大家好，我是皮皮虾船队的大S，我今天分享的书是邱国鹭老师的《投资中最简单的事》。

邱国鹭老师是60亿美元私募基金合伙人，跨国对冲基金创始人，2800亿公募基金投资总监，平台型私募ceo，拥有27年投资经验。

今天我分享的本书的第二部分投资方法，作者先跟我们阐述了他对投资分析的一个简单概括，最根本的是回答3个问题：为什么认为一家公司便宜？为什么认为一家公司好？为什么要现在买？

这3个问题中，第一个是估值的问题，第二个是公司品质的问题，第三个是买卖时机的问题。

先回答这3个问题，再来投资，会更游刃有余。下面，我们就来分别说说这3个问题。

第一是估值问题。

估值就是股市对股票价值的估算。都说投资是科学加艺术，在这3个基本问题中，估值是最接近科学的，投资者可以通过一整套的方法，比较轻松地学习掌握。

一个东西只要足够便宜，赚钱的概率就会高很多。沃尔玛的创始人山姆，沃尔玛就说过一句名言：“你只要买的便宜，就可以卖的便宜。”

A股3400多家上市公司中，伟大的公司肯定只占个位数，我自认没有那个眼光选中，所以要买被低估的普通公司。便宜才是硬道理。

下面我们来讲一讲第二个问题，品质。

要判断一家公司的品质，首先要看行业的格局。用作者的话说，就是“宁数月亮，不数星星”，选择那些“月朗星稀”的格局。

因为这类行业的格局是比较良性的、竞争不太激烈。如果一个行业进入的人太多，竞争就会非常激烈，那么必然就会导致价格战和恶性竞争，最后谁都赚不到钱。

比如，前些年国内的光伏行业，缺少相关的市场准则，进入门槛很低，一时间犹如千军万马，声势浩大。自然而然，价格战就爆发了，你低我比你还低，这种恶性竞争的后果就是，没有一个赢家，所有人都是loser。你看，这种格局不良、竞争激烈的行业，是出不了什么好公司的，就算有那么一两家好公司，也发展不起来。

所以，判断公司的品质要先看行业格局。当一大堆钱都涌进一个门槛不高、行业格局不好的行业时，失望就是常有的事了。那反过来，格局良好、竞争不激烈的行业就比较容易出品质好的公司。因为这种行业一般都有一个超级龙头企业，比如茅台，在白酒行业中占据主导地位，后面的虾兵蟹将只能当小弟。这种“数月亮”的行业，就是我们常说的寡头垄断行业。处于垄断地位的企业，利润增长往往会不断超出预期，让投资者获得超额收益。

其次，判断公司的品质要看它是否有差异化竞争。也就是跟其他竞争对手相比，你有没有与众不同的优势。差异化有六大标志。：

第一个标志是品牌。星巴克为什么能成为咖啡中的王者？就是因为它长期积累的品牌优势为它建造了很深的护城河。它的标志，已经超越了咖啡，更多的是一个品牌、一种生活方式的代表。就像茅台，人们更多地把它当作一个品牌，而不是白酒。这类有品牌优势的公司，定价权就很大了。

第二个标志是用户粘度高，也就是有回头客。少量多次购买是最好的。我不太喜欢靠大订单的企业，今年有大订单，可能明年后年就没有了。

第三个标志是产品单价不要太高。举个例子，一包泡面和一辆车，你对谁的价格比较敏感？当然是车咯。因为车的单价比泡面高了N多倍，所以我们在买车的时候会很谨慎比价，而在买泡面时就不会考虑那么多。这反而让单价低的公司更有定价权，就算涨点价，消费者也不会在乎。

前一阵泡面、啤酒，饮料提价，我不说估计好多人根本就没注意到。相关企业股价也跟着大涨。

第四个标志是转换成本。转换成本高的产品，更有定价权。就像很多人习惯了苹果手机，如果突然换安卓手机，就需要花很多时间去适应操作系统，这样转换成本就很高，于是只能选择不换手机，忍受苹果的高价。

第五个标志是服务网络。比如工程机械，每个国家的龙头只有几家，基本是赢家通吃，最主要的原因就是他们的服务网络。大家想，如果工地上的一辆泵车坏了，如果停工，就会浪费几十万的成本，所以必须在最短的时间内修好，或者立马换辆新的。这时候，服务网络的重要性就一目了然了，规模效应就很明显了。而这种服务布点上的巨大优势，只有龙头企业才有。

第六个标志是先发优势。我们经常说“先发制人”，在一个行业里领先的企业，通常都是有先发优势的，后面的公司很难追上。但技术变化太快的行业，很难有先发优势，就像高科技行业，技术两三年一变，护城河时不时地就要重新挖一遍。这也是巴菲特、芒格、索罗斯这些投资大师不爱科技股的一个原因。

说了这么多判断公司品质的指标，其实核心就是“这是不是一门好生意，有没有定价权”。要想做一个成功的投资者，一定要在这方面下大功夫。

接下来，我们再来说投资的第三大问题：选时。

前面说了，估值是最接近科学的，而选时呢，就是最接近艺术的，它只可意会、不可言传。

做投资就要先明白一个道理：市场中没有一个人可以买在最低点，卖在最高点。做到精确的“抄底”或“逃顶”，概率小得跟彩票中大奖一样。所以说，选时是三个问题中最难把握的。

对于多数人来说，长期择时比短期选时更有意义。掌握好估值，分析好基本面，淡化选时，保持自己的独立判断，不受市场情绪的影响，避免追涨杀跌，如果能做到这些，长期来看投资回报还是很可观的。

把投资分析简化成估值、品质、选时这三个问题，不能说是投资最好的办法，但的确是一个相对有效，而且简单可行的办法。作者在中国、美国、韩国、加拿大、香港等国家和地区都试过，效果都不错。

的确，投资有很大一部分是会因时而异、因国而异、因行业而异的啊。但是，投资也有一些本质的、共性的、规律性的东西，是放之四海而皆准的。

聪明的投资者会更看重公司的内在特质等静态的信息，这些本质的、规律性的东西比动态的、短期的消息更有价值。前者是“道”，后者是“术”。道为本，术为末，一定不能本末倒置。必须搞清楚行业和公司内在的东西，把“道”和“术”结合起来，才能真正获得长期回报。