经典就是经典，经典应该更早被读到。在2018年2月第二周读完本书，恰逢本周美股、A股分别暴跌逾10%，更可相互印证。
第一条投资准则：千万不要听信任何专业投资者的投资建议！
第一种投资策略是“铁镐和铁锨”投资策略。如投资从网络交易中间接受益的非网络公司。
第二种投资策略是投资于“可以一分钱不花就能拥有其互联网业务”的公司。指投资者买入一家有着真是营业收入和合理股价的非网络公司股票，这家公司将网络业务渠道嵌入传统业务渠道之中形成一个紧密结合的整体，使投资者支付的股价只相当于非网络业务的价值。
第三种投资策略是投资于因互联网发展而“附带收益”的公司，指传统的“砖瓦+水泥”的实业公司通过使用互联网而削减了成本，简化了业务流程，提高了经营效率，从而实现了盈利能力的大幅增长。
公司不再派发股息会导致两个不利的结果：一是投资者无法通过定期派发股息的支票得到定期的收入；二是在股价下跌没有投资收益时投资者就找不到理由再继续持有该公司股票。
暴跌总结：
① 不要让烦心之事毁掉一个很好的投资组合；
② 不要让烦心之事毁掉一次愉快的度假；
③ 当你的投资组合中现金比重很小时千万不要出国旅游。
找到有发展潜力的公司只是股票投资的第一步，接下来第二步还要仔细进行研究分析。
计算经常在股票专业分析中用到的各种数据指标（如市盈率、账面价值、现金流量等）
……我是如何成为一个选股者的……
不要赌博。用你所有的积蓄买一些好股票，耐心长期持有，直到这些股票上涨然后才卖掉。
……专业投资者的劣势……
如果一只股票的价格下跌时公司的基本面仍然良好，那么你最好还是继续持有它，而比这更好的做法则是进一步买入更多的股票。
……股票投资是赌博吗……
即使是买对了正确的股票，但如果在错误的时间以错误的价格买入，也会损失惨重。
只要有60%的股票表现与预期的一样，就足以在华尔街创造一个骄人的投资业绩记录了。
……进入股市前的自我测试……
在股票市场的投资资金只能限于你能承受得起的损失数量，即使这笔损失真的发生了，在可以预见的将来也不会对你的日常生活产生任何影响。
股票投资成功所必需的个人素质应该包括：耐心、自立、常识、对于痛苦的忍耐力、心胸开阔、超然、坚持不懈、谦逊、灵活、愿意独立研究、能够主动承认错误以及能够在市场普遍性恐慌之中不受影响保持冷静的能力。
股票投资成功的一个非常重要的个人素质是要有能力在得到的信息不完全、不充分以及得到的信息不完全准确的情况下做出投资决策。
……不要预测股市……
市场应该是与投资无关的。
当你无法找到一只合理定价或者能够满足你的其他选择标准的公司股票，这时你就会知道市场已经被高估了。
本章要点：
·不要过高估计专业投资者的技巧和智慧。
·充分利用你已经知道的信息和知识。
·投资的是公司，而不是股市。
·忽略股市的短期波动。
·股票的长期回报相对而言是可以预测的，而且远远高于长期债券的投资回报。
·持续关注你所持有股票的公司情况，就像是在玩一局永远不会结束的梭哈扑克牌游戏。
……寻找10倍股……
一个在某一行业拥有优势的人总是比没有优势的人在这一行业进行股票投资的胜算更大。
专业优势特别有助于确定是否买入那些业务已经恢复过来一段时间的公司。
除了销售情况好转，也可能是你所知道的那家公司有巨额的没有记录在资产负债表上的隐蔽资产。
寻找具有以下特征的公司股票：每股股票的资产价值超过了每股股票的市场价格。
购买自己所了解的公司股票。
……6种类型公司股票……
第一个问题是，这种产品的成功对于这家公司的净利润影响程度有多大？
公司的规模大小与投资者从其股票中得到的预期投资收益有很大关系。
规模大的公司股票一般不会有太大的涨幅。
公司基本类型中的类型：
缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、周期型、隐蔽资产型以及困境反转型。
缓慢增长型公司的另一个确定的特点是定期慷慨地支付股息。
