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一、基础篇

1、美股

即美国股市。美国证券市场由于起步早，法律规范，参与人数众多等原因，至今执掌全球证券市场之牛耳。它由证券交易所，监管层，主流机构和个人投资者组成。

2、美股指数

1）道.琼斯指数（DJIA／Dow Jones Industrial Average）

亦称$US30，即道·琼斯股票价格平均指数，是一种算术平均股价指数。道·琼斯指数是世界上历史最为悠久、最有影响、使用最广的股票指数。它以在纽约证券交易所挂牌上市的一部分有代表性的公司股票作为编制对象，由四种股价平均指数构成。

这四种股价平均指数分别是：

•  以30家著名的工业公司股票为编制对象的道·琼斯工业股价平均指数；

•  以20家著名的交通运输业公司股票为编制对象的道·琼斯运输业股价平均指数；

•  以15家著名的公用事业公司股票为编制对象的道·琼斯公用事业股价平均指数；

•  以上述三种股价平均指数所涉及的65家公司股票为编制对象的道·琼斯股价综合平均指数。

在四种道·琼斯股价指数中，以道·琼斯工业股价平均指数（Dow Jones Industrial Average）最为著名，通常人们所说的道·琼斯指数也是指道·琼斯工业平均指数。并作为道·琼斯指数的代表加以引用。道·琼斯指数由美国报业集团－－道琼斯公司负责编制并发布，登载在其属下的《华尔街日报》上。

2）标准·普尔500指数（S&P500Index）

由标准·普尔公司1957年开始编制，是记录美国500家上市公司的一个股票指数。标准·普尔500指数最初的成份股由425种工业股票、15种铁路股票和60种公用事业股票组成。

从1976年7月1日开始，其成份进行股改，自纽约证券交易所、纳斯达克、美国证交所及上柜等股票中选出500支，其中包含400家工业类股、40家公用事业、40家金融类股及20家运输类股，以1941至1943这段期间的股价平均为基数10，采用加权平均法进行计算，以股票上市量为权数，按基期进行加权计算。

因为标准·普尔500指数几乎占纽约证交所股票总值80%以上，且在选股上考量了市值、流动性及产业代表性等因素，所以与道琼斯指数相比，标准·普尔500指数具有采样面广、代表性强、精确度高、连续性好等特点，风险更为分散，能够反映更广泛的市场变化。被普遍认为是一种理想的股票指数期货合约的标的。

3）纳斯达克综合指数(Nasdaq／National Association of Securities Dealers Automated Quotations)

是反映纳斯达克证券市场行情变化的股票价格平均指数，基本指数为100。

纳斯达克综合指数代表各工业门类的市场价值变化的晴雨表。因此，纳斯达克综合指数相比标准·普尔500指数、道·琼斯工业指数（它仅包括30个著名大工商业公司，20家运输业公司和15家公用事业大公司）更具有综合性。纳斯达克综合指数包括5,500多家公司，超过其他任何单一证券市场。因为它有如此广泛的基础，已成为最有影响力的证券市场指数之一。

纳斯达克综合指数，是反映纳斯达克证券市场行情变化的股票价格平均指数，基本指数为100。

4）罗素指数

罗素指数是由Frank Russell公司创立，由华盛顿州的Frank Russell所发行的市场资本总额加权平均数，为小企业股价表现最佳的衡量工具之一。是美国市场被广泛关注的跟踪大型股和小型股的指数，罗素以美国市场为原始基准，它的成分股必须是美国公司。罗素宣布，他们将把股票指数家族扩张到超过300支指数，成分股票数量1万100支左右，覆盖全球63个国家和22个地区。

种类：

1）罗素3000指数(Russell 3000 Index):包含了美国3,000家最大市值的公司股票，以加权平均的方法来编定的指数。

2）罗素1000指数(Russell 1000 Index):是在罗素3000指数中市值最大的首1,000家公司股票的加权平均数而编定。此指数大约包含了罗素3000指数中的公司的市场总值的92%，约价值121亿美元。

3）罗素2000指数(Russell 2000 Index): 由FrankRussell公司创立于1972年，成份指数股股数2000家，则是罗素3000指数中市值最小的2000支股票构成。此指数大约包含了罗素3000指数11%的市场总值。

优势：

1）以市值而非委员会的主观判断来决定股票在指数当中的位置。

2）在全球市场覆盖1万100支股票，或曰全球可交易股票的98%(排除流动性极差的股票)，罗素的新指数可谓广泛，而且在其内在结构层面基本消除了投资漏洞或者投资重叠的问题。

3）那些以国家来画分指数的作法忽略了不同国家股票在市值层面的巨大差异。

罗素的投资组合影响

罗素的严格原则基本保证消除了其它指数可能出现的一些问题：大股东拥有的股票不在企业可交易股票之列引发股票在市场上的实际状况和指数中的状况脱节；如果某人将较受欢迎的国内股票和工业化市场指数组合在一起，就会忽略加拿大股票；某些国家的股市可能是被少数大型股票或者众多小型股票所统治，使得进一步的市值分区失去意义。

在罗素看来，当今时代是属于跨国企业和全球市场的，因此美国国内股票和海外股票这样的画分已经落伍。相反，从投资者的角度看来，市值才是最有价值的标准。

3、美国股市主要机构投资者

1）市场主流机构投资者

......养老基金(Pension Fund)：该类基金一般由企业、某些组织(如工会)、非赢利性组织、市政府或联邦政府等发起成立，顾名思义，它的投资的主要目的是为受益人提供养老金收入，而且养老基金通常受到政府相关部门的严厉监管，但相应地在基金层面可享受减免资本利得税的优惠。比较有名气的是联邦退休协会。

......捐赠基金(Foundations)：该类基金可以由单个或多个捐赠者设立。通常政府相关部门会强制要求私人基金每年必须支出资产总额的某个百分比(如5%)，从而获得减免税资格。此类基金中有大家最熟悉微软创始人盖茨发起设立的Bill &Melinda Gates Foundation。

......慈善基金(Endowments)：该类基金一般由不特定的多个人出资捐赠，其目的是为了支持某些公益性机构的日常运作，如教育机构(包括大学、中、小学等)、博物馆、医院、教会等涉及慈善活动的非赢利性组织。通常此类基金是免税的。大家比较熟悉的如由哈佛大学发起的Harvard Management Company。

......保险基金(Insurance)：该类基金由商业性运营公司设立，其投资的主要目的是为保险购买人提供如人寿、健康或财产损害赔偿所需资金。此类基金必须缴纳资本利得税，接受政府相关部门的严厉监管。政府部门对此类基金能够投资的资产类别进行了严格规定，如单类资产的持股比例不能超过一定限制，要求投资品种必须满足最低信用等级要求等。

