此时,基建下的管道股能复兴吗?

”乱世下的基建“

新冠疫情下的经济受到影响,各行各业遇到困难。想要达到既定的GDP增长目标(背后是新增就业数的承载考量),可能基建建设推动会加速。钢铁下的细分行业铸管属于传统基建的上游供应。未来的一年内是否有相应的机会?

管道股的成色

1)营收可观,利润微薄

新兴铸管(000778)、常宝股份(002478)、金州管道(002443)是A股的三支“管道股”,2018年三家销售收入分别为405亿、54亿和48亿。

此时,基建下的管道股能复兴吗?

与营收相比,三大管道股净利润有些寒碜:2018年新兴铸管(三大业务:贸易,钢铁产品以及铸管产品)扣非净利润24.2亿;既卖油套管又卖锅炉管的常宝股份扣非净利润4.9亿;主营镀锌钢管的金州管道,扣非净利润仅为1.3亿。

此时,基建下的管道股能复兴吗?

2)新兴铸管

新兴铸管营收结构最“复杂”,按品种分为钢铁产品、铸管产品、贸易及其他。

此时,基建下的管道股能复兴吗?

贸易及其他主要是配送分销业务,毛利率在3%上下;

主要用于建筑市场的钢铁产品2018年收益钢铁供给侧改革,毛利率抬升到20%上下;

铸管产品中球墨铸管2018年国内市占率49.2%,龙头地位稳固。2018年毛利率较17上升7百分点达到接近25%水准

此时,基建下的管道股能复兴吗?

新兴铸管现金流看起来不错,2018年经营活动现金净流入37.5亿,投资活动现金净流出4.3亿,但购建长期资产流出18.4亿,主要是产能扩张建设

此时,基建下的管道股能复兴吗?

3)金州管道

金州管道营收结构最“简单”,铸管产品中主力产品分别是镀锌钢管,钢塑复合管,螺旋焊管

此时,基建下的管道股能复兴吗?

2018年镀锌钢管营收占比51%,毛利润2.4亿,毛利率只有10%,扣除对应的销售管理费用率,利润微薄;

作为次主营的钢塑复合管营收占比13%,毛利润2.4亿,毛利率26%,属于铸管产品中的技术品种,是公司未来业绩增长的引擎

此时,基建下的管道股能复兴吗?

金州管道现金流较差,2018年经营活动现金净流入0.2亿,扣非净利润1.3亿含现量价差;近几年资本支出偏向保守

此时,基建下的管道股能复兴吗?

4)常宝股份

2018年常宝股份营收结构相对“简单”,分为医疗服务、油套管、锅炉管。

此时,基建下的管道股能复兴吗?

医疗服务主要是经营民营医院,作为第二主业,近年来盈利快速成长,毛利率维持在35%以上;

第二主业医院经营与主营铸管业务无关联,属于跨界多元化,并不多见;

2018年医疗服务板块共实现营业收入8.66亿元,占公司营业收入的比重为16%,实现归属于上市公司股东的净利润9032万元,占公司净利润的比重为18.81%。

此时,基建下的管道股能复兴吗?

常宝现金流看起来相对优秀,2018年经营活动现金净流入6.9亿,扣非净利润现金比率1.4-盈利质量价高,投资活动现金净流出2.9亿

此时,基建下的管道股能复兴吗?

投资价值取决于周期性

2019年Q3,新兴铸管、常宝股份、金洲管道每股净资产分别为5.28元、4.55元和4.47元。3月27日收盘价对应市值分别为140亿、50亿和30亿;三家市净率分别为0.63倍、1.03倍和1.21倍。

此时,基建下的管道股能复兴吗?