投资于稳定增长型股票能否获得一笔可观的收益，取决于你买入的时机是否正确和买入价格是否合理。
快速增长型公司：规模小、新成立不久、成长性强、年平均增长率为20%~25%。
投资快速增长型公司股票的诀窍是弄清楚它们的增长期什么时候会结束以及为了分享快速增长型公司的增长所付出的买入价格应该是多少。
时机选择是投资周期型公司股票的关键，你必须能够发现公司业务衰退或者繁荣的早期迹象。
投资成功的困境反转型公司股票的最大好处在于在所有类型的股票中，这类股票的上涨和下跌与整个股票市场涨跌的关联程度最小。
隐蔽资产型公司是指任何一家拥有你注意到了而华尔街投资大众却没有注意到的价值非同一般的资产的公司，而这种有价值的资产却被华尔街的专家忽视了。
你必须对不同类型股票进行区别对待。
将股票分类只是分析公司股票的第一步。
……13条选股准则……
公司名字听起来枯燥乏味，甚至听起来很可笑则更好。
公司业务枯燥乏味。
公司业务令人厌恶。
公司从母公司分拆出来。
机构没有持股，分析师不追踪。
公司被谣言包围：据传与有毒垃圾或黑手党有关。
公司业务让人感到有些压抑。
公司处于一个零增长行业中。
公司有一个利基。
人们要不断购买公司的产品。
公司是高技术产品的用户。
公司内部人士在买入自家公司的股票。
公司在回购股票。
当股票被公司回购之后，这些股票就不再流通，因此该公司流通股份总数就相应减少。这首先会对提高每股收益产生奇妙的影响，每股收益的提高反过来又会对股价产生奇妙的影响。
除了回购股票的做法以外，企业运用多余资金一般还有几种选择：
① 提高股息；
② 开发新产品；
③ 开拓新业务；
④ 进行收购兼并。
……我避而不买的股票……
高增长行业和热门行业吸引了一大批希望进入这些行业淘金的聪明人，企业家和风险投资家都在彻夜不眠地盘算着如何才能今早地进入这些行业。
协同作用是“把相关的业务组合成一个整体并使整体比部分运作得更好”。
……收益，收益，还是收益……
什么因素使一家公司具有投资价值？
归结为两点：收益和资产，尤其是收益。
基于收益和资产来对公司股票的价值进行分析。
一股股票代表着对一家公司的部分所有权。
资产减去负债后所得的结果为正数，就是你的净资产，或者是账面价值，或者是财富净值。
除了净资产价值以外，本身还代表着另外一种价值：挣取收入的能力。
股票的价格线与收益线的波动是并驾齐驱的。
判断股票价格是不是被高估的快捷方法就是比较股票价格走势线与收益线是否相符。
市盈率
每股市价与每股收益的比率，也被称为本益比，或市盈率倍数，或者简称为市盈率。市盈率是用来描述股价和收益之间关系的一个简单的数字指标。
计算时用的是股票当前的价格，然后除以公司前12个月或者前一个财政年度的收益。
市盈率可以看做是一家上市公司获得的收益可以使投资者收回最初投资成本所需的年数，前提当然是要假定公司每年的收益保持不变。
缓慢增长型公司的股票市盈率趋于最低，而快速增长型公司股票的市盈率趋于最高，周期型公司股票的市盈率则介于两者之间。
千万不要买入市盈率特别高的股票。
根据公司目前的收益水平进行的最佳预测就是根据经验对这只股票的定价是否合理做一个大概估计。
了解一下公司为提高收益所制定的发展计划，然后你就可以定期查看公司对这些计划实施后是否真的有效地提高了收益水平。
5种基本方法增加收益：削减成本，提高售价，开拓新的市场，在原有市场上销售出更多的产品，重振、关闭或者剥离亏损的业务。
……下单之前沉思两分钟……
买入缓慢增长型公司的股票，分析时应该重点关注的因素包括：这家公司在过去10年间每年收益都在增加，股息收益率十分吸引人；它从来没有降低过股息或者推迟过派发股息，事实上不管公司的经营情况是好还是差，它一直都在提高股息，包括在过去的3个经济衰退期也同样如此。
买入周期型公司的股票，应该围绕公司业务状况、存货增减以及销售价格为中心来思考公司的未来发展。