......商业银行(Banks)：商业银行从公众处吸收存款，然后通过放贷赚取利差和服务费用。其投资的主要目的是为了提供短期流动性。该类投资产生的收益必须支付资本利得税，并受到政府部门的严厉监管，可持有的资产类别也受到严格限制。比如沃克尔法案等。

......主权基金(Sovereign funds)：很多国家或地区都成立了专门的投资基金在全球公开资本市场进行运作，他们也是美股市场一支非常活跃的力量，比如大家熟悉的中国中投、新加坡GIC和中东产油国家的一些主权基金等。

......投资公司(The investment company)：除了以上机构投资者以外，市场上还有大量由个人或机构设立的投资类型的公司，包括如互惠基金、对冲基金、封闭式基金、联合投资信托、ETF、商品投资基金等。大家比较熟悉的大型资产管理公司包括如黑石(BlackRock)、凯雷(Carlyle)等。此外手握大量现金的大型企业如AAPL、GOOG、IBM等也会在公开市场进行短期投资操作。以下将主要介绍目前快速发展的对冲基金和互惠基金。

......对冲基金(Hedge Fund)：该类基金一般由个人发起，主要募资对象为高净值人群或高收入人群。政府当前对此类基金的监管相对宽松，其基金经理人除了按照资产总额收取固定管理费外，还按年度收益提取部分盈利分成，这些特点决定了对冲基金投资策略非常灵活、进出市场频率较快、调仓迅速、作风也相对强悍，通常注重于短期回报。知名的对冲基金经理人包括如：George Soros（索罗斯）、Steven Cohen等。

......互惠基金(MutualFund)：此类基金是专家理财概念深入人心的结果，通过向个体投资者募集资金，然后交由专业投资机构进行集中管理，以达到分散投资风险的目的。由于只收取固定比例的管理费，通常比对冲基金保守，很多投资股市的基金采取跟踪大盘指数或者某些行业分类指数的被动型投资为主，也有部分互惠基金采取积极型投资策略。

2）机构投资者影响

机构投资者是美国股市的中流砥柱，一般来说养老基金、互惠基金、保险基金和各类捐赠式基金持有的股权总额就占到美国全部股市的一半。这个统计数据还没有包括为数众多的对冲基金、资产管理类投资公司所持有的股票数量。

金融市场在不断创新中获得发展，随着金融衍生品的广泛应用，传统的股票市场也发生了巨大的变化。股票定价模型愈趋复杂化、交易策略越来越多样化、个体资金越来越集中于机构投资者手中。

......波动效应：机构持股集中度越高，股票波动性越大

如果一家公司得不到机构投资者的认可，通常不是好的投资标的。股价可能会长期波澜不兴，成交量稀少，乏人问津。但是如果一家公司成为市场短期大热门股，机构纷纷挤进来的时候，该公司的股价常常呈现暴涨暴跌走势。因为机构买卖的数量都很大，一旦他们步调一致同时买入或卖出同一家公司股票的时候，短时间内巨量换手、股价数天翻番或被腰斩的例子近年来屡见不鲜。

如果机构投资者对某家公司基本面的判断发生严重分歧，多空发生暗战，股价就会呈现犹如过山车似的走势。本次康宝来就是一个很好的例子。在第一轮绿光资本大肆放空的过程中，HLF股价从最高点$73跌至最低点$42，一周时间股价近乎被腰斩。在第二轮爆出Ackman加入战团后，股价从$47附近再次跳水，一周时间再次被腰斩暴跌至最低$24。此时戏剧性的一幕出现了，激进对冲基金经理人Icahn认为该公司股价被严重低估，动用10亿巨资进场接盘，股价走出V型反转，连续两周内股价翻番重新回到前期起跌位置。众多参与本轮大战的个体投资者犹如置身惊涛骇浪，多空转换之快让人眼花缭乱。

即使对于那些由保险基金、养老基金等广泛持有的、以走势稳健著称的大盘蓝筹股，每次公布财报或公司基本面发生重大变化的消息传出的时候，也是机构集中买入或卖出的时间点，股价因而大幅波动。有统计显示，进入20世纪90年代以后，公司重大利空消息公布后的第一个交易日股价跌幅平均大约在25-40%。通常情况下，这与机构大量集中卖出相关。

所谓的市场热门股往往也是机构扎堆的地方。由于机构投资者在时间、资金、人力、技术手段、信息获取等方面具有不对称优势，个体投资者参与此类公司炒作时要特别小心。特别是美股市场上被对冲基金高度控盘的股票包括如：AAPL、GOOG、AMZN、CRM、GMCR等一批知名公司的股票。

......季末橱窗装饰效应(Windows Dressing)

大部分机构投资者需要在每个季末向有关监管部门提交财务报告并公布持仓情况，互惠基金和对冲基金也需要每季度向客户报告基金运作情况。为了粉饰业绩和吸引潜在客户，基金经理通常会在每个季度末之前调整仓位：抛售产生大量亏损的股票，使其不会出现在季度报告中；短期买入最近表现较好的热门股，从而给客户留下良好的印象，暗示其超凡的把握市场机会的能力。这就是广为人知的机构投资者的季末橱窗装饰效应。

由于橱窗装饰效应针对的主体往往是市场短期的热点，因此被机构广泛持有的热门股票每个季末会呈现出强者恒强、弱者恒弱的走势。投资人可参照大型基金上一季报持仓组合清单，对近期走势良好、被广泛持有、市场热点新闻不断的股票，可持股不动；而对那些近期负面新闻不断、市场口碑不佳、走势明显落后于大盘的股票则要尽量回避。对于长线价值型投资者而言，如果判断某些股票仅仅因为短期负面因素影响其股价走势，可在季末趁机吸纳。

......年底税务卖压效应

养老基金和各类捐赠类基金往往是免税主体，但是各类投资公司和保险基金等需要依法缴纳资本利得税。如何在税季到来之前合理规避或者递延税款是对冲基金或者互惠基金等必须考虑的问题。当前普遍的做法是：在年底前卖掉某些帐面亏损的投资品种以冲抵部分已实现的资本所得，或者将部分获利的品种推迟到下一年度卖出，从而减少需要纳税的收益总额，达到在基金层面减少当年应缴税款的目的。大量基金同时在年底进行此类操作，机构大量集中持股而前期表现不佳的个股将面临更大的卖压。

税务卖压的主要对象是被基金广泛持有的、前期股价走势表现不佳的个股。如果长线价值型投资者确认其中某些股票价格只是受到短期利空的压制，可在年底前趁低吸纳自己心怡的股票。对于动能型交易者而言，年底前则要尽量回避前期走势不佳的个股，对于想要卖出的强势个股则要尽量抢在年底前卖出。

