在别人沮丧地抛售时买进、在别人兴奋地买进时抛售都需要最大的勇气，但它能带来最大的收益。——约翰·邓普顿

一、为什么要逆向投资

卓越的投资需要独立思考，一种不同于常人的更复杂、更具洞察力的思维方式。在市场上大多数投资者不具备这种思维能力，因此成功的关键不可能是群体的判断。某种程度上来说，趋势、群体共识是阻碍成功的因素，由于市场的钟摆式摆动或周期性，所以取得最终胜利的关键在于逆向投资。

沃伦巴菲特建议的精髓是：别人对自己的事务越不慎重，我们对自己的事务越应慎重。他鼓励我们采取和别人相反的行动：做逆向投资者。

逆向投资是成功的价值投资者所具备的重要技能。而经验是培养这种技能的最重要因素。

在市场中随波逐流会将你置于波动状态之下，这种波动有时会因他人及你自身行为的影响而过度。（千万不要上杠杆）

在复习一遍市场上群体错误的逻辑性：

1.市场会发生剧烈的摆动，从牛市到熊市，从估价过高到估价过低。

2.市场走势受群体（人群或大多数人）行为的驱动。牛市出现于更多的人想成为买家而不是卖家，或买家比卖家更为活跃的时候。随着人们从卖家转向买家，或买家活跃度的进一步提高、卖家活跃度的进一步降低，市场开始上涨（买家不占到主导地位，市场就不会上涨）。

3.市场极端代表着拐点，出现于牛市或熊市达到巅峰时。既然到顶时所有买家都已经加入到看涨群体中来，那么牛市就不会进一步上涨，市场也已高到了它能够达到的极限。此时买进或持有都很危险。

4.因为再也没有看涨的人，市场停止了上涨。如果次日有一个人从买家转变成卖家，那么市场就会下跌。

因此，在达到由群体的信念所创造出来的市场极端时，大多数人都是错的。

因此，投资成功的关键在于逆势而行：不从众。那些意识到他人错误的人可以通过逆向投资而获利丰富。

但不要认为这很简单。当价格显著偏离内在价值时，投资者需要有感知的能力；投资者必须有足够的意愿去挑战传统智慧，抵制市场永远有效因而永远正确的神话。我们需要为这种果断行为打下经验基础。

从长期来看，市场会自动走向正确。但是，在看到长期之前，我们必须得在短期内幸免于难。

二、如何做到逆向投资

（一）做到有多难

接受逆向投资概念是一回事，把它应用到实际中则是另一回事。

首先，我们永远不知道市场的钟摆能摆多远，也不知道它在发生逆转的时候会反方向摆多远。

其次，我们可以肯定的是，一旦市场达到极端，它最终会摆回（或超过）中点。认为市场会沿着同一方向永远摆动或者到达端点便停留在那里的投资者必定会失望。

最后，由于影响市场的各种因素的易变性，没有任何工具（包括逆向投资）是完全靠得住的。

所以记住：

1.逆向投资并不是一种让你永远稳赚不赔的方法。在大多数情况下，没有值得下注的过度市场。

2.即使市场过度发展，“估价过高”与“明天就会跌”是截然不同的。

3.市场可以被高估，也可以被低估，并且能够将这种状态维持一段时间甚至若干年。

4.不利走势会令人非常痛苦。

5.有“人人”都得出“大众是错误的”的结论的时候。逆向投资本身会变得过于热门，从而有可能会被误以为是群体行为。

（二）逆向投资不仅是逆操作

仅仅做与大众相反的投资是不够的。考虑到以上提到的逆向投资的各种困难，投资者必须在推理和分析的基础上，辨别如何脱离群体思维才能获利。投资者必须保证自己在进行逆向投资的时候，不仅知道它们与大众的做法相反，还知道大众错在哪里。只有这样才能坚持自己的观点，在立场貌似错误或损失远高于收益的时候，才有买进更多的可能。

投资者只有拥有来自强健决策程序的果断决策的自信，才能卖出过度投机的股票，买进估价过低的股票。

所以逆向投资可以这样定义：在所有人卖出时买进（因而价格很低），或者在所有人买进时卖出（因而价格很高）。这种行为是孤独并且令人不安的。

三、杰出投资是怎么做到的

投资最有趣的一件事是它的矛盾性：最显而易见、人人赞同的事，最终往往被证明是错误的。多数人并不了解产生巨大收益潜力的投资进程。

“人人”都认为很好的投资，其背后的原因可能是：

1. 如果人人都喜欢它，可能是因为它一直表现良好。

2. 如果人人都喜欢它，那么很有可能价格已经高到受人追捧的水平，增值空间可能相对较小。

3. 如果人人都喜欢它，那么很有可能这一领域已经被彻底发掘过——资金流入已经过多——便宜货也所剩无几了。

4. 如果人人都喜欢它，一旦群体心理改变寻求离场，就会面临价格下跌的显著风险。

杰出投资者能够识别并买进价格低于实际价值的股票。只有当多数人看不到投资价值的时候，价格才会低于价值。

买进人人喜欢的股票不会赚大钱，买进被大众低估的股票才会赚大钱。

简而言之，杰出投资有两个基本要素：

1.看到别人没看到或不重视的品质（并且没有反映在价格上）。

2.将这种品质转化为现实（或至少被市场接受）。

杰出投资的进程始于投资者的深刻洞察、标新立异、特立独行或早期投资。这就是为何成功投资者多寂寞的原因。

当价格停止下落，尘埃已然落定，不确定性得到解决的时候，利润丰厚的特价股也将不符存在。但买进某种东西再次让人感觉安稳的时候，它的价格也再不会那么便宜。因此，在投资中，利润丰厚和令人安稳通常是矛盾的。

作为逆向投资者，我们的任务就是尽可能谨慎熟练地接住下落的刀子。如果我们对价值的认识能够让我们在别人都在卖出的时候买进——并且如果我们的观点时候被证明是正确的——那么这就是以最低风险获取最高回报的途径。