大望财讯/文

近日，伊利股份全资子公司以逾26亿元的交易对价，转让所持煤炭公司股权。

1月5日晚间，伊利股份披露公告，全资子公司盛泰创投向鄂托克旗新亚煤焦有限责任公司转让其持有的昌吉盛新实业有限责任公司（简称“昌吉盛新”）95%的股权，交易对价为26.474亿元。交易完成后，盛泰创投将不再持有昌吉盛新股权。

公开资料显示，昌吉盛新2008年成立，为伊利全资子公司内蒙古盛泰创业投资有限责任公司的控股子公司，由盛泰创投持股95%，鄂托克旗新亚焦煤有限责任公司持股5%。

值得注意的是，昌吉盛新在2009年获得新疆准东煤田奇台县黑梭井东勘查区矿产资源勘查许可证。据自然资源部网站显示，该勘查证许可证得有效期至2023年12月7日。不过，虽有勘查许可证到手，但昌吉盛新自成立15年以来似乎并未产生明显实际经营行为，其净资产仅不到9000万元。

截至2022年底，昌吉盛新资产总额为8926.59万元，负债总额为 7.94 万元，净资产为8918.65万元，净利润为34.29万元。截至2023年9月30日，昌吉盛新资产总额为8968.79万元，负债总额为 19.08 万元，净资产为8949.71万元，净利润为31.05万元。值得一提的是，2022年和2023年前三季度，该公司实现营收均为0元。

从交易标的评估及定价情况来看，伊利股份以2023年8月31日为评估基准日，采用资产基础法评估得出昌吉盛新股东全部权益价值为25.461亿元。经双方充分协商，本次转让盛泰创投持有的昌吉盛新95%股权的交易对价为26.474亿元。

伊利股份在公告中指出，本次股权转让能够进一步优化公司资产结构，提升经营质效，有利于公司提高资产和资源的使用效率，聚焦主业发展。

实际上，伊利股份得以高价转手煤矿资产，与近日的煤炭行情或许有着一定联系。

2024年伊始，煤炭板块喜迎“开门红”，实现多日大幅上涨。随着2024年起煤炭进口关税恢复，我国从蒙古等主要焦煤进口国进口的炼焦煤将增加3%的进口关税。这一政策带动了一季度炼焦煤长协价格出现不同幅度的上涨，多地主焦煤价格上涨200元/吨，A股焦煤板块快速拉升。

民生证券也在研报中指出，2024年国内经济稳增长假设下，煤炭供需紧平衡，煤价中枢上移确定性较强；若经济进一步向好，煤价将受益供给刚性充分释放价格弹性。

盘古智库高级研究员江瀚对大望财讯表示，本次股权转让符合伊利股份聚焦主业发展的战略。公司始终致力于乳制品的研发、生产和销售，通过转让昌吉盛新的股权，能够更加专注于主业，提高在乳制品领域的竞争力。

其次，转让昌吉盛新股权有利于优化伊利股份的资产结构。尽管昌吉盛新拥有新疆一处煤矿的勘查许可证，但其净资产仅为不到9000万元。而交易对价约26.47亿元，通过此次转让，伊利股份能够实现丰厚的投资收益，从而优化资产结构，提升经营质效。

再次，本次股权转让遵循了公平、公正的原则，价格公允合理。通过高溢价转让昌吉盛新股权，有利于股东利益最大化。这对于提升投资者信心、稳定股价具有积极意义。

不过，有投资者在股吧中指出，伊利股份转让煤炭资产的主要目的是为了还债。另有投资者指出，投资收益短期利于股价，但长期不具有可持续性。

正如投资者所言，伊利的偿债压力并不小。截至2023年三季度末，伊利股份短期借款高达369.22亿元，一年内到期非流动负债为20.78亿元，另外还有高达56.76亿元的其他流动负债，而其账面上现金为469.25亿元。账上资金虽可以暂时覆盖短期负债，但伊利股份现金状况似乎并不宽裕。

与此同时，伊利股份的资产负债率也是居高不下。财报显示，截至2023年前三季度，伊利股份的总负债达930.6亿元，资产负债率达62.39％。

近年来，伊利股份的总负债一直处不断攀升状态。2022年上半年，伊利股份的总负债达673.5亿元，到了2023年上半年，这一数据就达到了880.9亿元，增加了207.4亿元。

值得注意的是，伊利现在不仅面临偿债方面的压力，业绩“失速”也是其待解的难题。

财报显示，2023上半年，伊利股份的营业收入662.0亿元，同比增长4.31%；归属净利润63.05亿元，同比增长2.81%；扣非净利润57.97亿元，同比下降1.55%。

据东方财富显示，2023年上半年，伊利股份的营业收入同比增速、归属净利润同比增速、扣非净利润同比增速，在近三年中均处于最低值。

值得注意的是，伊利股份2023年第二季度的扣非归母净利仅为24.8 亿元，同比下降4.53%。

实际上，自2020年开始，伊利的毛利率就呈现大幅度下滑的趋势。2016—2019年四年，伊利股份的毛利率均达到了37%以上。然而，到了2020年，伊利的毛利率仅为30.12%，2022年虽有所回升至32.3%，但距离2016年的37.94%仍有较大差距。

另外，食安问题也是伊利股份难以逾越的难关。

在第二届中国食育大会上，伊利集团副总裁云战友曾指出，多年来，伊利坚持以消费者为中心，坚守“伊利即品质”的企业信条，视品质如生命，通过战略引领、组织优化、标准建设等举措，持续推进“落实企业食品安全主体责任长效机制建设”工作，为消费者提供更高品质的产品和服务。

不过，“伊利即品质”这一企业信条似乎并没有得到消费者的认可。在黑猫投诉平台上，关于伊利的投诉量达3081条，投诉内容包括产品变质、虚假宣传、逾期发货等。其中，有众多消费者投诉称在伊利的产品中吃出异物，异物包括虫子、订书钉、头发等。

其中，有消费者甚至在伊利的产品中发现了苍蝇。该消费者表示，在拼多多伊利官方旗舰店购买的伊利舒化奶中喝到苍蝇，商家推卸责任，故要求依据食品安全法148条赔偿。

另有消费者投诉称饮用伊利的产品后，对其身体健康造成了伤害。消费者表示，在折扣店购买了一箱伊利金典纯牛奶，在饮用时发现牛奶已经变质，呈豆腐花样结块，口感极苦，无法食用，而包装盒上的保质日期并未过期，过了约二十多分钟，消费者出现了恶心干呕、腹泻、微微发烧的症状。

食安问题待解的境况下，煤矿资产的出售又能为伊利缓解多少偿债压力？大望财讯将持续关注。