况。

02| TZ和上述几个指标的关系

TZ不是指一个产品的价格上涨，也不是很多商品的价格上涨，而是几乎所有产品价格都在持续上涨，一般用CPI的涨幅来表明TZ程度。[2]

CPI是一个固定的篮子，权重和项目，一年一小改，五年一大改，市场上短期产生的变化往往会过很久才能反映出来。这种固定篮子的统计数据，如果有一个因素价格暴涨或暴跌，它统计的结果往往偏大（比如猪肉的例子），尤其是和PCE相比。

核心CPI则是去除了由于供应导致的价格上涨的影响。

PCE分为耐用品，非耐用品和服务三个项目。是跟随消费者购买而随时变化的，是非常及时的数据。而且也考虑到了消费替代品的情况，所以数据往往要比CPI小一些。但是也有局限，比如说，节假日人们的消费可能会变多，这个时候并没有发生TZ，但是他统计出来的数据就是会变大;另外，当猪肉价格上涨的时候，很多人选择去吃鸡肉或者减少吃肉，确实会让PCE的数据比较好看，但是那些喜欢吃猪肉的人生活水平下降了，这一点数据是无法统计到的。也就是说，有的时候物价上涨了，我被迫选择购买更差的东西来，这个时候PCE数据显示上涨幅度不大，一切都非常和谐美好，可是我的实际生活水平是下降了的。

PCE这个数据只能反映人们在生活消费品以及服务上的支出，但是不能够反映人们的生活质量，也不能反映TZ。

GDP平减指数，这个指标考虑了所有最终产品，考虑了单个因素暴涨，考虑了替代品，是比较理想的指标，相当于CPI的升级版。但是这个指标统计数据范围很大，工作量大，一年才能公布一次，不像CPI和那样可以每季度，每月公布。之前我们说过CPI是抽样调查，为了节约成本。

多数严重或持续的TZ都是由于货币量持续的增长导致的。

所以从这一点来看，如果发生了TZ，CPI极大概率会涨，但是反过来却不成立，CPI上涨不一定产生了TZ，因为CPI只是一篮子的货品，不是所有商品，只能说CPI的篮子当中是比较有代表性的商品，同时CPI有可能被其中某几个因素的暴涨所影响。

如果发生了TZ，PCE不一定上涨，PCE基本就不能反应TZ。这个指标纯粹是那些人为了降低某种预期设立的，还美其名曰，要把PCE控制在2%以内。

发生TZ则GDP平减指数一定会上涨。反过来，GDP平减指数上涨也一定证明产生了TZ，这个数据相对理想。

03| 万物皆可刷

所以看到这里，大家很多东西就可以自己想明白了。如果说大家对上面王同学所说的都没有疑问的话，就又掉到坑里了。

王同学想说一个比较大胆的结论--CPI和TZ根本就没关系。最多只能用来判断被统计的那些日常用品和服务的价格波动情况，不能用于判断TZ。

发生TZ，CPI不一定上涨，CPI上涨，有可能发生了TZ，但不一定。

为了理解上面这句话，我们要知道，钱和钱是不一样的，银行里的钱（A）和我们钱包里的钱（B）不是一回事。之前王同学说过，GDP是可以刷的，同理，在这个万物皆可刷的年代，CPI也是可以被刷的。

A在银行体系内部流转的，用于购买资产和偿还债务，原先的100元，可能在各家银行账上就变成500元，800元甚至1200元，倍率叫做货币乘数。

B就是我们平常使用的购买日常消费品的钱。

只要有办法阻止A变成B，就可以一边大幅度TZ，一边CPI非常好看。这里面有三个方法，

第一，就是创造各种经济术语，比如说核心CPI，CPI，PCE，告诉大家TZ没有那么严重，大家不用过于担心，手上不要拿太多现金;

第二，补贴基础物价;

第三，给银行体系内的A创造一个去处，比如说一个大大的金融市场;

最后，大家发现生活用品价格基本没有变，但是大类资产价格在暴涨，所以，现在CPI和TZ基本没什么关系了。

04| TZ是好是坏？

对于government而言，当然是好事，因为它是社会上最大的债务人，TZ之后，他的债务就会被稀释。另外，短期看通货膨胀有拉动就业的效果。

对于个人呢？下面我们看一下某一位经济学家的评论。

当TZ不严重的时候，对经济不但没有什么伤害，反而可能有些好处。不严重的TZ特点是不出人们所料。大家都认为明年通货膨胀是3%，工人统一要求加3%的工资，卖家要求加价3%进行销售，价格涨了，但是所有人的利益都没有受到伤害。

我只能说他一定是象牙塔里面读书读傻了的类型。

工人加工资有那么随便?

卖家涨价有那么随便?

水来了，我们现有的财富呢？

直接把我们丢进热水里面，我们会挣扎着跳出来。如果温水煮青蛙，我们就觉得很舒服?这没有道理。

这是大是大非的问题，TZ对于大家来说，一定是一件坏事，需要有方法去应对。大家还是要自己去把一些概念打磨清楚，有些专家真的是乱带节奏。

05| 如何判断TZ？

那么就会有人说了，王同学你说了半天说了个寂寞，到底如何判断TZ？很简单，回归原始定义，货币相对于真实财富增加的速度更快，看看central bank的资产负债表*倍率/真实财富，就这么简单。

至于那些眼花缭乱指标呢? 我想用我大学时看不懂，而现在渐渐明白的一句话来结束今天的文章。

生活的幻觉，本质上都是相同的重复的事物，变化只是折射的诡计而已。

--加雷·加勒特 《金钱生长的地方》

祝勇猛精进，心想事成。

王同学

2022.5.14

[1] 我这是个简便写法，大家要正确理解。分子，分母都是所有产品的产值的总和。

[2] 我放弃了曼昆的定义--经济中物价总水平的上涨。