买入隐蔽资产型公司的股票，应该了解这家公司的隐蔽资产是什么？这些资产的价值是多少？
买入困境反转型公司的股票，应该关注的是公司已经开始努力拯救自身的命运了吗？到目前为止公司的重整计划取得成效了吗？
买入稳定增长型公司的股票，应该重点关注的因素包括：市盈率是多少？最近几个月股价是否已经大幅上涨？如果有的话，什么因素将会推动公司增长速度进一步加快？
买入快速增长型公司的股票，那么你应该关注的重点是这家公司向哪些市场扩张才能继续快速增长以及如何经营管理才能继续保持快速增长？
……如何获得真实公司信息……
当注视着同样一片天空时，成熟产业的人看到的是前途黑暗阴云密布，而非成熟产业的人看到的则是前途光明无限。
第一行是流动资产，其中包括现金及现金等价物以及有价证券。把这两项相加，就得出公司目前全部的现金资产。
公司积累的现金头寸越来越多，是公司业务兴旺的一个明确信号。
债务的减少是公司业务兴旺的另一个信号。当现金相对于债务出现增长时，即现金增长超过负债增长时，这表明公司资产负债表得到了改善。
当现金总额高于债务总额时情况就十分有利。
回购自己的部分股票，这是一个利好因素。
现金和现金资产除以流通股数，得出的结果是每股股票的净现金价值。
……一些重要的财务分析指标……
1.某种产品在总销售额中占的比例
2.市盈率
精炼有效的投资原则：任何一家公司股票如果定价合理的话，市盈率就会与收益增长率相等。
如果一家公司的股票市盈率只有收益增长率的一半，那么这只股票赚钱的可能性就相当大；如果股票市盈率是收益增长率的两倍，那么这只股票亏钱的可能就非常大。
考虑股息时，可用一个公式来对公司收益增长率和市盈率进行比较。首先找到公司收益的长期增长率（假定A公司收益的长期增长率为12%），然后加上股息收益率（假定A公司的股息收益率为3%），最后除以市盈率（假定A公司股票市盈率为10）。（12+3）/10=1.5
如果公司收益增长率除以市盈率的结果小于1，那么这只股票就比较差，如果结果是1.5，那么这只股票还不错，真正要找的是公司收益增长率相对于市盈率的2倍或者更高的股票。
3.现金头寸
4.负债因素
公司有多少负债？公司又有多少债权？负债与股东权益之比是多少呢？
确定一家公司财务实力的一个快捷方法就是比较资产负债表右边的负债与股东权益谁多谁少。
一份正常的公司资产负债表中，股东权益应占到75%，而负债要少于25%。
负债可以分为无固定到期日可要求提前偿还的短期负债和有固定到期日不能要求提前偿还的长期负债。
短期负债最重要的特点是期限很短，有时甚至是对方通知就得马上还款。
5.股息
公司金库里积累的现金越多，这些现金流失出去的压力越大。
派息的股票更具有抗跌性
公司发行股票的首要目的是为了筹集资金进行扩张同时又不用承担银行贷款的债务负担。
6.公司派发股息吗
如果你买入一只股票是为了获得股息，那么你就要弄清楚这家公司在经济衰退和经营糟糕时期是否仍然能够支付股息。
7.账面价值
账面价值经常严重高估或者低估了公司的真实价值。
产品越接近于最终制成品，制造出成品以后再次出售的价格越难以预测。
如果公司资产负债表的右边显示公司的负债很大，而且资产负债表左边资产的账面价值又被高估，那么投资这类公司的股票就会非常危险。
8.隐蔽资产
9.现金流量
现金流量是指一家公司从业务经营中获得的现金流入超过现金流出的净流入数量。
如果购买股票的依据是现金流量的话，那么牢记这个现金流量指的是自由现金流量。自由现金流量是指扣除正常的资本支出之后剩余下来的现金，这是一笔流入进来却不必再用于支出的现金流量。
10.存货
当存货增长速度比销售增长速度更快时，这就是一个十分危险的信号了。
计算存货的价值有两种基本的会计计价方法：LIFO和FIFO，分别是后进先出法和先进先出法。
11.养老金计划
先查看公司养老金计划情况，以确定这家公司是否存在自己根本无力承受的巨额养老金义务，特别要查看公司的养老基金资产是否超过了应付给员工的既定养老金福利义务。