......投资章程最低限制：5元效应

根据证券监管部门和投资者保护协会的有关规定，机构投资者在基金运作中必须坚守‘审慎投资’原则。很多机构投资者因而对所能配置的投资品种和可应用的投资策略有明确限制。    这些限制通常包括如：最低投资等级限制(所配置的品种必须维持‘高质量’评级。如果一家公司的债权评级低于投资等级，机构被迫集中清仓所持有的股票)，现金流限制(所配置的品种必须满足一定股息率要求。如果一家公司宣布下调股息率，对于类似于保险基金、养老基金和捐赠型基金这些要求稳定现金流的基金会被迫调整仓位，以满足其现金流要求)，流动性限制(机构投资者资金量很大，很多对股票的流动性有严格要求。如果股票交易活跃度下降，可能会触发机构清仓条款从而引起股价加速下跌)。此外，很多基金还明确禁止使用卖空策略、对能使用的杠杆也设置了明确的标准。以下将举例详细介绍最低股价限制。

市场统计显示：如果一家公司的股票跌至$5元以下，其最终归零的几率大大提高。此外，根据美国证监会的解释：凡交易价格低于$5元、在场外或OTC间转让的股票统称为我们常说的仙股(Penny Stock)。尽管这一定义并非针对在正规交易所挂牌交易的股票，但是很多机构投资者依然明确禁止所属基金配置价格低于$5元的股票。如果客户要求投资此类股票，券商也被监管部门要求尽风险告知义务，并要求客户签订特别的风险提示协议。这些‘不鼓励’政策导致很多包括互惠基金在内的机构投资者干脆远离这些股票品种。

如果一只被机构投资者广泛持有的公司股价大幅下滑，投资者就要特别关注这条$5美元生死线。一旦股价跌破该位置，大量基金将被迫清仓。大量集中卖出的结果将是：该公司股价短期内急速下跌，甚至可能因此丧失融资能力，从而危及公司本身的生存。比如美国银行，股价在2011年12月19日盘中瞬间跌至最低$4.89，引来大量基金护盘，其后股价就此逆转前期下跌趋势一路攀升，14个月后股价涨至最高$12.41，涨幅达152%。本次$5元保卫战的成功为懂得这一规则的投资者带来了巨额利润。如果一家公司被置换进主要或分类指数，短期内的每次回调整理都是投资者的买入机会。对于那些被剔除的公司，尽管很多投资者可能对其非常留恋，但是应该尽快出局。

成份股调整效应的时间集中在中短期，股票的长期走势依然由被调整公司的基本面决定。

4、影响美股行情变动的因素

1）经济因素

经济周期、国家的财政状况、金融环境、国际收支状况、行业经济地位的变化、国家汇率的调整都将影响股价的沉浮。经济周期是经济运行内在矛盾引发的经济波动，是一种不以人的意志为转移的客观规律。股市直接受经济状况的影响，必然也会呈现一种周期性的波动。经济衰退时，股市行情必然随之下跌；经济复苏繁荣时，股价也会上升或呈现上涨走势。根据以往的经验，股票市场往往也是经济状况晴雨表。

国家财政状况出现较大的通货膨胀时，股价就会下搓，而财政支出增加时，股价会上扬。

金融环境放松，市场资金充足，利率下降，存款准备金下调，很多游资会从银行转向股市，股价往往会出现升势；国家抽紧银根，市场资金紧缺，利率上调，股价通常会下跌。

国际收支发生顺差，刺激本国经济增长，会促使股价上升；而出现巨额逆差时，会导致本国货币贬值，股票价格一般将下跌。

2）政治因素

国家的政策调整或改变，领导人更迭，国际政治风波频仍，在国际舞台上扮演较为重要的国家政权转移，国家间发生战事，某些国家发生劳资纠纷甚至罢工风潮等都经常导致股价波

3）公司自身因素

股票自身价值是决定股价最基本的因素，而这主要取决于发行公司的经营业绩、资信水平以及连带而来的股息红利派发状况、发展前景、股票预期收益水平等。

4）行业因素

行业在国民经济中地位的变更，行业的发展前景和发展潜力，新兴行业引来的冲击等，以及上市公司在行业中所处的地位，经营业绩，经营状况，资金组合的改变及领导层人事变动等都会影响相关股票的价格。

5）市场因素

投资者的动向，大户的意向和操纵，公司间的合作或相互持股，信用交易和期货交易的增减，投机者的套利行为，公司的增资方式和增资额度等，均可能对股价形成较大影响。

6）心理因素

投资人在受到各个方面的影响后产生心理状态改变，往往导致情绪波动，判断失误，做出盲目追随大户、狂抛抢购行为，这往往也是引起股价狂跌暴涨的重要因素。

5、美国股市的主要监管机构

1）证券交易委员会（SEC／Securities and Exchange Commission）

成立于1934年，是美国证券业最主要的监管机构。SEC的职责包括保护投资者权益，维护公平、有序、高效率的市场环境。

SEC处理的常见案件包括：内部人交易、误导投资者、故意泄漏上市公司非公开信息、操纵市场和违反信托责任等。

SEC主要分为四个部门：

• 公司财务部：负责监管上市公司依法提交的报告以确保其披露的信息审慎真实。上市公司依法提交的报告包括年报财务报表（10-K）、季度财务报表（10-Q）以及重大事件的信息披露。报告经过SEC审核后，保存在公开的电子数据库EDGAR（www.sec.gov/edgar.shtml）中。

•  市场监管部：负责制定证券业的游戏规则。包括制定行业法规、评估现行法规的实际效用、提出法规修改意见和监管证券业从业人员等。该部门的主要监管对象是交易所、清算所和券商。

•  投资管理部：负责制定投资管理行业的游戏规则。该部门的主要监管对象是投资公司和投资顾问。

•  执行部：与上述三个部门紧密合作，调查违反证券法规的行为并采取法律行动。由于该部门仅有民事执行权，当涉及刑事案件时，该部门必须与美国联邦调查局（FBI）或地方警察合作处理。

SEC主要根据以下联邦法案监管证券市场：

•  1933年《证券法》（Securities Act of 1933）

•  1934年《证券交易法》（Securities Exchange Act of 1934）

•  1939年《信托合同法》（Trust Indenture Act of 1939）

•  1940年《投资公司法》（Investment Company Act of 1940）

•  1940年《投资顾问法》（Investment Advisers Act of 1940）

•  2002年《萨班斯-奥克斯利法》（Sarbanes-Oxley Act of 2002）

SEC的网址是www.sec.gov。

SEC将一部分监管权力委托给证券行业的自律组织。

优点是这些行业自律组织熟悉本行业的经营方式和状况以及工作特性，能够及早发现问题并提出更符合行业利益的解决方案。其缺点是行业自律组织有可能为维护成员公司（券商）而不愿意进行保护投资者利益的改革。

