这是我学习读财报的第5篇复盘文章，每篇的学习＋计算＋记录＋修改大概需要2小时，感觉慢慢进入了“不为得到什么而去做”的阶段，每天按部就班做自己该做的，只是很庆幸，这些刚好也是自己喜欢做的。

学习真的是一件很美妙的事情，体会一个向往的、陌生的东西，在自己脑子里生根发芽长大，然后成为自己身体的一部分，不是让自己强大，而是更丰富吧。

复盘开始前，依然先看课程总图：

昨日课程回顾：

昨天我们学习了“现金流量”模块中的第一个指标－－“A1：大于100/100/10”中的第一个指标－－现金流量比率，大于100%就是好的，但不满足也并非现金能力不足，这一项的占比约3%，我们还要依据后面占比大的指标来衡量。

今日内容：

今天我们学习A1中的第二个指标，也就是第二个“100”，现金允当比率>100%

一、概念理解

现金允当比率，指公司最近5年，靠正常营业活动所赚回来的现金流，是否能支付，公司这5年成长所需的成本。

举例：

美容店A公司，创业5年赚500万，想扩大规模，增加一台100万的设备，是不是感觉相当轻松。

美容店B公司，5年只赚了50万，同样想买台100万的设备充门面，貌似很困难！

相比可知，A公司最近5年赚的钱，可以支付扩大规模所需要的成本（100万的设备）。

二、实际计算

我们先看公式：

公式看起来有点复杂，我们一点一点拆分如下：

1、分子：“最近5年度营业活动现金流量”，可以理解成“5年内公司实际赚回来的钱”

2、分母：分三部分

－－资本支出：这5年公司成长需要投入的钱

－－存货增加额：公司营业所需要增加的存货成本

－－现金股利：公司调整财务结构需要的成本

旁白：为什么要算5年那么久呢？

答：因为5年才能包含公司成长的比率，和我们看财报一看看5年一个意思，要看出公司的趋势变化。“现金流量允当比率”这个指标就告诉我们如何用数字来判断，这五年“公司成长所需成本”和“公司实际赚到的钱”，这两者之间的比例是否匹配。

3、我们继续以永辉超市为例，计算它2016年度”现金流量允当比率“

－－分子“最近5年度营业活动现金流量”，我们从现金流量表中，找到“经营活动产生的现金流量净额”，将2012-2016年的总和相加：

分子＝18.32+17.69+20.16+15.38+19.28=90.83亿元

－－分母1：“资本支出”，先看公式

通俗理解：资本支出＝5年内买“资产”花的钱－5年内处置这些“资产”收回来的钱

️现金流量表，找到“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”，将2012-2016年度的总和相加，即：17.82+13.22+11.98+13.13+14.40＝70.55亿元；

️现金流量表，找到“处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额”，将2012-2016年度的总和相加，即：0.01+0.03+0.02+0.03+0.04＝0.13亿元

️－️＝70.55－0.13＝70.42亿元

最近5年的“资本支出”＝70.42亿元

－－分母2：“存货增加额”＝期末存货－起初存货

这个好理解，我们找数据：

资产负债表，找到“存货”，2016年度53.79亿元，最近5个年度－－即5年前的存货，也就是2012年为28.72亿元，即：

最近5年的“存货增加额”＝53.79-28.72=25.07亿元

－－分母3：“现金股利”，即“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”

现金流量表中，5年总和＝2.71+3.36+4.06+5.13+6.11=21.37亿元，即：

最近5年的“现金股利”＝21.37亿元

得出结果：

永辉超市2016年现金允当比率＝最近5年度营业活动现金流量／最近5年度（资本支出＋存货增加额＋现金股利）＝90.83/（70.42+25.07+21.37）＝90.83/116.86=77.7%

和财报说数据一致，计算正确！

分析原因：

永辉超市现金流量允当比率未达到100%，但并不意味着“最近5年赚的钱”不够支付“最近5年成长需要投入的成本”。

这个比率<100%，无外乎分子“偏小”，分母“偏大”。

我们先看分子“最近5年营业活动现金流”，从2012年到2016年，分别是18.32、17.69、20.16、15.38、19.28，一直都是稳步上涨的，虽然在15年稍有回落，但16年出现一个大提升，现金流量比率在上述几家超市行业中排第一，可见90.83亿元的成绩并不“小”；

那就剩分母“偏大”的可能性了，永辉最近5年资本支出70.42亿元，从前面的图表数据中可以看到，从2012年－2016年，永辉一直在大规模的购建固定资产、无形资产和其他长期资产，而处置这些资产所收回的现金却相当少，包括“存货增加额”，这都印证了永辉超市大规模扩张、占有市场份额增加的举动，这是这些扩张（成长）行为，导致分母增加，现金流量允当比率小于100%。

三、判断指标

现金流量允当比率>100%，比较好。

表示公司最近5年自己所赚的钱，已经够支付5年成长的所有成本，不用借钱，也不用担心银行或股东有变化。

再回到开头美容店的例子：

－－美容店A公司，创业5年赚500万，想扩大规模，增加一台100万的设备，即现金流量允当比率=500/100=500%>100%，非常棒！

－－美容店B公司，5年只赚了50万，同样想买台100万的设备充门面，即现金流量允当比率=50/100=50%，不太妙哦！

四、同行分析

找来超市行业几家公司，针对这两天学习的，现金流量的2个比率进行对比:

这样看，只有家家悦的现金流量允当比率满足>100%的条件，其他公司的两个指标都不满足。

但是我们昨天说过，“100/100/10”这三个指标在“现金流量（比气长）”项目中占比只有10%，这里面的两个现金流量的指标分别占比也就是3%~4%。所以，如果不满足也不用马上下定论，还需要看其他两个。

五、总结

我们今天学习了“100/100/10”中的第二个100－－现金流量允当比率

它＝“最近5年营业活动现金流量”／最近5年的资本支出＋存货增加额＋现金股利

这个指标是看一家公司，最近5年赚回来的钱，是否能支付最近5年成长所需要投入的钱

好的标准，现金流量允当比率>100%

但达不到标准也不意味着没有支付能力，这个占比约3-4%，还要看其他高占比指标。