All From 有知有行 13 怎样为自己制定一份长期资产配置方案?

以下笔记均摘自【投资第一课】的 13 怎样为自己制定一份长期资产配置方案？

还是首先推荐大家亲自去看原文~

| 一些名词解释

再平衡，指的是把投资组合重新平衡一次。举个例子，假如我们最开始把投资组合中股票和债券的比例设置为75:25。由于股票和债券都会涨跌波动，一段时间以后，它们的比例就会发生变化。可能股票涨得比较快，来到了80:20。这时候，我们就可以卖掉5%的股票，换成债券资产。我们资产组合中的股债比例恢复为75:25，这就是一个再平衡的过程。

最大回撤，指的是一段时间内基金最大的跌幅。

宽基指数，是市场上具有相当代表性的指数，它广泛覆盖多个行业，并不依赖单一行业的表现。

增强型指数，指的是在指数的基础上，试图去获得一些超额收益，既保证核心仓位围绕在指数所包含公司，同时，也会做一些胜率较高的小操作，再用一些交易限制，保证整个资产组合不会脱离指数本身。

因子，指的是用来解释涨跌的各种原因的归纳。因子投资就是找到因子和股票回报之间的正相关或负相关关系，通过持有符合该因子选择标准的资产而获得超额回报。

主动型基金，指的是以寻求取得超越市场业绩表现为目标的一种基金，由基金经理主动选择投资策略和进出股票市场的时间。一般基金名称中带有「混合」「价值」「成长」「增强」「股票」等关键词的就属于主动基金。

债券型基金，指的是百分之八十以上的基金资产投资于债券的基金。

固收，固定收益类产品，指的是投资于存款、债券等债权类资产的产品。

| 一些原文摘录

如果用一句话来形容有知有行长期投资理念的话，那就是「好资产 + 好价格 + 长期持有」。这句话虽然看起来简单，但包含了所有重要的东西。

在《聪明的投资者》中，格雷厄姆提出，不论是进攻型投资者（风险偏好比较高），还是防御性投资者，都需要同时配置一定比例的股票和债券，并且债券的比例不能低于 25%。

大多数情况下，股票和债券不是同涨同跌的。因此，同时配置这两种资产，能够有效地降低资产组合的波动。

不少投资者亏钱的原因，是在股票价格很贵的时候买入股票，而在接下来的大跌中恐慌卖出。这样的行为，与正确的投资方法正好相反。

价值投资者应该在下跌中以更低的成本增加股票的配置，而在牛市疯狂上涨时停止买入甚至卖出。

通过「再平衡」这种简单、纪律性的方式，就能帮助我们更好地做到这一点。有趣的是，这个看似简单的再平衡动作，其实就是卖出了相对来说涨得更多的资产，买入涨得少的资产。

这个过程其实对我们的要求并不高，根本不需要我们去对股市进行估值。这也难怪在投资界会流传着一句话：再平衡是投资里唯一免费的午餐。

股票和债券的配置比例多少比较合适。格雷厄姆建议，最大不要超过 75:25，最少也不要低于 25:75，大多数投资者 50:50 比较合适。

一年一次的再平衡，也就是在每一年的年初，把由于涨跌已经偏离了配置目标的股债比例，恢复、再平衡到原始的比例。

一个国家的 GDP 中，70% 的部分是由企业创造的，并且企业的盈利能力要高于个人和其它部门。假设我们投资中国的全部企业的话，大概可以获得年化 5～6% 左右的收益。上市公司是所有企业中的一部分，但它们的整体盈利能力要超过全部企业的平均水平。如果我们投资中国所有的上市公司，大概我们可以获得年化 6～7% 左右的收益。

如果未来 15 年中国能实现年化 4.7% 左右的经济增长，我们有可能可以通过投资指数获得年化 7%～8% 左右的年化收益。

如果未来 15 年 GDP 的预期增长是年化 4.7% 的话，债券的收益一定会比过去 20 年要低不少，这个道理很简单，如果借钱的利率超过了增长速度，谁还愿意去借呢？

8% 的股票，3% 的债券，以及 1% 的再平衡，这三个收益就构成了这个简单投资系统的基础。

比如说，如果我们采用 75:25 股债配比，我们在未来 15 年获得的收益大概是：

75% × 8% + 25% × 3% + 1% = 7.75%

【四种提高收益的武器】

武器 1：基于估值的低买高卖

基于估值，在很便宜的时候多买一些，很贵的时候卖出一些，大部分时间长期持有，长期来看，这样能有效提高我们的收益率。

提高多少呢？得看市场里的「疯子」和「傻子」有多少。换句话说 ，他们所犯错误的大小，决定了我们能收获多少超额收益。

保守估计，基于估值的低买高卖，可以帮我们提高 3%～5% 左右的年化收益。

武器 2：增强型指数

这些「增强型指数基金」都是在保证核心仓位围绕在指数所包含公司的同时，做一些胜率较高的小操作，再用一些交易限制，保证整个资产组合不会脱离指数本身。这些操作有的成功有的失败，但积小胜为大胜。在散户较多的A股市场，还是有不少空间。

保守估计，增强型指数基金，可以帮助我们提高 1%～2% 左右的年化收益。

武器 3：主动型基金

指数代表了上市公司的中等偏上水平，但是在这些公司中，一定有增长更快、质量更好的公司。

优秀的基金经理可以通过自己的认知、研究、系统，帮助我们找到上市公司群体中增长更快的一部分公司。这部分公司的回报率，也会超过指数基金。

未来 15 年，如果我们能找到好的基金经理，主动基金可以帮助我们提高 2%～3% 的年化收益。

武器 4：债券型基金

对于个人来说，其实通过公募基金来购买并持有债券是更好的选择，除了对债券质地的把握以及分散之外，债券基金还可以通过杠杆（一般是140% 左右）来放大一部分收益。因此，大概率我们通过债券基金可以拿到 4% 左右的年化收益率。

本节小结：

最后，因为想认识可能志同道合的同伴，那我也伸出触角介绍一下我自己。

about me:

努力奋斗中的ENTJ，一个在不断努力成长的普通人。

个人履历：高考失利——>中游211电子信息工程本科——>保研中游985计算机——>目前研一在读（深度学习计算机视觉方向，人体姿态估计，智能医学图像处理）

期待能收到宇宙的回音，欢迎同路人一起前行。