2）金融行业监管局（FINRA／Financial Industry Regulatory Authority）

是由全国证券商协会（NASD）和纽约股票交易所的执法部门于2007年合并而成的，是目前美国证券行业最大的自律组织。FINRA管理所有与公众有业务往来的证券商：将近4,850家证券公司和65万证券业从业人员。

FINRA的职责范围几乎涵盖证券业务的所有方面，主要有：

• 监管证券交易所的交易活动

• 考核并向从业人员颁发执照

• 投资者教育

FINRA的网址是：www.finra.org。

除了SEC和FINRA对证券业进行监管外，美国各州的证券业监管机构也根据《蓝天法》对证券业进行监管。

用户可以登录北美证券管理协会www.nasaa.org，点击“Contact Your Regulator”查找各个州的证券业监管机构。

3）证券投资者保护公司（SIPC／Securities Investor ProtectionCorporation）

由国会于1970年成立，以保障证券投资者在券商倒闭时的利益为主要目的的公司。

SIPC在券商倒闭时主要起到两个作用：

•  将客户寄存在券商的现金和证券返还给客户；

•  如果券商没有现金和证券，则SIPC向客户补偿价值不超过50万美元的证券或现金（其中现金不超过10万美元）。

SIPC并非政府机构，而是一家由成员公司（主要是证券交易商）出资维持运营的非营利性组织。SIPC不对由于证券价格变动所产生的损失进行补偿，也不处理对券商欺诈行为的投诉。

SIPC的网址是：www.sipc.org。

6、美股股票类型

1）股票(Stocks)

股票是公司发给出资人的证明及其所有权的凭证。公司公开发行的股票有两类：普通股和优先股。绝大部分在股票市场流通的股票都是普通股。除了特别指明外，这里提到的股票均是指普通股。

股票分为二种形式：普通股(Common Stock)及优先股(Preferred Stock)。

2）普通股(Common Stock)

通常一家公司发行普通股有以下两种选择:

......向大众出售股票，此作法是公司雇用承销商(Under writers)依目前的市场价格首次公开发行股票(Initial Public Offering)。

......向原来股东出售股票，使得旧股东能够买到比市价便宜公司的新股票。

普通股（Common Stock）的持有人按其所持有股份的比例享有以下权利：

......公司决策参与权：参与股东大会，有建议权、表决权和选举权，也可以委托他人代表其行使股东权利。

......利润分配权：从公司利润中获得股息。普通股的股息是不固定的，由公司赢利状况及其股息分配政策决定。

......剩余资产分配权：当发生清算或解散时，公司资产如果在完全满足债务和优先股的索偿权之后还有剩余，则普通股股东有权支配剩余资产。

3）优先股(Preferred Stock)

是一种比普通股有优先权但不带投票权的、支付固定股息的股票。

一般来说，公司如果赚钱，每年优先股的股东有优先权利配到股利，而普通股的股东则需等候有优先权的股东发放完股利才可配到股利。

优先股有以下四种：

•  累积优先股：股利可以用每年累计的方式一次算给优先股的股东。

•  参与优先股：如果普通股的股利超过太多数目，优先股的股东可分到特别股利。

•  可赎回优先股：原先出售股票的公司有权利向股东以高价赎回其股票。

•  可转换优先股：优先股能够转成一定数量之普通股。具体的优先权和股息率由发行优先 股的公司和购买者谈判决定。

常见的优先权：

•  股息优先权。发放股息时，公司必须先保证优先股股东获得股息才能给普通股股东发放股息；

•  优先索偿权。当公司被清算或解散时，在偿还完所有债务以后，优先股股东得到其股票票面价值或议定价值的资产，剩余的资产归普通股股东；

•  可转换权。可转换优先股（Convertible Preferred Stock）的股东有权按预定的比例将该优先股转换为普通股。可转换优先股由于可转换为普通股，当普通股股价上涨时，其股价也随之上涨。

优先股的好处：

•  股息通常高于普通股；

•  股息有保障。大多数的优先股有预定的股息率。股息要先发给优先股股东，剩下的才发给普通股股东；

•  风险低于普通股。由于优先股有优先索偿权，所以其价格下跌幅度通常小于普通股；

•  美国税法规定，公司所持有的其他公司的股票所获得股息的80%是免税的。所以，与持有公司债券相比，持有优先股既可以获得相对固定的股息，又可以享受税收优惠。这是金融类公司购买优先股的重要原因之一。

7、交易规则

1）中美股市规则的差异

A 发展程度和市场规模：

美国股市有一百多年的历史，中国股市只有二十多年，因此美股市场不光法律法规比较健全，而且上市公司众多，美国NYSE和NASDAQ总和为128兆亿，集合了近一百个国家的企业，而A股市仅仅涵盖中国的企业，市场规模约合3兆亿美元。

B 美股市场自由度的优势：

美国市场，除了某些特殊情况，一般不停盘，对于股票日差上下不予干涉，而A股则设立的涨停板，对日交易波动设置上下限的控制。

C T+1与T+0—股票买卖时效性区别：

美国股市可以买后即卖，中国股市不能在同一日实现买与卖。 至于哪种交易制度好，则公说公有理婆说婆有理，各自判断。

D 鲜少做空与普遍做空的区别：

纽约股票交易市场（NYSE），纳斯达克(NASDAQ)和美国交易市场（AMEX）是三个主要的交易市场。其中绝大部分股票都有做空机制。

在中国，做空机制开始不久，允许做空的企业也不多，加之2015年股灾，不论是个股还是股指期货做空都有诸多限制。

此外，在与交易有关方面也有许多不同之处，如交易代号与代码，手续费，借贷，红利发放（年/季），税收，金融衍生品等方面，中美股市都存在差别，在此就不展开了。

2）美股交易时间（周一至周五）

美国东部时间（EDT）：09:30-16:00（夏令时，3月-11月）

美国东部时间（EDT）：10:30-17:00（冬令时，11月-次年3月）

北京时间：21:30-次日4:00（夏令时）

北京时间：22:30-次日5:00（冬令时）

美股盘前交易时间：

美国东部时间（EDT）：05:00-09:30（夏令时，3月-11月）

美国东部时间（EDT）：06:00-10:30（冬令时，11月-次年3月）

北京时间：17:00-21:30（夏令时）

北京时间：18:00-22:30（冬令时）

美股盘后交易时间：

美国东部时间（EDT）：16:00-20:00（夏令时，3月-11月）

美国东部时间（EDT）：17:00-20:00（冬令时，11月-次年3月）

北京时间：4:00-8:00（夏令时）

北京时间：5:00-8:00（冬令时）

美股休市时间：

每周六、日双休

新年／元旦 New Year’s

马丁.路德.金纪念日 Dr.Martin Luther King Jr.Day

华盛顿诞辰日／总统节 President’Day

耶稣受难日 Good Friday

阵亡将士纪念日 Memorial Day

美国独立日 Independence Day

美国劳工日 Labor Day

感恩节 Thanksgiving Day（11月25日为半日交易）

圣诞节翌日补假一天 Christmas Day Observed December 26

3）美股不同交易时段的特点（以美东夏令时为例）

•  09:30-9:45（15分钟），被称为“业余者时间”，大型机构通常会在9:45之后再进场。这段时间内经纪人、做市商会执行客户的成交命令，是一天当中最具挥发性的时刻之一。

