近期，“更名王”上海贵酒迎来大震荡，高管频换，老巢挪窝，大有“山雨欲来风满楼”之势。

根据上海贵酒股份有限公司（证券简称岩石股份，下称上海贵酒，600696.SH）发布的一份人事变动公告，上海贵酒的董秘胥驰骋在6月6日因个人原因申请辞职，辞职后不再担任公司任何职务。上海贵酒表示，在正式聘任新任董秘之前，将由董事长韩啸代行董秘职责，公司将尽快完成董秘的聘任工作。

值得注意的是，胥驰骋任职上海贵酒董秘尚不足三个月的时间。

3月22日，上海贵酒才刚刚公告称，公司总经理鄢克亚和董秘邹卫东均因个人原因辞职，辞职后均同样不再担任公司任何职务。同时，上海贵酒聘任韩啸为总经理、刘智涛和张健为副总经理、胥驰骋为董秘。

然而，上一任董事会秘书邹卫东也是去年11月24日才担任的，距离邹卫东今年3月份辞职也只是过去5个月时间。

最近这半年，上海贵酒频繁变更董秘、总经理等高管职务。

5月28日，上海贵酒发布了人事变动公告，公司董事潘震、副总经理吴建诚和陈有为申请辞职，这三人辞职后均不再担任公司任何职务。

公告显示，潘震原在上海贵酒的关联方五牛控股任职，因其已从五牛控股离职，所以申请辞去上海贵酒董事及专门委员会委员职务，吴建诚和陈有为则是因为个人原因辞职。同时，上海贵酒选举张健为公司非独立董事候选人，聘任李奕霆和桂李鑫为公司副总经理。

除了不断变更的高管，上海贵酒还将大本营也换了个地儿。

上海贵酒在6月8日发布的公告称，为了便于经营管理，上海贵酒股份有限公司搬迁至新办公场所办公，直接从上海大本营搬迁至贵州。

上万名员工养成客户，“带单入职”员工讨账

所以，上海贵酒迁址，到底发生了什么？

其实，就在潘震、吴建诚等高管宣布离任当天，上海贵酒就已经收到了中国证监会上海监管局下发的监管问询函。

问询函表示，就近日媒体报道的《把上万名员工养成客户，假人拿工资？知名酒企业绩暴涨秘密曝光》一文中，要求上市公司就关联方、以及第三方背后的实际控制人，以及员工“带资进组”冲业绩等行为交代清楚。

上海证监局还特别强调：“该专项自查报告需经公司董事会审议通过，加盖公司公章，并由公司董事、高级管理人员、控股股东、实控人韩啸及其父亲韩宏伟签署书面确认意见，保证该报告内容真实、准确、完整。”

原来，5月12日，有关媒体指出，上海贵酒以“招募员工”的方式发展客户、扩大白酒销售规模。部分员工“带单入职”，同时是公司经销商和消费者，其通过第三方公司的名义购买公司产品并向公司打款。

据相关媒体报道，上海贵酒把上万名员工养成客户，地方团队为多拿返款伪造新人员工，资金链断裂后，整个4月，从全国各省赶来的上海贵酒的三十多位销售代表，每天一大早准时来到上海虹桥路500号，向上海贵酒讨回金额小到几十万，大到上千万的“债”。

图片来源于凤凰网财经

《把上万名员工养成客户，假人拿工资？知名酒企业绩暴涨秘密曝光》

对此，5月21日，上交所也对上海贵酒针对上述问题进行了问询。上交所要求上海贵酒及控股股东自查核实并披露，是否存在通过“招募员工”“带单入职”等方式促进销售等情形；公司经销渠道产品大致最终去向，是否已实现真实销售。

据了解，“带单入职”是一种营销模式，通常是指员工在入职之前需要向公司订购一定金额的货品，公司多会以优惠价格让员工拿货，入职后再将订单金额转换为员工业绩计算销售奖励，也就是员工自掏腰包达成公司销售目标。

北京市炜衡律师事务所合伙人王培曾在接受新京报记者采访时表示，这种营销模式虽然能够追求短期的业绩增长，但不具有可持续性。高额的销售返利导致财报中的销售费用畸高，将员工变成“经销商”“团购商”，相关收入确认可能并不具有商业实质。如果年报存在虚假记载的情况，还将会引发监管部门处罚。

