小胡炒股已经快十年了，之前买入的奥飞娱乐，在三月份的时候已经盈利了7万月，非常的开心，可是最近股价突然直转而下，之前的盈利一扫而光。这个时候小胡觉得股价如此便宜，要不炒个底？结果又跌了50%···
越亏越爱
小胡想不通。我只不过是从哪儿跌到就从哪儿站起来而已，股票在盈利的时候我没有卖，现在这种股票突然变亏损了，那我肯定不能卖了! 卖了就是真亏了，只要我拿着不动，说不定还会涨回来的！
再一个，巴菲特也说了，别人恐惧的时候我贪婪。现在这只股票这么便宜，大家肯定都很恐惧，这个时候我买入，不经能够抄底还能降低的持股成本，不是一举双得的做法吗？
其实很多人都有过小胡的这种想法，越是亏损就越是拿着不放。如果你要问他为什么，他肯定会说万一涨回来了怎么办呢？然后你再问他亏多少了呢？他会说已经把炒股软件卸载了，不知道亏了多少·····
股票一亏损就躺倒撞死是一种很符合人性的做法，这个时候卖股票已经不叫卖股票了，而是叫割肉。你想想割自己身上的肉会好受吗？所以大家很厌恶这种感觉，而这种感觉又是损失带来的，所以就叫做损失厌恶。
投资中的损失厌恶
上个世纪末，加州大学的Terrance Odean教授，得到了一些真实账户的数据。这些数据是一个经纪商在1987年到1993年的1万多个账户的数据，每个账户下面都有每个人每天卖出和买入的行为。
Odean教授把数据仔细地分析了一遍，就发现了一个特别反常的趋势。在1987年到1993年这6年间，他发现，这些人持有亏损股票的时间长度比持有盈利股票的时间长度要长20%。只要一个股票盈利，投资者就会抓紧出货，比一个股票亏损后出货的概率差不多多了60%。
这个现象是很奇怪的，理论上我们都知道，应该清仓亏损的，留着赚钱的股票才对。
有的人就说，是不是因为投资者非常地聪明，知道现在盈利的这些股票，未来会亏损，所以提前卖出，然后知道现在亏损的那些股票未来会盈利，提前做了安排。是这样吗？
Odean对数据做了更加详细的分析，发现并不是。那些被卖出的股票比被持有的股票每年的年收益率要平均高出4个点，4年下来相差的就是不小的一笔财富了。
不仅仅是个体在投资上存在损失偏误，机构同样也存在这样的情况。
芝加哥大学有一位金融教授研究了共同基金在1980年到2002年，20多年间3万多个美国共同基金的持股和交易行为的样本，发现了和Odean教授发现的类似的证据。机构投资者们也会匆忙地去卖出那些盈利的股票，拿着亏损的股票。
损失厌恶普遍存在
2010年的一期《经济学人》报道的这个实验有所不同：多伦多大学和芝加哥大学的两个经济学家跑到中国的一个生产电子产品的工厂，拿中国工人做了一次实验。
工人们并不知道他们已经成了受试者。在一周开始的时候，某些工人被告知，如果你们能完成本周的生产任务，将获得80元的奖金。而另一些工人则被告知，本周你们有80元奖金，但是如果不能完成生产任务，就会失去这笔奖金。
不都是完成任务多拿80元钱吗？但是有区别。在第二组工人看来，80元钱已经是自己的了，关键词是“失去”。这里涉及一个重要的心理学定律，叫做损失厌恶。人们总喜欢获得而害怕失去。实所料，第二组工人完成任务的情况更好。
在《我们如何决策》（How We Decide）这本书中，作者乔纳·雷尔（Jonah Lehrer）描写了一个类似的实验。实验人员递给受试者50美元（在美国做实验一出手就是50美元，去中国做一个星期才80元人民币，这可能解释了为什么第一个实验要去中国做），受试者有两个选择。
• 第一个选择是赌一把，赌局的概率是有40%的机会可以把50元都拿走，60%的机会一分钱都拿不到；
• 第二个选择是不赌，直接拿其中20元走人。
实验结果是大多数人选择直接拿20元走人，只有42%的人选择冒险。
与中国工人的实验类似，如果实验人员把第二个选择换个等价的说法：改成“直接损失30元”，尽管实际条件完全不变，却有高达62%的人选择冒险。典型的损失厌恶。
损失厌恶的原因
在做赌局实验的时候，实验人员正在用核磁共振观察实验者的大脑！他们发现，在跟第二组实验受试者说“损失”这个词的时候，他们大脑中的一个特定区域，杏仁核（amygdala），兴奋了。这个区域一旦兴奋就会产生一种负面的感情。
人们怕的不是损失，而是这种负面感情。据2010年的一个研究发现，如果一个人脑中的杏仁核受到损害，他就不会有损失厌恶！
这些损失厌恶实验告诉我们，人们对负面感情的重视程度总是超过正面感情。心理学对这个更一般的现象也有个名词，叫“negativity bias”，暂时不知道这个术语的标准翻译是什么，姑且称之为负面偏见。损失厌恶可以认为是负面偏见的一种。