•  10：00被称作“关键性反转时刻”，很多经济数据会在10点公布，市场经常在这个时刻出现反转。

•  11:30-1:30（120分钟）被称为“午饭时刻”，这个时段是比较厉害的做市商的午餐时间，他们会命令助手除了提供流动性之外不做任何事情，因此这一时段的成交量比较小，不太会出现顺畅的趋势，横盘的情况比较多见。

•  1:30-4:00（150分钟）被称为“专业时间”，很多机构投资者也会选择在“专业时间”段内进场，最厉害的做市商、券商会继续执行客户的成交命令，同时还会交易自己公司的账户。

需要特别注意的是，2:30是另一个“关键交易时刻”，很多强劲的趋势往往会在这个时间点开始。

•  4:00，美股股市收盘。

4）交易代码

交易代码为上市公司的英文缩写，例如：微软（microsoft）的股票交易代码为msft。

5）交易单位

交易单位没有限制，以1股为单位，与A股和港股不同的是，美股没有“手”的概念。

6）涨跌幅限制不同

与A股不同，美股交易市场没有涨跌幅度限制，原有股价涨跌单位为1/16美元，现今多改为小数点制（最低为1美分）。有时也会有1/256元的出现，只要你情我愿，什么价格都可能出现。例如，谷歌在第二季度财报发布之后的12小时里，股价暴涨14%，一夜之间增长的市值高达450亿美元，增长的市值比小米公司的估值都要高。

7）开户手续不同

买卖美国股票，则只需要开立一个证券户头，此证券户头同时拥有银行户头及证券户头的功能，若您将钱存进此户头但未购买股票，券商也会付利息给您，利率还可能优于一般的银行存款利率！

8）手续费、税赋不同

各个券商情况不同，参见首页“美股券商对比”。

9）结算机制／交割规定

美股施行T+3交割制度，即交易发生后第三个工作日才能完成清算交割。

10）日内交易（Day Trade）

美股市场可进行T+0交易，指的是在当日买卖同一支股票，即当天买入的股票可以当天卖出。T+0交易以次为单位，买入某只股票并在同一日卖出算作一次日内交易，根据美国证监会规定，在5个交易日内有超过4次以上的日内交易，并且这些交易占到同期总交易次数的6%或以上，就是典型的日内交易者（Pattern Day Trader）。

日内交易的缺点是交易频繁可能会损失掉资本，优点是即能保全利益，也能及时止损。用户如需开通T+0，只需向美豹金融申请即可，无任何费用限制。

11）融资融券(securities margin trading)

又称“证券信用交易”或保证金交易，是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券（融资交易）或借入证券并卖出（融券交易）的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。从世界范围来看，融资融券制度是一项基本的信用交易制度。

投资者从事普通证券交易须提交100%的保证金，即买入证券须事先存入足额的资金，卖出证券须事先持有足额的证券。而从事融资融券交易则不同，投资者只需交纳一定的保证金，即可进行保证金一定倍数的买卖（买空／卖空），在预测证券价格将要上涨而手头没有足够的资金时，可以向证券公司借入资金买入证券，并在高位卖出证券后归还借款；预测证券价格将要下跌而手头没有证券时，则可以向证券公司借入证券卖出，并在低位买入证券归还。

美豹金融0门槛可进行融资融券交易，$2即可体验此功能。

补充：

融资融券交易是海外证券市场普遍实施的一项成熟交易制度，概括地归结为三大类：以美国为代表的市场化模式、以日本为代表的集中授信模式和以中国台湾为代表的双轨制模式。

美国：分散信用模式，在美国的市场化模式中，证券交易经纪公司处于核心地位。美国信用交易高度市场化，投资者进行信用交易时，向证券公司申请融资融券，证券公司直接对投资者提供信用。而当证券公司自身资金或者证券不足时，证券公司则向银行申请贷款或者回购融资，向非银行金融机构借入短缺的证券。这种市场化模式建立在信用体系完备和货币市场与资本市场联通的前提下，证券公司能够根据客户需求，顺利、方便地从银行、非银行金融机构调剂资金和证券头寸，并迅速地将融入资金或借入的证券配置给需要的投资者。美国的市场化模式效率高，成本低。

12）盘前盘后交易

美股允许盘前盘后交易，由于证券交易所遍布美国各州各市，有大大小小300多个交易中心，14个交易所，200多个自营交易商，有4,400多家券商，所以在正常交易时间段之外，均为盘前盘后交易时间。纽交所和纳斯达克都有专门的盘前盘后交易时段。现以美东时间纽交所盘前盘后交易时间为例：

盘前：7:30-9:30（开盘）。

盘后：16:00（收盘）-20:30。

美股盘前盘后交易量都不会很高，并且流动性不强，买卖价差也比较高，这期间一般只有大股票或者新闻关注度比较高的股票才会有交易量，并且会比正常时段的交易量小很多。

一般来说，很多经济数据会在美国时间早上8:30公布，所以盘前交易时段里，股票价格很可能出现巨大波动，风险也比较高。而盘后交易也不是专业机构间的定价交易，任何人都可以进行盘后交易。

是否可以进行盘前盘后交易取决于投资者开户的券商，大部分美股券商都允许盘前盘后交易，另外一小部分券商则不允许或者需要进行电话人工委托才可以进行盘前盘后交易。美股盘后交易主要以ECN、电子交易去撮合，盘后交易时券商基本都会用限价单交易，而不是市场单。