广东华商（西安）律师事务所主任王涛律师也在接受新京报记者采访时表示，除法律法规明令禁止的行业（如保险行业）外，“带单入职”需要以“实质重于形式”的方式判断其是否存在非法目的，进而判断其合法性。“在不违反法律法规强制性规定的情况下，如果不以虚假销售为目的，‘带单入职’也不意味着一定存在虚假销售行为。”

但是，王涛指出，目前上海贵酒是否存在虚假销售还处于问询阶段，如果最终经监管部门调查确认上海贵酒以“带单入职”为手段，通过虚假销售实现虚增营收的目的，进而导致其公开披露的信息存在虚假记载，则违反《证券法》相关规定。监管部门将依法对信息披露义务人、直接负责的主管人员和其他直接责任人员等相关责任主体处以责令改正、警告及罚款等处罚措施；同时，视情节严重程度，依据《证券市场禁入规定》对相关责任人员采取市场禁入措施；如监管部门发现证券违法行为涉嫌犯罪的，将会依法将案件移送司法机关处理。

财务造假，关联交易披露，接连遭监管问询

上海贵酒在证券市场上其实简称为岩石股份，如果往前追溯，会发现“600696”这一股票真是一个“传奇”的妖股。

该股票曾多次易主，“改名王”的称号并不是空穴来风，岩石股份历史上曾多次改名字，先后叫过“福建豪盛”“利嘉股份”“多伦股份”“匹凸匹”，主营先后涉猎建筑材料、房地产、P2P、白酒等多个赛道，实控人也走马灯式更换。

其中，在原大股东鲜言执掌岩石股份期间，更是采用多种手段操纵股价，最终锒铛入狱，罚没合计34.7亿元，并处以证券市场终身禁入。

2015年开始，“中国第三大财富管理机构”、国内“最大的房地产固定收益产品提供商”海银财富的韩宏伟、韩啸父子通过旗下公司不断增持，逐渐获得了控股权。

2019年岩石股份正式宣布主攻白酒赛道，并更名为“上海贵酒股份有限公司”，但证券简称仍然是岩石股份。

然而，岩石股份就是在这样一个白酒格局固化，竞争激烈的2019年入局白酒市场，却在2020年明明营收还不足1亿，2021年营业总收入便到了6.03亿元，到了2022年营收更是已经逼近11亿，在2021年营收增长率实现高达656%这一惊人的增长。

但令人奇怪的是，如此“漂亮”的业绩下，却是充斥着上海贵酒“拖欠工资”的舆情反差，这也很快引起了上海证券交易所的注意。

上交所随即发出问询函，要求上海贵酒在关于公司业绩大幅增长的真实性和可持续性、是否存在拖欠员工工资等方面自查并补充披露疑问，并于5个交易日内回复。

如同拖欠员工的工资，上海贵酒的回复函也一拖再拖。

终于，在2024年2月20日，上海贵酒披露，因连续4年年报存在虚假记载，上交所对上海贵酒实控人、时任董事韩啸，董事长、董事会秘书、董事张佟以及时任财务总监孙瑶公开谴责。

上交所发布的《关于对上海贵酒股份有限公司及有关责任人予以公开谴责的决定》中指出，根据中国证监会上海监管局《行政处罚决定书》（以下简称《决定书》）查明的事实，2017 年至 2020 年，上海尚屈实业有限公司分别代上海贵酒偿付证券市场虚假陈述侵权民事赔偿费用1956.93万元、744.5万元、1531.1万元、770.31万元。

2018 年至 2020 年，上海初星物业管理有限公司分别代上海贵酒支付因证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件产生的法律服务费用985万元、500万元、540万元。上海贵酒未按照《企业会计准则——基本准则》的相关规定对上述代偿代付费用予以会计处理，导致其2017年、2018 年、2019 年、2020 年年度报告存在虚假记载。

截图自上海证券交易所官网

根据上交所最新规定，严打多年连续造假，造假行为持续3年及以上的，只要被行政处罚予以认定，坚决予以出清。

公开信息显示，仅今年以来，上交所已经下发三个问询函及监管工作函，均有指向上海贵酒公司隐藏关联方“虚增收入”及将费用挪到体外等内容。

在2024年2月上交所下发的有关信访投诉事项的监管工作函中，信访投诉称，贵酒股份通过未披露的关联方提高销售业绩，其中多名员工由猎头推荐至上海贵酒，与上海寻将商贸有限公司等5家企业签订劳动合同，并由关联方韩宏伟控制的贵酿酒业有限公司支付猎头服务费。

