阅读这本书的几点理由：
1 在预习书目《伟大的博弈》到货之前，填补阅读空档；
2 之前阅读了一些价值投资的经典书，一直不感冒对冲基金，想借机了解；
3 在图书馆草读部分内容，书中不仅是讲投资方法，更以专业人士的视角解读金融史的血与泪，甚感兴趣；
下面简单梳理一下本书的内容。
《前言-故事》
1 下个非正式的定义，对冲基金是用期货，期权等金融衍生品和基础证券之间的关联性来对冲风险，赚取利益；具体有哪些工具后文再详谈。
2 一只新成立的对冲基金的命运，完全由前几年的市场表现决定，如果表现不佳或平平，便没有太多存活下来的机会。
3 相反，如果前几年市场表现优异，便会有更多的投资资金的进场。这时如果突然表现不佳，业绩大幅度下滑甚至亏损，那么基金公司的创始人面临的压力和绝望绝不仅仅是一般般大～
《卖空的逻辑》
1 卖空是对冲基金重要的金融工具之一，理由是，总有大量的股票相对于价值来说被高估。（认识到这一点，便也能看出，对冲基金遵循的是不折不扣的价值型投资）
2 卖空主要分为两类：一种是卖空指数来对冲多头，一种是卖空个股来保护基金；而后者相较于前者要难得多。
3 卖空的逻辑：市场上的空头投资者相较于多头投资者数量较少，效率较高，适合独辟蹊径的投资者。
4 做空分为投资性做空和揭骗型做空：前者是通过基本面分析得出指数或公司前景相较于股价要糟糕；后者是针对公司骗局的做空。
5 做空的一个重大风险是：当基金持有的空头资金较大，倘若公司面临重大问题，基金可能会被大规模赎回，不得不消减部分空头合约，只能反向购买股票，股价上涨，空头的收益成为泡影。
6 任何人都需要避免证实性偏见，是指个人倾向于收集支持自己判断的信息而忽略相反的信息。（有时，过度的理性分析往往会导致盲目而自负的判断）
7 借用股票大作手利弗莫尔的话来做总结，“若是对自己的判断缺乏信心，则无法在这条道路上走得太远；研究基本面，选择自己的策略并坚持；然而，如果事实变化了，策略也需要变化，这并不矛盾。”
《卖空，疯狂的游戏》
今天要讲一个对冲基金操盘手卖空的真实故事，从他的经验中我们可以看到一丝卖空的疯狂，以及背后无法避免的失败的逻辑。
在美国上世纪80年代初，有个叫乔克的对冲基金经理。有人说性格决定命运，乔克是那种天生的忧郁气质外加上挑剔的风格，这样的性格让他成为天才的做空者。他最擅长的是在财务报表里寻找任何异常的蛛丝马迹，然后揭骗式卖空。
后来，乔客运作了一只称为“赌场胜地”公司的对冲基金，这家公司多年亏损，股价一直在1.5到3.5美元左右。1980年，迈阿密一家房地产商低价掌控了该公司，并准备在加勒比海的一个小岛上开设“梦幻赌场”。这是巨大的战略变化，“赌场胜地”公司的股价是这样变化的：
1）1980年，股价直接涨到10美元；
2）1981年，增发股票，股价涨到16美元，此时，乔克开始关注这家公司，卖空20万股；
3）1982年，赌场正式开张，股价涨到25美元，乔克不为所动，继续卖空20万股；
4）1983年，股价涨到35美元，乔克累计已卖空150万股；
5）1984年2月，股价下跌到30美元；
6）1984年4月，赌场被热炒，股价疯狂的上涨到60美元，乔治陷入了担忧和恐惧之中；
6）1984年5月，股价冲至80美元，乔克的损失过亿，相当于整个基金规模的四分之一；
7）乔克的客户纷纷要求赎回基金，乔克只有两条选择：买入股票去平掉部分空头合约，或让空头的比例继续增加，卖出其他股票；（能感受到死亡的选择）
8）1983年5月底，股价上涨到90美元，乔克已陷入崩溃，平掉全部空头仓位，损失超过1.2亿，该对冲基金解散；
9）1983年6月，股价跌至60美元，然而，对于可怜的乔克来说，已为时已晚～
这就是对冲基金卖空的逻辑与疯狂，背后的逻辑是：即便已明确无误地认定一家公司的基本面相对于股价已非常糟糕，但是仍然无法预料股价哪天会真正崩溃；用投资人和自己身家性命的钱来赌不可预知的下跌无异于钢丝上跳舞，凶多吉少，这需要极高的智慧和极强的生命意志力才能够玩这场疯狂的游戏。
《路演的折磨》
创办一家私募基金公司后，首先要做的是找投资人投资，也称做路演，即“上路，演出。”
1 ”找一只你喜欢的股票，重仓持有，再用杠杆将其放大，这才算投资，否则只是练手。一切不过是贪婪与恐惧的较量，所谓风险控制是在浪费精力。”
2 “购买并持有优秀的成长型股票，必须能产出自由现金流，能够回购股票并提高分红。在低增长，低通胀，低利率的世界中，这样的股票具有稀缺价值，能够以很高的市盈率出售。”
3 ”投资这项事业只看重业绩，不是魅力测试，太多的好话只是浪费时间，私人关系决不能影响你持有或卖出的判断。"