注：不同的美股券商，盘前盘后交易时间有所差异，美豹的盘前盘后时间如下：

美豹金融美股盘前交易时间：

北京时间16:30-21:30（夏令时）

北京时间17:30-22:30（冬令时）

美豹金融美股盘后交易时间：

北京时间：04:00-08:00（夏令时）

北京时间：05:00-08:00（冬令时）

13）分割除权

分割当天即可进行交易

14）股利

仅发放现金股利，股利多少为既定政策而且按季发放，直接汇入证券户头。

15）美股退市规则

A 纽约证券交易所的退市标准

在美国，上市公司退市的主要标准包括：股权的分散程度、股权结构、经营业绩、资产规模和股利的分配情况。上市公司只要符合以下条件之一就必须终止上市：

•  股东少于600个，持有100股以上的股东少于400个；

•  社会公众持有股票少于20万股，或其总市值少于100万美元；

•  过去的5年经营亏损；

•  总资产少于400万美元，而且过去4年每年亏损；

•  总资产少于200万美元，并且过去2年每年亏损；

•  连续5年不分红利。

纽约证券交易所对上市公司终止上市作了比较具体的规定，这些规定主要涉及以下几个方面：

•  公众股东数量达不到交易所规定的标准；

•  股票交易量极度萎缩，低于交易所规定的最低标准；

•  因资产处置、冻结等因素而失去持续经营能力；

•  法院宣布该公司破产清算；

•  财务状况和经营业绩欠佳；

•  不履行信息披露义务；

•  违反法律；

•  违反上市协议。

B 纳斯达克的退市标准

根据纳斯达克的有关规定，上市条件分为初始上市要求和持续上市要求，而且后者是与前者相互对应的。只有符合初始上市要求的公司才能上市。上市以后，由于上市公司的状况可能会发生变化，不一定始终保持初始状态，但起码应当符合一个最低要求，也即所谓的持续上市要求，否则将会被纳斯达克予以摘牌。

以纳斯达克小型资本市场为例，其持续上市标准包括：

•  有形净资产不得低于200万美元；

•  市值不得低于3500万美元；

•  净收益最近一个会计年度或最近三个会计年度中的两年不得低于50万美元；

•  公众持股量不得低于50万股；

•  公众持股市值不得低于100万美元；

•  最低报买价不得低于1美元；

•  做市商数不得少于2个；

•  股东人数不得少于300个。

就最低报买价来说，纳斯达克市场规定，上市公司的股票如果每股价格不足一美元，且这种状态持续30个交易日，纳斯达克市场将发出亏损警告，被警告的公司如果在警告发出的90天里,仍然不能采取相应的措施进行自救以改变其股价，将被宣布停止股票交易。这就是所谓的“一美元退市规则”。“一美元”是纳斯达克判断上市公司是否亏损的市场标准，而不是公司的实际经营状况。但是，这一市场标准也客观地反映了上市公司的真实内在价值。

除以上数量指标外，纳斯达克市场对公司的初始上市或持续上市还有其他要求，主要包括：一是法人治理结构方面的要求，包括年报、中报的报送，独立董事，内部审核委员会，股东大会，投票机制，征集代理表决权机制，避免利益冲突等；二是对公司经营合规守法方面的要求。据统计，在纳斯达克市场80%左右的股票在上市后的第3年便因公司破产或被并购而退市。

8、美股交易市场

1）纽约证券交易所 （NYSE／New York Stock Exchange）

简称：纽交所。总部位于美国纽约州纽约市百老汇大街18号（在华尔街的拐角南侧）。它是美国最大、历史最悠久、最有名气的证券市场。也是目前世界上规模最大的有价证券交易市场。至今已有200多年的历史，上市股票超过3,600家，每天约有3,000人在交易场地工作，20个交易地点合共400多个交易位。

纽交所执全球交易所的牛耳，在3,000家上市企业中，有450间来自50个不同的国家，市值约5万亿美元，由此可见，美国证券市场拥有十分强大的集资能力。

在此交易的投资者，用两种方式进行交易，一种是通过网络联系股票交易员下单。一种是通过自己在股票交易大厅，寻找经理去“执行”这项交易。小量交易经常都是在网络上自动进行的，大宗交易经常包含沟通和判断，而且更可能由大厅的交易员去执行。这种交易方式也跟传统市场一样，采取议价方式。股票经纪会依客户所开出的买卖条件在交易所大堂内公开寻找买／卖主，讨价还价完成交易，本身不左右价格。

在纽交所上市的条件较为严格，尚未赢利的公司无法进入纽交所。世界五百强企业，大多在纽约证交所挂牌上市。

纽交所挂牌条件：

•  至少1,100,000股在市面上被持有，股票市场价值至少$18,000,000美金以上。

•  至少有2,000名股东（每名股东持有100股以上)，或总共有2,200名股东。

•  六个月来平均每个月交易量至少达到100,000股。

•  上个会计年度最低为$2,500,000美金税前所得。

几家美国大型企业都选择在纽交所上市，例如:

IBM（International Business Machines Corporation）

波音公司（The Boeing Company (BA))

通用电气（GeneralElectric)

埃克森美孚（ExxonMobil)

沃尔玛（Wal-Mart)等

其中通用电气（GeneralElectric)、埃克森美孚(ExxonMobil)、沃尔玛(Wal-Mart)、花旗集团(CitiGroup)及强生(Johnson&Johnson)等全都在千亿美元市值之上，长期高踞十大企业之行列。

纽约证券交易所近代历史

1792年，24名纽约经纪人在纽约华尔街的一棵梧桐树下订立协定，约定以后每天都在此进行股票等证券交易。

1817年，这一交易市场日渐活跃，于是参加者组成了纽约证券交易管理处。

1863年，正式更名为纽约证券交易所。

由于第一次世界大战爆发，纽交所在1914年7月被迫关闭，但同年11月又重新开放，各种债券自由交易，有力地支持了美国一战。

1929年10月29日的“黑色星期二”导致美国股票市场崩溃，股价下跌引起的恐慌又导致美国经济大萧条。交易所随后推出了恢复投资者信心的计划，重振了资本市场，对美国经济的复苏和发展功不可没。

1971年2月18日，纽交所成为非营利性法人团体。

2005年4月，纽交所宣布收购电子交易运营商Archipelago控股公司。纽交所从非营利性法人团体转化为营利性公司，合并后的新公司名为“纽约证券交易所集团公司”，集团的股票在纽交所上市。

2006年6月1日，纽交所宣布与泛欧证券交易所合并组成“纽约－泛欧证券交易所”。

2007年4月4日，“纽约－泛欧证券交易所”正式成立，总部设在纽约，由来自5个国家的6家货币股权交易所以及6家衍生产品交易所共同组成，其上市公司总数约4,000家，总市值达28.5万亿美元(21.5万亿欧元)，日平均交易量接近1020亿美元(769亿欧元)。

在200多年发展历程中，纽交所为美国的经济发展、社会化大生产的顺利进行、现代市场经济体制的构建，起到了举足轻重的作用。也是世界上规模最大、对世界经济有着重大影响的证券交易所。

2）美国证券交易所（AMEX／American Stock Exchange）

简称：美交所。过去曾是全美第二大证券交易所，坐落于华尔街附近，现为美国第三大股票交易所。美交所的营业模式和纽交所大致相同，是一个中、小企业股票上市的场所。在美交所的股票价格偏低，所以投资者在股票买卖时一般会高于一百股。一些美国大公司在创立之初，一般会选择在美交所上市，像艾克森美孚石油公司和通用汽车公司就是这样。美交所的营业操作和纽交所也类似，都是竞价制。