而上海贵酒未将签订合同主体披露为关联方，并通过这些公司以囤货方式提高销售额和净利润。

4月，上海贵酒对信访投诉内容予以否认，称不存在通过猎头推荐多名员工与上述公司签订劳动合同，但实质为公司提供白酒销售服务的情形；不存在上述将囤积货物以扩大销售的情形。

然而，5月21日，上交所对上海贵酒下发的监管工作函中，再次提到信访投诉中关于该公司关联方是否存在披露不完整的问题。

上交所要求其说明，近3年来，公司、控股股东、实际控制人及关联方是否与上海锍钿等24家公司存在业务往来；是否以“君道联盟”“联盟运营平台”名义，管理上述24家公司的人事、财务及业务事宜，对有关付款、用印等流程进行审批管理，并说明是否存在其他应披露未披露的关联关系、关联交易。

从5家到24家，意味着监管部门收到的关于上海贵酒信访投诉内容不断细化，要求对是否存在“隐藏”关联方进行更加细致的说明。

4月25日，上海贵酒公布了2023年报，根据年报披露数据，2023年，上海贵酒收入16.29亿元，同比增长49.3%，净利润8707万元，同比增长了133%。

而对于这样一份财报，中兴财光华会计师事务所就出具了保留意见，原因包括此前监管方关注过的疑似通过未披露关联方提高销售业绩等事项。

中兴财光华会计师事务所称，实施了检查、函证、访谈等审计程序，基于谨慎性未确认疑似关联方交易金额6235万元，不能排除本期及前期可能存在类似情况。

据公司财报披露，2023年营业收入的增加主要是由于酒类销售增长，那上海贵酒究竟在市场上有怎样真实的表现？

快消前瞻在淘宝天猫等线上电商渠道上，从上海贵酒在天猫各子品牌的官方旗舰店观察，上海贵酒单品月销量大部分为个位数。

根据财报，天青贵酿在上海贵酒的总营收中贡献接近一半，是公司当之无愧的核心产品，定位于白酒市场最高端的价格带（1500元以上）。然而在天猫旗舰店的付款人数仅为个位数。

在财报里，上海贵酒如此描述公司的销售模式：天青贵酿通过圈层营销和创新化场景营造，拓展团购业务；君道贵酿通过服务区域大商并与之形成稳定合作关系；上海高酱聚焦经销商模式；星辉酒业以深度分销+社群运营的创新业务模式，推动在细分市场业务发展；贵酒科技致力于用“好酒直供+四大赋能”的创新商业模式，帮助传统烟酒店实现数字转型与营收提升；贵八方进行平台商和经销商的双线运营与培育；光年酒业聚焦低度酒电商及新零售发展，同时布局商超、便利店、餐饮线下销售网络。

截至目前，上海贵酒拥有天青贵酿、君道贵酿等7个系列产品，但此前曾有多家媒体公开报道称，其走访上海线下商超、餐饮等消费场所，很难见到这些产品，这还是在公司大本营上海。

而据《产业资本》在北京、天津等地的商超、餐饮消费等线下场景观察，上海贵酒的产品好像踪迹难觅。

在一份红星资本局通过对比电商自营店和经销商价格，整理出的一份白酒价格倒挂排行榜中，榜首正是上海贵酒的核心产品53度天青。

建议零售价1599元的产品，出厂价1050元，经销商价格650元，倒挂400元。

韩氏父子面临资金压力

而作为上海贵酒的操盘手，韩宏伟和韩啸父子，现在面临着巨大的困局。

海银财富的爆雷，波及到了上海贵酒，导致资金链断裂。韩氏父子虽然想要极力营救，但面临的挑战远超资金问题。

根据公开信息，海银财富2006年成立于上海陆家嘴核心区域，截至2023年6月末，海银财富在全国91个城市拥有185个财富管理中心，1700余名理财师服务着4.66万名活跃客户。

去年年底，上海贵酒股票出现了连续跌停的异常现象，2023年12月14日、12月15日、12月18日，上海贵酒连续3个交易日收盘价格跌幅偏离值累计达20%，彼时多方人士指出，上海贵酒的跌停与其关联方“海银系”的异常密不可分。

