——香帅的《北大金融学课》投资大师顶级智慧系列
香帅的《北大金融学课》推出了“投资大师顶级智慧”系列，一共挑选了六位大师，分别是杰西.利弗莫尔、威廉.江恩、查理.芒格、巴菲特、索罗斯和彼得.林奇，基本上覆盖了过去一百多年资本市场上几大流派的顶尖高手。
通过分析这些顶尖大师的智慧，发现一些有趣的现象，比如最顶尖的投资者都来自美国。利弗莫尔和江恩以趋势交易、技术分析见长，更注重短期投资，巴菲特和查理.芒格更注重价值投资，索罗斯和彼得.林奇更追求理论化。这些不同时期的投资大师们，他们的特质是偶然的吗？
让我们来共同学习这个投资大师顶级智慧系列吧。今天来学习的是投资者绕不过去的高峰：巴菲特和芒格，这次主要介绍他们投资成功的根源。
一、巴菲特和芒格是谁？
这个估计就不必多说了。讲巴菲特和芒格的资料书籍汗牛充栋，很多人都读过他们的传记，对于他们的很多名言也烂熟于胸。
他们创造了50年平均22%的投资回报率。也就是说，如果你一开始就跟随巴菲特投资，最开始投入100块钱，中途坚持不退出，现在就是208万美金。这样长久的高回报率，真的是前无古人。
这次香帅主要给大家的分析的是他们成功投资的根源在哪里？很多人会脱口而出：价值投资。那这个价值的根源又在哪里呢？
二、巴菲特和芒格成功/失败案例中的“价值”所在
1、成功的案例
喜诗糖果，这家企业从1972年到2007年，一共为他们创造了13亿美金的税前利润。
此外，还有大家耳熟能详的企业，可口可乐，箭牌口香糖、吉列刮胡刀等，这些都是平常生活中天天都能见到的品牌。
但和普通人不同的是，巴菲特和芒格对重仓的定义是，一直持有，只增持，不卖出。
从表面上，巴菲特和芒格投资成功的经验有以下几条：
第一、坚持持有一个好企业。
第二、便宜不是投资的第一要素。
第三、要买入有“护城河”的企业。
但这仍然不是巴菲特和芒格投资价值的根源来源，继续深挖，他们成功的投资有几个重要的特征。
第一、他们集中投资的大多是美国，或者是北美企业。
第二、他们几张投资的大多是消费含义，而且是消费行业中龙头企业。
这两条分别意味着什么呢？
第一条，过去的20世纪是哪个国家的世纪？毫无疑问是美国世纪。过去100年，美国股市大盘的收益率大概平均是7%。美国股市这样长久的高收益反应的是什么？是美国企业的持续高增长。巴菲特和芒格投资的企业打扮是美国企业中最具代表性的伟大美国企业。
第二条、他们投资的是消费行业。这有意味着什么呢？工业革命之后，人类社会出现高经济增长。技术革命推动了人类消费能力的极速提高。而美国品牌在这个时代变成了全球品牌。换句话说，为巴菲特和芒格提供源源不断利润的是全球中产阶级的兴起，是全球的消费力。
第三条、从上个世纪以来，美国在100多年里，国土上没有经历过大的战争，它的安全和稳定为投资带来的极大的好处。
所以，巴菲特和芒格的成功，当然和个人智慧、能力、眼界都密切相关。但是追本溯源是来自于对这个趋势的把握和坚定不移的追随。换句话说，他们的投资成就是二十世纪美国资本主义的伟大胜利，这才是他们投资价值的根本源泉所在。
2、失败的案例
巴菲特和芒格投资的一家报纸《水牛城新闻报》，这个企业曾经也有耀眼的成绩，但是在90年代之后，在互联网的冲击下，下滑的趋势无法避免。
还有他们投资的美国航空公司，因为忽略了航空业放开价格管制的时代大背景，而航空行业传统的高成本模式却没有办法改变。即使管理层再怎么努力，也无法改变这个行业的和企业下行的趋势。
从这些失败的案例中，可以看出，虽然巴菲特和芒格的投资理念并没有变化，但是一旦时代大势没有把握住，即使他们这样的高手，也没有办法取得骄人的战绩。
综上所述，时代大势对于投资特别重要。一个真正厉害的人，就是要准确地把握住时代大势，然后坚定地毫不犹豫地顺应这个大势。在正确的方向上的小进步会是惊人的成就，而在错误方向上的大进展，可能导致的是 荒废，甚至是灾难。
三、下一个时代大势在哪里?
1、中国
如果不出现大的变动，那么下一个时代大势就在我们中国。
互联网技术带来的最大好处是什么？提高效率，降低成本，将点状的人力、物力集中，然后连接成网络。这个网上点越密集，产生的协同效应就越大，降低成本的速度就越快，利润也就越高。这种利润又可以反哺技术。所以网络越大，越密集，技术发展的迭代就越快。
而中国从80年代以来，大规模的城市化和人口迁徙，为这种巨大的网络提供了物理基础，而且中国人口集中度非常高，所以技术产生的协同效应非常高。
所以，时代大势如此，技术革命恰逢这样的人口结构和社会结构，使得中国有了赶超的可能。
2、印度
另外一个有希望的地方是印度。在印度，也是一个人口大国，人口结构和技术革命可能产生化学作用的地方。
这节讲到巴菲特和芒格是把握住了时代大势，他们的成功归根结底是20世纪美国资本主义的胜利。那么现在时代在不断变化中，他们的投资经验，我们还能借鉴吗？下节课就讲这个话题。
出自：香帅的《北大金融学课》