美交所挂牌条件：

•  净投资额四百万美元。

•  至少有500,000股在市面上被持有。

•  市值至少$3,000,000美金以上。

•  至少800名股东(每名股东持有100股以上)，或总共有1,000名股东。

•  上个会计年度最低为美金$750,000的税前所得。

美交所是唯一一家能同时进行股票、期权和衍生品交易的交易所，也是唯一一家关注中小市值企业并为其提供服务来增加其关注度的交易所。美交所通过与中小型上市公司达成战略合作来帮助其提升公司管理层和股东价值，并保证所有上市公司都有一个公平有序的市场环境。

3）纳斯达克证券市场（NASDAQ／National Association of Securities Dealers Automated Quotations）

简称：纳斯达克。全称为“全美证券交易商协会自动报价系统”，成立于1971年。是一个基于电子网络的无形市场，大约有5,500家公司在该市场挂牌上市，是美国上市公司最多、股票交易最活跃的证券市场。

纳斯达克与纽交所不同，它不是一个固定场所，而是通过电子买卖的方式，券商在电脑、电话网或电报网直接完成交易。纳斯达克允许市场期票出票人通过电话或互联网直接交易，而不拘束在交易大厅进行，而且交易内容大多与新技术尤其是计算机相关，是世界上第一家电子证券交易市场。

纳斯达克拥有自己的做市商制度，它们是一些独立的股票交易商，为投资者承担某一只股票的买进和卖出。这一制度安排对于那些市值较低、交易次数较少的股票尤为重要。这些做市商由NASD的会员担任，这与TSE的保荐人构成方式是一致的。每一只在纳斯达克上市的股票，至少要有两个以上的做市商为其股票报价，一些规模较大、交易较为活跃的股票做市商往往能达到40－45家。这些做市商包括美林、高盛、所罗门兄弟等世界顶尖级的投资银行。NASDAQ现在越来越试图通过做市商制度在保障投资者利益的同时，使上市公司股票能够在最优价位成交。

作为一个电子系统，它初期的交投并不活跃，但现今很多大企业，由于成立早期不可以立即在纽交所挂牌，因此在纳斯达克挂牌便成为退而求其次的选择。纳指市场的壮大，动力不仅因为集资及科技股的出现，科技发展亦为市场助了一臂之力。

虽然纳斯达克是电子化的证券交易市场，但它仍然有个代表性的“交易中心”存在，该中心座落于纽约时代广场旁的时报广场四号（Four Times Square，该大楼常被称为“康泰纳仕大楼”，Condé Nast Building）。时代广场四号并没有一般证券交易所常有的各种硬件设施，取而代之的是一个大型摄影棚，配合高科技的投影屏幕，并派有欧美各国主要财经新闻电视台的记者进行时时行情报道。

纳斯达克上市的公司约有4,100多家，而近2,000家是高科技企业，涵盖所有新技术行业，包括软件、计算机、电信、生物技术、零售和批发贸易等。主要由美国的数百家发展最快的先进技术、电信和生物公司组成，包括微软、英特尔、美国在线、雅虎这些家喻户晓的高科技公司，因而成为美国“新经济”的代名词。在美国上市的网络公司中，绝大部分都在纳斯达克上市。与电脑及电讯相关的公司占了纳斯达克很大一个比数。纳斯达克股票市场在美国股市占有重要位置，是全球股市中成长最快的以科技为主的股票市场，目前的上市公司有5,200多家，它在全球55个国家和地区设有26万多个计算机销售终端。

纳斯达克股票市场包含两个独立的市场：

纳斯达克全国市场

作为纳斯达克最大而且交易最活跃的股票市场，纳斯达克全国市场有近4,400只股票挂牌。要想在纳斯达克全国市场折算，这家公司必须满足严格的财务、资本额和共同管理等指标。在纳斯达克全国市场的上市公司中有一些世界上最大和最知名的企业。

纳斯达克全国市场挂牌条件：

•  需有300名以上股东。

•  满足下列条件中的一条：

•  股东权益（公司净资产）不少于1,500万美元，最近3年中至少有一年税前营业收入不少于100万美元。

•  股东权益（公司净资产）不少于3,000万美元。不少于2年的营业记录。

•  在纳斯达克流通的股票市值不低于7,500万美元，或者公司总资产、当年总收入不低于7,500万美元。

•  年度财务报表必需提交给证交会与公司股东们参考。

•  最少须有三位做市商参与此案（每位登记在案的做市商须在正常的买价与卖价之下有能力买卖100股以上的股票，并且必须在每笔成交完成后90秒内将所有的成交价及交易量回报给美国证券商同业公会(NASD)）。

纳斯达克小额资本市场（NSCM/Nasdaq Small Cap Market）

是纳斯达克专为成长期的公司提供的市场，纳斯达克小额资本市场有1,700多只股票挂牌。作为小额资本等级的纳斯达克上市标准中，对财务指标的要求没有全国市场的标准那样严格，但他们共同管理的标准是一样的。上市开盘价4美元以上必需维持90天，之后不得低于1美元，否则就要降级到柜台交易告示板，反之若公司营运良好且股价上升在5美元以上，则可申请到全国市场交易。也即当小额资本公司发展稳定后，他们通常会提升至纳斯达克全国市场。

纳斯达克证券市场近代历史

1968年，美国证券商协会（NASD/National Association of Securities Dealers Inc），为解决场外交易（OTC 市场）的分割问题，决定创建“全美证券商协会自动报价系统”。

1971年，该交易系统正式启动，NASD把500多个做市商的交易终端和数据中心连接起来，形成一个数据交换网络，并从OTC市场挑选出2,500多家规模、业绩和成长性都名列前茅的股票，规定做市商把这些股票报价列示于该系统，供投资者参考。

1975年，NASD提出了上市标准，彻底割断了与其它OTC股票的联系，成为一个完全独立的上市场所。

2000年，纳斯达克通过私募发行股票，并于2002年开始在OTC市场交易。

2005年2月，纳斯达克在自己的市场上挂牌交易。

2007年5月，纳斯达克以37亿美元收购北欧证券市场OMX公司，联合组建一个跨大西洋的交易平台。新公司命名为纳斯达克OMX集团，总市值高达71亿美元，其中纳斯达克拥有72%的股权，OMX公司股东拥有28%的股权。

附：世界排名前五的交易所（单位：亿美元）

1.纽约证券交易所 184860

2.美国纳斯达克交易所 74490

3.日本证券交易所 49100

4.上海证券交易所 44600

5.深圳证券交易所 34240

9、美国股市基本股票类别

1）蓝筹股(Blue Chip Stocks)

