【摘要】

孩子王（839843）：孩子王主营母婴童商品零售与增值服务提供, 为准妈妈及0-14岁儿童提供衣、食、住、行、玩、教、学等购物及成长服务的综合解决方案。2月27日，孩子王公布2017年度业绩预告称，经初步核算，公司2017年实现营收59.67亿元，同比增长33.95%，净利润为1.36亿元，去年同期亏损1.44亿元，同比大幅扭亏。

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商业模式

孩子王是一家以大数据驱动、基于用户关系经营的创新型全渠道服务商，公司致力于为准妈妈及0-14岁儿童提供一站式成长服务，以及为中国千万户新家庭开创新的生活方式。

孩子王以“经营顾客关系”为核心理念，创立了以客户关系为核心资产的运营方式。公司通过大数据分析深入挖掘顾客需求，并结合线上+线下的全渠道经营方式，创新实践了以“商品+服务+社交”的行业领先的商业模式。

孩子王线下门店覆盖了全国18个省、94个城市，几乎所有门店都坐落于城市热门商业综合体内，且门店单店平均面积达到3,500平方米。门店内涵盖了商品零售、儿童游乐、早教培训、产后恢复、儿童摄影等多种产品及服务，满足了消费者购物、服务、社交的多重需求。同时，公司通过线上APP为消费者提供了随时随地的消费及社交平台。更具特色的是，孩子王创新将线上线下渠道打通，通过门店扫码购、线上下单线下提货等方式，为消费者创造了无缝对接的消费体验。

孩子王通过专业的育儿顾问及专家团队，为顾客提供育儿知识咨询、营养搭配、婴儿抚触、宝宝理发、产妇催乳、月子餐搭配等多项定制化增值服务，建立了顾客与孩子王之间的强关系。另一方面，公司基于对现有会员数据掌握，通过大数据智能分析，为会员提供及时的产品购买提醒、精准的品牌活动推送，同时也为供应商伙伴提供新客引流、品牌宣传、组织品牌会员活动等各项增值收费服务。

孩子王在提供以上商品和服务的同时，也通过开展各种线下互动活动，增强门店的社交属性。每年线下门店举办超过700场互动活动，打造母婴人群的超级社区。通过从内容到情感切入，打造出重度会员体系，实现了商品销售、会员收费、虚拟产品、增值服务等多点盈利。

财务分析

公司在2017年延续了2016年度良好的发展态势，在扩张的过程中稳扎稳打，财务上实现扭亏为盈。

2017年上半年，孩子王新进入广西、江西两省，全国范围内新开设12家门店。截至2017年6月30日，公司已在全国18个省份中的94个城市开设了185家门店。

在经营方面，公司基于会员大数据分析的精准营销策略取得成效，商品销售毛利率进一步提高；同时，线上线下全渠道策略取得不俗进展，创新推出全场景扫码购以及门店数字化在线项目，均在顾客中获得极高的反响。

孩子王近年财务表现（万元）

从往年的财务来看，虽然营业收入有大幅度提升，但在2016年净利润依然呈现负值，毛利率有所增加，负债率减少。

2017年孩子王门店扩张稳步推进，收入维持高增长姿态，在本年净利润实现了扭亏为盈，净利润1.36亿元。

我们看好孩子王基于大数据精准营销的高效运营模式，将带来的全渠道整体盈利水平持续提升的潜力。

安全边际

3月1日，孩子王（839843）以15.01元/股高开，股价稳步上扬，截至11:12,其股价大涨10.00%，最高交易额达到16.50元/股。

我国作为母婴童产品的消费大国，中国的母婴童行业近年来展现出强劲的增长态势。在居民可支配收入增长、二胎政策全面放开以及消费升级等多重因素的驱动下，行业将继续保持高速增长。

国内市场对母婴童产品和服务的需求将得到极大释放，母婴童行业已迎来发展的黄金时期。在孩子王扭亏为盈后，预计业绩会今日增长期。目前股价处于增长起步期，安全边际高，给予买入评级。

风险提示

核心人员流失的风险

风险描述：公司正处于业务快速发展的关键时期，业务增长使得公司对核心运营人员、技术人员、育儿顾问等人员的需求更加迫切。核心人员的稳定对公司持续发展和核心竞争能力的维持和提升提供了良好保障。未来如果公司上述岗位的核心人员流失，可能对公司的经营带来不利影响。应对措施：公司内部制定了全面的内部培养以及晋升机制，同时为员工提供了具有市场竞争力的薪酬及激励政策以及全面的福利保障，以减少公司核心人员流失的风险。

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【声明】以上内容均来自公开资料，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。