对于周期波动的铸管企业,应当投资于市净率处于大幅打折的状态,这点上看新兴铸管是相对更合适的标的。

常宝股份作为一家江苏民营企业,双主业经营,跨界的医院经营业务可以平滑铸管业务的周期性波动,相对弹性更高。

©著作权归作者所有,转载或内容合作请联系作者
  • 序言:七十年代末,一起剥皮案震惊了整个滨河市,随后出现的几起案子,更是在滨河造成了极大的恐慌,老刑警刘岩,带你破解...
    沈念sama阅读 201,312评论 5 473
  • 序言:滨河连续发生了三起死亡事件,死亡现场离奇诡异,居然都是意外死亡,警方通过查阅死者的电脑和手机,发现死者居然都...
    沈念sama阅读 84,578评论 2 377
  • 文/潘晓璐 我一进店门,熙熙楼的掌柜王于贵愁眉苦脸地迎上来,“玉大人,你说我怎么就摊上这事。” “怎么了?”我有些...
    开封第一讲书人阅读 148,337评论 0 333
  • 文/不坏的土叔 我叫张陵,是天一观的道长。 经常有香客问我,道长,这世上最难降的妖魔是什么? 我笑而不...
    开封第一讲书人阅读 54,134评论 1 272
  • 正文 为了忘掉前任,我火速办了婚礼,结果婚礼上,老公的妹妹穿的比我还像新娘。我一直安慰自己,他们只是感情好,可当我...
    茶点故事阅读 63,161评论 5 363
  • 文/花漫 我一把揭开白布。 她就那样静静地躺着,像睡着了一般。 火红的嫁衣衬着肌肤如雪。 梳的纹丝不乱的头发上,一...
    开封第一讲书人阅读 48,303评论 1 280
  • 那天,我揣着相机与录音,去河边找鬼。 笑死,一个胖子当着我的面吹牛,可吹牛的内容都是我干的。 我是一名探鬼主播,决...
    沈念sama阅读 37,761评论 3 393
  • 文/苍兰香墨 我猛地睁开眼,长吁一口气:“原来是场噩梦啊……” “哼!你这毒妇竟也来了?” 一声冷哼从身侧响起,我...
    开封第一讲书人阅读 36,421评论 0 256
  • 序言:老挝万荣一对情侣失踪,失踪者是张志新(化名)和其女友刘颖,没想到半个月后,有当地人在树林里发现了一具尸体,经...
    沈念sama阅读 40,609评论 1 295
  • 正文 独居荒郊野岭守林人离奇死亡,尸身上长有42处带血的脓包…… 初始之章·张勋 以下内容为张勋视角 年9月15日...
    茶点故事阅读 35,450评论 2 317
  • 正文 我和宋清朗相恋三年,在试婚纱的时候发现自己被绿了。 大学时的朋友给我发了我未婚夫和他白月光在一起吃饭的照片。...
    茶点故事阅读 37,504评论 1 329
  • 序言:一个原本活蹦乱跳的男人离奇死亡,死状恐怖,灵堂内的尸体忽然破棺而出,到底是诈尸还是另有隐情,我是刑警宁泽,带...
    沈念sama阅读 33,194评论 3 318
  • 正文 年R本政府宣布,位于F岛的核电站,受9级特大地震影响,放射性物质发生泄漏。R本人自食恶果不足惜,却给世界环境...
    茶点故事阅读 38,760评论 3 303
  • 文/蒙蒙 一、第九天 我趴在偏房一处隐蔽的房顶上张望。 院中可真热闹,春花似锦、人声如沸。这庄子的主人今日做“春日...
    开封第一讲书人阅读 29,836评论 0 19
  • 文/苍兰香墨 我抬头看了看天上的太阳。三九已至,却和暖如春,着一层夹袄步出监牢的瞬间,已是汗流浃背。 一阵脚步声响...
    开封第一讲书人阅读 31,066评论 1 257
  • 我被黑心中介骗来泰国打工, 没想到刚下飞机就差点儿被人妖公主榨干…… 1. 我叫王不留,地道东北人。 一个月前我还...
    沈念sama阅读 42,612评论 2 348
  • 正文 我出身青楼,却偏偏与公主长得像,于是被迫代替她去往敌国和亲。 传闻我的和亲对象是个残疾皇子,可洞房花烛夜当晚...
    茶点故事阅读 42,178评论 2 341

推荐阅读更多精彩内容

  • 踏一路岁月静美,我们从素雪纷飞,走到春雨沥沥。经过的人,从陌生到熟悉,又从熟悉到陌生。几许重逢欣喜,几多离别黯然,...
    撒娇地阅读 425评论 0 0
  • 栖月阅读 99评论 0 0
  • 下午在图书馆随手翻阅到一本泰戈尔诗集(中英双语版),诗很美,但中文翻译却很不堪,所以就自己试着翻译了。 MY SO...
    听君一席话001阅读 489评论 0 0