今天我们要讲的是，所有投资者绕不过的高峰——巴菲特和芒格。
50年平均22%的回报率，是前无古人的成绩。绝大多数人都知道这样的投资业绩来自于对价值投资的坚守，但我们继续追问一句，价值投资的价值根源来自于哪里？
价值投资的价值来源
1972年，巴菲特在芒格的建议下，买入了一家名不见经传的小企业股票——喜诗糖果。从1972年到2007年，在基本没有增加运营成本的情况下，一共创造了13亿美元的税前利润，堪称梦幻般的投资。
此外，巴菲特还重仓了耳熟能详的企业，包括可口可乐，吉利刮胡刀，箭牌口香糖。但是与一般人理解不同的是，巴菲特和芒格重仓的定义是，一直持有，只增持，不减持。
从这个几个案例中，很多人会总结出巴菲特、芒格投资成功的经验：
第一，坚持持有一个好企业。比如投资可口可乐公司，不论是1919年，1938年，1988年，任何一个时点买入，只要持有10年以上，都是非常赚钱的。
第二，便宜不是投资一家企业的理由。以合理的价格买入优秀的企业，才是最佳的投资标的。
第三，就是买入有壁垒的企业。拥有知名品牌的企业，比如饮料行业的可口可乐，口香糖行业的箭牌都符合这样的原则。
这些是很多人总结出的成功投资要素，但依然不是最根本的因素。
价值的根本来源——时代大势
巴菲特这些成功的投资具有几个重要的特征。
第一，它们大都是美国，或者北美的企业；
第二，它们大都是消费行业，而且是消费行业中的龙头企业。
要认清并分析这些特征，需要进入历史的发展趋势来探究。
第一条，过去的100年，实际上是美国崛起的100年，尤其是四五十年代的战后，美国股市的年均收益率达到了9%，这说明了美国经济的高速增长。而且在上世纪八十年代后，美国企业迅速全球化，赚取的是全世界的利润。巴菲特投资的恰恰是这段时期内伟大的美国企业。
第二条，工业革命之后，人类已经从匮乏的时代步入了盈余时代，果腹不再是绝大多数人的需求，因此品牌就尤为重要，因为品牌能够降低人们的选择成本以及可能承担的品质风险。
还有就是从上世纪开始的100年，美国本土没有大的战争，这在全球的大国中时没有先例的，它的安全和稳定也为投资带来了极大的好处。
所以巴菲特和芒格的成功，当然跟个人智慧、能力和眼界有关，他们坚定不移地抓住了一个世纪以来美国经济的高速增长的大势。因此，巴菲特和芒格的投资成就是二十世纪美国资本主义的伟大胜利，这才是他们价值投资的根本源泉。
换个场景想一下，如果巴菲特处在上个世纪的伊朗或者前苏联，他的价值投资还能是今天的结果吗。
所以说一个真正有眼光的人，就是要准确把握时代的大势，然后坚定地、毫不犹豫地顺应这个大势。在正确方向上的小进步会是惊人的成就，而在错误方向上的大进展，可能导致的是荒废，甚至灾难。
没有把握住时代大势的投资
在巴菲特的投资中，有一份报纸叫做《水牛城新闻报》，它曾创下非常耀眼的成就，但在九十年代互联网的冲击下，这家企业的下滑依然是难以避免的。
还有就是在九十年代，他和芒格对美国航空业的投资，这一次他们忽视了航空业放开价值管制的大背景，航空业传统的高成本模式没有办法改变，即使管理层想尽办法，依然改变不了这个行业和企业下行的趋势。
下一个时代大势在哪里？
如果不出现大战的动荡，比如世界大战，下一个时代大势很有可能出现在中国。
没有人是预言家，那为什么可以这么说？
这个世纪最大的技术革命就是互联网，互联网技术最大的好处就是提供了近乎零成本的沟通方式。在这个网上，人数越密集，产生协同效应的可能性就越大，在社会分工的大背景下，聚集则意味着生产效率地提高和成本的极速降低。同时，密集的人数也将反作用于技术的不断前进和发展。
中国从90年代以来，开始的大规模的城市化和人口迁徙，恰好为互联网的发展提供了物理基础。再加上中国的地理环境决定了人口的高度密集，珠三角、长三角、京津冀，人口密度特别大，加速了技术产生的协同效用。
阿里和腾讯的发展实际上就是的技术发展，恰逢这样的人口结构和社会机构的时代大势。
当然，另外一个有希望的地方在哪里？在印度，同样是人口大国，人口结构与技术进步产生作用的地方。