12.增长率
唯一能够影响股价的增长率是：收益增长率。
在其他条件完全相同的情况下，收益增长率较高的股票更值得买入。
13.税后利润
损益表底部最后一个数字，即税后利润。
公司每年销售收入减去所有的成本，包括折旧费和利息费用，就是税前利润。
根据税前利润的定义可以推断，税前利润率最高的公司的经营成本最低，而经营成本最低的公司在整个行业都不景气时存活下来的机会最大。
如果不拘泥于技术性细节问题的话，那么在评估公司在困境中的生存能力时，税前利润率是另外一个值得考虑的指标。
在行业复苏阶段，公司业务好转，行业内税前利润率最低的公司将会成为最大的黑马。
如果你决定不管行业是否景气都打算长期持有一只股票，那么你就应该选择已加税前利润率相对较高的公司；如果你打算在行业成功复苏阶段持有一只股票，你应该选择已加税前利润率相对较低的公司。
……定期重新核查公司分析……
一家增长型公司的生命周期可以划分为三个发展阶段：
第一阶段是创业期，这一时期公司主要解决在基本业务方面遇到的各种困难和缺陷；
第二阶段是快速扩张期，这一时期公司不断开拓新的市场；
第三阶段是成熟期，也叫饱和期，这个时期公司开始要面对想要进一步扩张已经不再像过去那样容易的现实。
……股票分析要点一览表……
分析6种类型公司股票时应该关注的要点
所有类型公司的股票
·市盈率
·机构投资者持股占该公司总股本的比例
·公司内部人士是否在买入本公司股票？公司是否回购自己的股票？二者都是有利信号
·迄今为止公司收益增长的历史情况，公司收益增长时断时续还是持续稳定增长
·这家公司的资产负债情况是好是坏（负债与股东权益比率），公司财务实力评级情况如何
·现金头寸
缓慢增长型公司的股票
·核查一下这类公司是否长期持续派发股息以及是否能够定期提高股息水平
·公司派发股息占收益的比率是多少
稳定增长型公司的股票
·关键因素在于买入价格的高低，股票的市盈率会告诉你股价是否过高
·公司可能进行的多元化经营情况
·检查公司收益的长期增长率，还要查看最近几年是否仍然保持着同样的增长势头
·公司在经济衰退以及股市大跌时期的表现如何
周期型公司的股票
·密切关注周期型公司存货变化情况以及供需平衡情况
·当公司业绩复苏时应该预测到市盈率将会降低，当公司收益会达到最高峰时投资者应该预期到公司增长周期可能即将结束。
汽车行业下滑得越厉害，相应汽车行业复苏反弹时上涨得也越厉害
快速增长型公司的股票
·调查研究一下这种产品的销售收入在公司整个业务收入中是否占有很大的比重
·最近几年公司的收益增长率
顺利复制了原来成功的经营模式，证明公司未来的扩张同样能够取得成功
·公司业务是否还有很大的增长空间
·股票交易价格的市盈率是否等于或接近于公司收益增长率
·公司扩张速度是在加快还是在放慢
困境反转型公司的股票
·公司在经营困难时期能否经受住债权人要求还款的打击而存活下来？拥有多少现金？多少债务？
·公司打算怎样摆脱困境重整旗鼓？
·公司业务正在好转吗？
·公司正在削减成本吗？如果是的话，成本削减效果又如何呢？
隐蔽资产型公司的股票
·公司的资产价值是多少？公司有隐蔽资产吗？
·公司有多少债务需要从这些资产中扣除掉？
·公司是否正在借入新的债务使资产价值进一步减少？
·那些一旦成功将获得巨大回报但只有微小成功机会的投资冒险几乎从来都不会成功
·在公司第一轮业绩上涨时最好不要盲目买入，等等看公司的扩张计划是否确实有效再做决定更为稳妥
·在不增长行业中增长速度适中的公司（收益增长率为20%~25%）是十分理想的股票投资对象
·当购买那些公司处于困境之中并且股价表现令人诅丧的股票时，要寻找财务状况非常好的公司，要避开银行债务负担沉重的公司
……构建投资组合……
投资者应该尽可能多地持有符合以下条件的股票：
① 你个人工作或生活的经验使你对这家公司有着特别深入的了解
② 通过一系列的标准进行检查你发现这家公司具有令人兴奋的远大发展前景