蓝筹股（Blue Chip Stock）是指知名度较高、有较稳定的利润收入而且财务稳健的公司发行的股票。“蓝筹”这一概念源自赌博中使用的蓝色筹码。蓝色筹码的币值是所有筹码中最高的。蓝筹股由于受投资者青睐而价格较高，也因此而得名。蓝筹股的另一个特点是股息较高，这是因为蓝筹股公司的市场相对成熟。但投资者不应认为投资于蓝筹股就可以高枕无忧，由于经营不善或产业结构变迁等各种原因而由蓝筹股变为堕落天使的股票并不罕见。Citigroup、Lucent、Kodak和Enron等曾经在股市上有良好声望的公司股票大幅下跌就是很好的例子。而且，当股市下跌时，蓝筹股股价也往往随之下跌。

2）成长股(Growth Stocks)

指公司的销售、盈利、以及市场成长快速到超过一般产业的股票。也指预期收益率（包括股价上涨和股息收益）高于整体股市平均水平的股票。通常这种公司只会发放极少甚至没有任何股息给它的股东们。成长股主要集中于高科技行业，例如电子通信、电脑芯片、互联网和生物制药等行业。这些高成长型公司为了维持其在技术和市场上的领先地位，往往需要将大部分利润再投资于研究和开发（R&D）活动以推动产品和技术的更新换代以及扩大生产规模，所以成长股往往股息较低或无股息。但是，如果公司的实际经营业绩低于市场期望，投资者可能会认为该公司将无法达到预期的投资收益率而抛售该股票，导致股价大幅下跌。所以，投资成长股的风险较高。

3）防卫性股(Defensive Stocks)

指在经济不景气的情况下，公司的股票能够稳定的成长以防御经济衰退。比方电力、瓦斯公司、餐饮店、以及民生用品。为居民提供生活日常用品和服务的行业受经济周期的影响较小。这些行业包括公用事业（例如水电气）、生活必需品（例如食品和饮料）、烟草和医疗保健行业。由于这些股票在经济衰退时股价抗跌性较强，所以又称防御型股票。当然，即使在同一行业，各公司提供的产品和服务也有所不同，不应一概而论。例如，经济衰退时，人们可能会减少在高档餐馆的消费而增加到廉价餐馆的次数或是减少高档食品和时装的消费而增加廉价食品和衣服的消费。所以，同是饮食行业，高档餐馆的股票属于周期性股票而快餐馆的股票属于非周期型股票。

4）收益股(Income Stocks)

指公司愿意付比市价更高的股息给它的股东。这种类型的股票最容易吸引一些年纪大或已退休的人（大部份美国公共事业所发行的股票都是这种收益股）。

5）概念股（Concept Stock）

是指预期投资收益非常高、股价无法用传统的价值指标来衡量的股票。概念股主要集中在互联网、生物技术、太阳能等高科技领域。但在不同的时期，概念股集中的行业也不同。这些股票之所以能以较高的价格出售主要是由于投资者认为这些股票未来的利润增长率非常高，传统的指标无法反映其真实价值。不止中国股市有非理智疯狂炒作的时候，在美股中也经历过疯狂炒作。在九十年代末网络泡沫盛行的时期，就出现了不少市盈率成百上千倍的高科技股。它和成长股是要区分开来的。

二、进阶篇

1、基本面分析

基本面分析又称基本分析，是以证券的内在价值为依据，着重于对影响证券价格及其走势的各项因素的分析，以此决定投资购买何种证券及何时购买。

基本分析的假设前提是：证券的价格是由其内在价值决定的，价格受政治、经济、心理等诸多因素影响而频繁变动，很难与价值完全一致，但总是围绕价值上下波动。理性投资者应根据证券价格与价值的关系进行投资决策。基本分析主要适用于周期相对比较长的证券价格预测、相对成熟的证券市场以及预测精确度要求不高的领域。

2、基本面分析要素

1）宏观经济状况。

从长期和根本上看，股票市场的走势和变化是由一国经济发展水平和经济景气状况所决定，股票市场价格波动也在很大程度上反映了宏观经济状况的变化。股票市场的走势与经济周期在时间上并不完全一致，通常，股票市场的变化会有一定的超前，因此股市价格被称作是宏观经济的晴雨表。

2）利率水平

在影响股票市场走势的诸多因素中，利率是一个比较敏感的因素。一般来说，利率上升，可能会将一部分资金吸引到银行储蓄系统，从而养活股票市场的资金量，对股价造成一定影响。同时，由于利率上升，企业经营成本增加，利润减少，也相应地会使股票价格有所下跌。反之，利率降低，人们出于保值增值的内在需要，可能会将更多的资金投向股市，从而刺激股票价格的上涨。同时，由于利率降低，企业经营成本降低，利润增加，也相应地促使股票价格上涨。

3、推荐价值投资书目

•  《巴菲特教你读财报》深入浅出地介绍巴菲特分析公司财务报表的黄金法则。

•  《巴菲特传》(罗杰·洛温斯坦著)。是有关沃伦·巴菲特最值得一看的传记。

•  《证券分析》(格雷厄姆著)。格雷厄姆的经典名著，专业投资者必读之书，巴菲特认为每一个投资者都应该阅读此书10遍以上。

•  《聪明的投资者》(格雷厄姆著)。格雷厄姆专门为业余投资者所著，巴菲特称之为“有史以来最伟大的投资著作”。

•  《怎样选择成长股》(菲利普.A.费舍)。巴菲特称自己的投资策略是“85%的格雷厄姆和15%的菲利普.A.费舍”。他说：“运用菲利普.A.费舍的技巧，可以了解这一行……有助于做出一个聪明的投资决定。”

•  《巴菲特致股东的信：股份公司教程》。本书搜集整理了20多年巴菲特致股东的信中的精华段落，巴菲特认为此书是整理其投资哲学的一流工作。

•  《雪球：巴菲特和商业生命》作者介绍了巴菲特10种致富秘密为你理财。

4、巴菲特投资启示

1）把鸡蛋放在一个篮子里

把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它。集中投资的策略基于集中调研、集中决策。做股票的人，就是在好的时机做对的事情最重要。

2）生意不熟不做

中国有句古话叫：“生意不熟不做”。巴菲特有个习惯，不熟的股票不做，所以他永远只买一些传统行业的股票，而不去碰那些高科技股。

3）护城河

顶级公司基本商业模式：某种特别商品的卖方；某种特别服务的卖方；大众有持续需求的商品或者服务的卖方与低成本买方的统一体。价值投资是一种思维方式，其特征是习惯性的将股票的价格与背后的公司业务价值联系起来，价值投资是一项支付价格低于价值的深思熟虑的决定。

4）长期投资

巴菲特对每一只股票的投资都没有少过8年的。巴菲特：“短期股市的预测是毒药，应该把它摆在最安全的地方，远离儿童以及那些在股市中的行为像小孩般幼稚的投资人。”