下面是我2016年6月4日在公众号“小叮当（xdd19850907）”上发表的一篇文章，从今年的形势来看，即使特朗普对强势美元不满，但也阻挡不了美联储的加息步伐了。美元加息背后的逻辑链仍然没有变！

以下是正文：

未来很长一段时间内，债务将是美国、中国、日本、欧元区四大经济体博弈的核心！

美国劳工部6月3日公布的数据显示，美国5月新增非农就业岗位数量仅3.8万，远低于市场预期的16万，创2010年9月以来最低增幅。由于劳动力退出市场，5月失业率从4.9%降至4.7%。就业数据发布后，美元指数大跌逾1%，美股三大股指跌幅也接近1%，现货黄金大涨2.5%。

有“美联储通迅社”之称的《华尔街日报》记者Joh Hilsenrath认为，不尽人意的就业报告，加上英国退欧隐忧，消除了6月份加息的可能性，7月份加息的概率也大大下降。

看来不给力的5月非农数据又让全球金融市场纠结了一把，什么时候加息这只靴子没落地定音，压在投资者心头的巨石就挪不开。各路英豪又将纷纷登场，对美联储下步加息动作进行预测，吵得不可开交，好不热闹。

但笔者认为，站在国家博弈的层面看，美元何时加息、分几次加息反而不是最重要的，跳出来以更宏观的视野看，有一点是可以明确的，美元已经回到加息的道路上了，这是主导未来全球经济博弈的核心因素之一。在这个大方向上，我们应该更多去分析美国利用美元加息要达到什么战略企图，背后的逻辑链是什么，中国要如何应对。

下面我一步步分析给大家看，欢迎大家留言讨论。

问题1：美元加息最根本要解决什么问题？

回答：美国的债务问题，这是根本。

文章开头笔者说过，未来一切的博弈撕杀都将围绕债务展开。美国、中国、日本、欧元目前都有一把插在心口直逼心脏的刀，那就是债务。谁最快把这把刀拔出来，或者插到别人身上，谁将最终活下来。

问题2：美国债务通过正常途径能否解决？

回答：无法靠自己勤劳致富解决，只能去抢。

虽然通过三轮量化宽松，美国经济率先复苏，但是美国的债务却没有根本得到解决，反而债务越积越多。根据花旗近期的计算，按照2017年联邦预算，2016年底美国联邦政府债务预计将达到19.3万亿美元，美国非金融债务/GDP比已经接近275%，即大衰退时期的峰值水平。一旦进一步触及300%的话则可能引发“质变”。

可以简单地这么理解，适当地借债可以促进经济增长，但是在企业经济效益下降的同时仍然继续举债，那么企业所创造的有限利润将被债务利息所蚕食，甚至步入借新债还旧债的恶性循环。

美国现在就面临这种危险的局面，脆弱的经济复苏，迅速累积的巨额债务，令美国政府一不小心就发不出公务员工资（政府停摆）。想靠经济增长所创造的利润来还债已经不可能，美国等不到那一天。

所以，美国所打的算盘是：

美元加息升值引爆其他国家经济泡沫

收购超跌、有价值的外国资产

发起新一轮美元贬值

推高资产价格，坐享资产升值带来的收益

钱包鼓了，有钱还债了

加息是美国的唯一选择，只能一条路黑到底！

问题3：加息由谁来实施？

回答：美联储，这不是废话吗！

问题4：美联储推动加息的意愿强不强？

回答：很强。美联储比谁都清楚加息是美国的唯一正确选择。

美联储主席耶伦上周五(5月27日)在哈佛大学参加活动时表示，从近期数据看，美国经济增速正在加快，如果美国经济继续改善，未来几个月内加息是合适的。对于一向给人以鸽派印象的耶伦来说，此番讲话无疑充满了鹰派的味道。这是她自就任美联储主席以来，所发表的最为强硬的讲话。耶伦是时候摘下鸽派的面具了。

问题5：美联储在第二次加息上摇摆不定的原因是什么？

回答：还没达到利益最大化的最佳时机。

美联储一直在等待最好时机。

表面上看，不加息有两方面原因：

劳动力市场还需要进一步改善，特别是5月非农数据令人大跌眼镜。

通胀还未回归至美联储2%的目标。

但笔者认为，以上两点只是美联储拖延加息的幌子。

5月非农数据虽然只有3.8万，但诸如ADP新增就业人数等指标是正常的，而且FOMC票委梅斯特也认为，单个令人失望的数据并不能说明问题，她认为美国正处于充分就业状态。

量化宽松美国输出了大量美元，只要美元进入加息进程，美元回流是必然趋势，达到2%的通胀目标只是时间问题。

从中，我们也能看出，美联储在加息问题上也是“犹抱琵琶半遮面”。想慢点加息，市场又不识抬举地高喊“快加息，快加息”，于是5月底耶伦就出来安抚一下市场情绪，告诉大家6月份经济好了就会加息。现在5月非农数据又帮了耶伦一个大忙，6月不加息似乎顺理成章。

所以不是要不要出手的问题，而是什么时候出手最合适。

问题6：为什么还没达到利益最大化？

回答：美国的主要竞争对手还在主动累积泡沫。

泡沫吹到最大时再将它刺破，才最壮观。

看看美国主要的竞争对手都在干嘛。

中国楼市泡沫还在迅速增大，而且还加入了杠杆。

中国债务也在不断上升，与此同时，实体经济继续萎缩。

日本、欧元区仍在不断地量化宽松。

问题7：美国什么时候会突然提升加息进程？

回答：等到其他竞争对手犯大错的时候。

时机1：

中国债务违约潮出现，引爆债务危机。

中国楼市泡沫破裂。

因为中国是美国现在最主要的竞争对手，所以美国会千方百计引爆绑在中国身上的这两颗定时炸弹。

时机2：

欧洲猪国债务危机再次爆发。

日本债务危机爆发。

笔者分析认为，美国已经将美元加息这把枪对准了我们，就等中国最不堪一击的时候扣动扳机。虽然我国已经认识到必须加紧调整经济结构，摆脱对房地产经济的依赖，但是留给我们的时间似乎不多。特别是今年年初出现了加杠杆式的楼市热，让我对地方政府真改革的决心大打问号。嘴上喊着要实现经济软着陆，但手上干的还是玉石俱焚的事。

美国前财长康纳利曾说过:“美元是我们的货币，但却是你们的问题。”也许这句话就是美国对我们最绅士、最善意的提醒了。