持有3~10只股票比较合适
（1） 持有的股票越多，在这些股票中出现一只10倍股的可能性就越大
（2） 持有股票越多，你在不同股票之间调整资金配置的弹性就越大
缓慢增长型公司的股票是低风险、低回报的股票
稳定增长型公司股票是低风险、中回报的股票
隐蔽资产型公司股票时低风险、高收益的股票
周期型公司股票既可能是低风险、高回报的股票，也可能是高风险、低回报的股票
快速增长型或困境反转型公司股票中，这两种类型的股票都属于高风险、高回报的股票
设计投资组合时，应该加入2只稳定增长型公司的股票，从而在一定程度上平衡持有4只快速增长型公司股票和4只困境反转型公司股票的巨大投资风险。
根据股票价格相对于公司基本面的变化情况来决定买入和卖出以调整投资组合中不同股票的资金分配。
……买入和卖出的最佳时机选择……
买入股票的最佳时机往往就是你确信发现了价值可靠却价格低廉的股票之时
第一个可能发现特别便宜股票的特殊时期，是在一年一度通常在年底投资者为了减税而卖出亏损股票的时候
第二个可能发现特别便宜的股票的特殊时期，是在股市崩盘、大跌、激烈震荡、像自由落体一样直线下跌的时候
像思考何时购买股票一样思考何时卖出股票
何时卖出一只缓慢增长型股票
·公司连续两年市场份额都在流失
·公司没有正在开发新产品，研发经费开始削减，公司明显表现出吃老本的想法
·公司新收购了两个与主管业务无关的业务，看起来有多元化发展导致经营恶化的趋向
何时卖出一只稳定增长型股票
如果一只稳定增长型股票的股价线超过收益线，或者市盈率远远超过正常市盈率水平，你应该考虑卖出这只股票，等股价回落后再买回来，或者买入其他没有上涨的稳定增长型股票
·这家公司的股票市盈率为15倍，而同行业中与其相当的公司市盈率只有11~12倍
·公司增长率已经开始放缓
何时卖出一只周期型股票
卖出周期型股票的最佳时机是在公司增长达到顶峰周期即将结束时
另一个卖出信号是，公司的存货不断增加，而且公司无法处理掉新增加的存货，这意味着公司将来只能以更低的价格和更低的利润处理掉这些积压的存货。
大宗商品价格下跌是另一个应该卖出周期型股票的信号
商品期货价格低于现货价格
·公司已经决定用比改造老厂高一倍的资本支出预算来建立一家非常豪华的新厂
何时卖出一只快速增长型股票
·公司最近一个季度同一商店销售额降低3%
·公司新开设的分店销售业绩十分令人失望
·公司股票市盈率高达30倍
何时卖出一只困境反转型股票
卖出一只困境反转型股票的最佳时机是在公司成功转危为安之后
·过去连续5个季度公司债务持续下降，但公司最近的季度财务报告显示这个季度公司债务增长了2500万美元
·公司存货增长速度是销售增长速度的两倍
·市盈率相对于预期收益增长率而言高得离谱
何时卖出一只隐蔽资产型股票
·尽管公司股票价格大大低于公司资产的真实市场价值，但管理层宣布将发行超过总股本10%的股票，筹资进行多元化经营。
……5万个专业投资者也许都是错的……
股票市场整体上像一只个股一样短期波动会和基本面变化完全背道而驰
·股市下跌是个极好的机会，买入你喜爱的股票
·不要妄想预测1年或者2年后的市场走势，那是根本不可能的
·你并不需要一直正确，甚至不需要经常正确，照样能够取得高人一筹的投资业绩
·要获得很高的投资回报需要耐心持有股票好几年而不是只持有几个月
·不同类型的股票有着不同的风险和回报
·连续投资一系列的稳定增长型股票，尽管每次只有20%~30%的投资收益率，但由于复利的作用累计下来会让你赚到一大笔钱
·短期股价走势经常与基本面相反，但长期股价走势最终取决于公司盈利成长性及其可持续性
·机构投资者重仓持有且华尔街十分关注的稳定增长型股票在跑赢市场且股价高估之后必然面临停滞或下跌
·没有买入一只好股票并不会让你损失一分钱，即使是一只10倍股
·根据公司基本面认真分析后，清除部分股票把资金配置到其他更好的股票上，能够进一步改善你的投资组合业绩