恐惧和冒险是人的两种非常基本的感情。进化心理学认为恐惧来自人的自我保护本能，而冒险来自人的求偶本能。让人在做损失厌恶实验之前先幻想一个恐惧情节，他会变得更加厌恶损失。让人先幻想一个浪漫情节，他会变得不那么厌恶损失。
恐惧使人害怕损失，浪漫使人热爱冒险。但这两种情绪的重要性并不一样，人一出生就有自我保护本能，而求偶本能则是在长大后才有。进化使我们大脑中恐惧的优先级高于浪漫，也许这就是负面偏见存在的原因。
也就是说，坏比好重要。
负面偏见可以解释很多事情。如果向你介绍一位陌生人的时候同时告诉你一条他的优点和一条他的缺点，你更容易用缺点去记住这个人。也许你曾经多次帮一个朋友的忙，他觉得理所当然；一旦你有一次没有帮他，他可能会非常生气，以至于多年以后他可能会忘记你帮过的忙，只记得你曾经拒绝帮他。
曾经有人做过这样的调查：假设给杀人犯立功赎罪的机会，让他们去救人，请问你认为一个杀过一个人的杀人犯要救多少人才能弥补他的罪过呢？调查结果显示为25个人！
对世界上绝大多数工作来说，该做什么早就有人设计好了，你就算有损失厌恶也用不上。但是有一类工作却要求我们必须超越本能，这就是做决策。而买卖股票，一直需要你做很多决策，你最好能够理性行事。
本能归本能，真正的投资者可以超越自己的本能。他们知道自己强烈的负面情绪会带来偏见，所以他们不轻易纵容这种情绪。他们看到好的冒险机会敢上，遭遇损失却不放在心上。他们看到好人好事主动夸，听说坏消息却能够保持淡定。
朝三暮四的心理学手段对他们没用。这样的投资者，不会被自己的杏仁核绑架。
损失厌恶对投资的危害
如果因为损失厌恶而不是及时止损，对投资者而言代价是及其惨重的。
截止2017年9月份，对A股全部1450只上市超过十年的股票进行统计，结果是这样的：
上涨超过10倍的只有7只股票，占比只有0.5%！
上涨在5倍-10倍之间的有36只，占比为2.5%！
而亏损的股票有多少呢？有476只，占比达到了32.8%。
整体的中位数涨跌幅，也仅有可怜的34%。注意，这里的时间跨度是十年。十年的时间超过5倍收益的个股也仅仅只有2.5%+0.5%=3%.在这样的情况下，如果买到亏损的股票，几乎很难等到翻盘的机会。
同时很多人觉的躺倒撞死，觉得死扛到下一个牛市自己的股票就能崛起了。然而真相是，如果你不卖的话，会跌的更多!
先看抽象的，列数字。
第一阶段，从100块到50块，下跌幅度是50%；
第二阶段，从50块到25块，还要下跌50%；
第三阶段，从25块到10块，竟然继续要下跌60%！
刚下跌50%的时候，你会不会想，都已经跌了一半了，还能再跌多少？
到了跌去75%的时候，你可能已经绝望了，可是，还能再跌60%！
股市还是比较客气的，毕竟还有壳价值。在币市里，现实更加残酷！
我买入的虚拟币UIP,那亏起来根本没有底线，从0.8元现在已经跌到了0.0018元，最近正在往0.0009元努力，说实话如果不止损，最后归0的事情都有可能发生！
再好投资标的也要止损
我们再来看2个“好公司”的故事。第一个中石油，大家最熟知的了。2007/11/5，中国石油上市，开盘价48.60元，全天成交额高达700亿。当时的中石油，是所有人公认的赚钱机器，毕竟做的还是垄断生意，连竞争都没有！
不过，结果呢？对于当时买入中石油的股民而言，如今，中石油股价已经跌到个位数，曾经的“赚钱机器”变成了“吸血狂魔”。
即使是遇到15年这样的大牛市，股价仍然仅仅反弹到之前的三分之一，连一半的位置都没到！
再看一个近一点的例子，中国中车。当时南北车合并，一带一路搞得如火如荼，基本所有人都觉得，未来世界属于中国，未来世界高铁属于中国中车！
就在这样的氛围下，叠加牛市背景，一向经营稳扎稳打的中车被炒到了七八十倍PE，一个市值数千亿的制造业企业被炒到了这个地步，最终的结果可想而知。
股价至今已跌去四分之三，中国中车也变成了“中国神车”。即使再来一次大牛市，在15年顶峰买入的股民们，怕是也会像中石油的股东一样，难以翻身。
还有大V嘴里的BTC，被认为是虚拟币世界的股票，然而一个BTC最近从十万元跌到四万元，腰斩之后还在跌跌补休，这样的情况下，那些死扛不动的人吃了大亏。
以上故事很清晰的告诉我们，不是只有踩到雷，买入垃圾股才会蒙受巨大的亏损。买入正常的公司，甚至是好公司，一样也会亏的一塌糊涂。
结尾
在我们之前讲的技术分析那篇文章里，我就讲过一定要截断亏损，让利润奔跑。但是我们人性当中的一些先天的本能会让我们自身不能理性的去决策，而理性又是投资当中唯一的救命符。所以超越本能，是投资者必备的素质！
感谢你的阅读，投资愉快！