2023年12月中旬，在几乎没有任何征兆的情况下，驰骋市场超过18年，仅次于中植、诺亚的海银财富，一夜之间轰然崩盘——停止兑付所有理财产品。 

2023年12月14日海银控股发布公告提到，其分销的部分资产支持产品出现赎回问题，未能与相关客户达成延期赎回协议。

2023年12月17日，海银财富官方微信公众号发布消息称，对于“项目出现迟延”，已协调项目相关方筹划处置方案。

2023年12月31日，海银财富又发布公告称，正在聘请第三方专业中介机构加紧梳理资产情况，有关工作完成会发布相关公告。

据海银财富公众号，海银集团风险化解与重组工作组2024年1月10日发布公告显示，目前该集团正在进行资产清核以及收清工作，需要进行债务重组和企业转型重组自救，随后将出具相关方案。

至于产品延期兑付的原因，有相关工作人员透露，海银财富方面解释称由于银行的资金管控以及海银方面12月份属于固收产品高峰付息时间段，故产品清算到账时间延长。

而自2023年年底以来，或受关联方海银控股旗下海银财富被曝多款产品延期兑付的波及，上海贵酒问题不断，直接体现之一即是2023年四季度、2024年一季度业绩断崖式下滑。

2023年第四季度，上海贵酒亏损3290万元。2024年一季度，上海贵酒再度亏损1966.08万元，同比下降163.35%，且营收同比减少71.94%。

截图自上海贵酒公告

对于亏损原因，上海贵酒解释称，其一是，受关联方海银财富事件影响，公司因集中归还控股股东借款导致出现暂时流动性压力，对经销商的返利和市场费用未能及时兑付，正值春节前酒类销售备货旺季，对公司销售带来一定影响；二是，受相关事件影响，市场对公司未来发展存在一定疑虑，大部分经销商持观望态度，导致备货、补货不积极；三是，由于资金承压，公司品牌营销和市场活动的投入大量减少，导致市场拓展力度减弱。

不仅如此，上海贵酒已出现资金危机，甚至付不起员工工资了。

据多家媒体的报道，从2023年三季度开始，上海贵酒就笼罩在裁员、欠薪的氛围当中。

无论是韩宏伟掌控的中国贵酒，还是韩啸实控的上海贵酒，都在大幅度裁员。据《凤凰网财经》报道，2023年上半年，中国贵酒和上海贵酒加起来还有近2万员工，到了2024年1月，估计只剩1000人左右。

即便是裁掉一大批员工后，上海贵酒的情况似乎也并没有改善，没被裁的员工也被拖欠工资。据搜狐财经报道，有员工被拖欠了三个月的工资，财务和领导也没给个说法，而是在踢皮球；公司曾提出“以酒抵钱”，但后来酒也没发给员工。

今年一季报显示，上海贵酒销售商品、提供劳务收到的现金大降至4285.21万元，同比减少93%。账面货币资金减少至3045.68万元，而短期有息负债达到3.18亿元，现金短债比还不到0.1……面临的短期债务压力可想而知。

一季度经营活动现金流净流出2918.64万元，与此同时公司应付账款暴增至4.73亿元，其应付账款主要是应付工程款、应付货款及服务费。

一边是大量要到期的短期债务、应付账款，另一边是羸弱的现金流入和可怜的在手现金，上海贵酒面临的窘境，可以说非常的难堪。

而为了降低海银财富暴雷的连带影响，2023年12月18日，上海贵酒发布了股份回购方案，表示为建立长效激励机制，巩固中高层管理人员、核心骨干人员等人才团队和公司人才核心竞争力，增强公司营销人员工作的积极性、主动性和创造性，公司计划在未来12个月内（2023年12月19日—2024年12月18日），以不超过32.60元/股的价格回购不低于0.6亿元且不超过1亿元的公司股份，资金来源为公司自有资金，所回购的股份将全部用于员工持股计划或股权激励。

不过据上海贵酒6月5日发布的最新股份回购进展公告显示，截至5月31日，回购期限已过半，但该公司尚未进行股份回购。

在5月30日上海贵酒召开的2023年度业绩说明会上，就投资者提出的公司为何没有履行承诺进行回购的提问，上海贵酒表示公司将根据回购方案进行回购。

此外，上海贵酒在资本市场上也表现疲软，2024年以来，股价已经跌超50%。

在业绩说明会上，上海贵酒表示，虽然海银财富事件叠加公司战略转型调整带来短期内的业绩下滑，但目前公司正全力推进战略调整，销售正在逐步恢复中。

然而，现在资本盘难以为继，数万名投资人和他的员工们都被卷入资金漩涡。

韩氏父子负面缠身，未来上海贵酒将走向何方，只能等待时间给出答案。