4 “募集资金的过程是充满变数的过程，永远不知道结果是怎样。"
路演也会遇到形形色色的投资人，成功者有自己的投资理念和哲学，如何说服他们投资则非常关键。
《带着回忆和怀疑向前冲》
1 作为新手需要认识到，当市场崩溃时，不仅流动性烟消云散，而且价格的直线下跌会使得所有的决策都可能带来严重的负面效果；处理危机的诀窍是“两害相权取其轻”。
2 别忘记了马克吐温笔下的那只青蛙，“因为烫着一次就再也不敢接近炉火，直至被冻死”。
3 管理基金时的心态是应当把所有的钱都当作是自己的，不要为了取悦基金的股东而刻意去做什么，做一名单纯的投资者就好。
4 “现在”永远是最难做出投资决定的时刻，也是最难解的神秘时刻。
带着怀疑拥抱资本往前冲，这也是和君的理念。
《投资者的性情》
1 典型投资人的性格特征：具有强烈求知欲，好赌的天性，以及凭借信息不完整而作出艰难决策的能力。
1) 投资人A：为了得到真正巨额的长期回报，你必须做一只猪；猪绝不会把吃进嘴里的食物吐出来；同理，你也得守住能赚钱的投资，不要急着跑掉，直到真正赚足为止。
2) 投资人B：在一个由信息网络搭建起来的沟通无障碍世界中，人们的非理智因素更容易相互感染并被迅速放大，从而引发巨大的动荡；然而，从长远来看，价格和社会价值将围绕一个核心价值回归到平均值。
3) 投资人C：聪明人听到真谛，傻子只能听到噪音；“上帝感知未来，常人感知现在，智者感知近前。”（聪明的趋势投资者）
明星投资者是如何炼成的：钢铁般的意志与勇气，压力下的优雅。
《长周期的宿命》
1 比格斯对长期熊市的定义为：主要股票跌幅超过40%，二线股票跌幅更深，下跌时间至少持续3-5年，之后是长时间盘整，直至熊市心里被消化（对应A股市场，可认为从08年到12年）。长期牛市的定义：主要股票突破前期高点并创下新高。
2 应对市场长周期的策略应该是：在不景气中博取收益，在不确定性中对冲风险。牛市出现的前提包括：资金廉价且充裕，企业债务端贬值，商业服务需求被抑制，以及股票价值被明显低估。
3 利弗莫尔的投资策略：在不确定时清空所有股票，之后休假，等休假回来后重建一支新组合（有时，重新开始会减少做决定时内心的犹豫和恐惧，使决策更加正确）。
《投资生存战》
1.比格斯对私募股权基金持质疑态度，事实也确实如此，私募股权基金的投资回报率相比其他基金并无明显优势，另外还有两点明显劣势：
1）私募股权往往投资年限非常长，通常需要5-10年，资金流动性差；
2）私募股权投资回报率波动极大，受经济周期影响极大；
比格斯认为，长期追求高回报率，往往会影响投资者的财务健康。
2.在利用市场周期时，比格斯给出了他的看法：
1）在市场转折点附近，大多数人的感觉永远是错的，除了极少数天才，几乎没人能够准确地感知市场何时触顶或见底；
2）投资者不能总是逆潮流而进行反向操作，原因是在每个浪潮的中段，当市场情绪的影响尚未发挥到极致时，大多数人的情绪几乎总能正确地反映市场走向；此时，应顺应潮流并保持耐心，等待这种情绪的功能完全发挥出来为止。
《投资的传承》
关于投资传承的问题，本来是非常值得讨论的问题，然而比格斯只给出了两个案例来描述，并未深入到传承的真正价值点上，则显得有些遗憾。
提点个人观点：投资肯定需要传承的，不论是传承给后代还是将财富回馈给社会，传承都是有必要的。投资是时间的艺术，积累越长时间，收获回报越大（前提条件是中途不能太折腾，耶鲁基金会的反例）；传承是延续时间的唯一手段，也是将投资艺术发扬光大的价值体现。
《成长与价值，以及不可知》
1.成长型投资者策略：持有上升行业的股票，直到行业开始衰落，卖出是因为行业前景变化而非股价上涨；
2.价值型投资者策略：投资低持有，低关注，低估值，即具有安全边际的公司；
3.不可知型投资者策略：无论成长型或价值型，买相对便宜的股票，两者灵活切换；
《大经济学家凯恩斯》
1.四十岁前，声色犬马，恃才傲物，天才的经济学家与玩世不恭者；
2.四十岁后收敛低调，专注于股票投资，奠定宏观经济学理论；
3.创立对冲基金，在华尔街两次大熊市中，坚定持有股票；
感想：
读完本书，最大的感受并非专业知识，而是对私募行业及投资经理充满了敬意；替别人管钱要比替自己管钱艰难许多，不可有输了当作游戏的心态。有时，投资决策意味着职业生涯的生与死。金融史的血与肉，沸腾而冷酷，却寄托了人类的全部情感：期望与绝望，成功与失败，富有与贫穷。金融永不眠，无论社会怎样变化，这一幕幕的故事在未来必将会反复重演，让勇敢的人去拥抱这浪潮吧。
