讲师:郭晔
一、什么是三角套利?
首先我们来看一个例子:
假设在今天的外汇市场上,我们看到有如下牌价:1美元可以换6元人民币,1英镑可以换1.5美元,1英镑可以换10元人民币。
在这样的情况下,是否存在套利的空间?
我们通过简单的计算可以知道,1英镑=1.5美元=1.5*6=9元人民币,假如不存在套利空间的话,1英镑应该等于9元人民币。但是现在外汇市场上1英镑可以换10元人民币,比理论上无套利空间的价格要高,因此就存在了套利空间,这就是国际金融里面所说的三角套利。
延用这个例子,我们如何进行套利呢?
第一步,我们可以先用9元人民币买入1.5美元;
第二步,将这1.5美元换成1英镑;
第三步,将这1英镑换为10元人民币。
我们从9元人民币开始,最后变成10元回来,也就是每9元人民币可以赚回1元钱的收益,而且这种收益几乎是无风险的。
我们再来看第二个例子——
假设今天我们看到在伦敦的黄金交易所,黄金的牌价是1盎司黄金等于1000英镑,与此同时,在纽约的黄金交易所,黄金的牌价是1盎司黄金等于1600美元。
这时我们在外汇市场上发现,英镑和美元的牌价是1英镑等于1.5美金。
这个时候是否存在套利的空间呢?
答案是肯定的。我们可以先用1500美元在外汇市场换的1000英镑,然后在伦敦交易所用1000英镑换得1盎司黄金,再将1盎司黄金在纽约交易所换得1600美元,所以每盎司黄金可以赚得100美元的收益。
这两个例子都是三角套利,区别在于第一个例子涉及三种货币(美元,人民币,英镑),第二个例子涉及三种资产(两种货币资产和一种实物资产)。
在现实生活中,确实存在三角套利的机会。
那么问题来了,既然生活中有这样那样的套利机会,那我们个人专门去做套利就好了呀。但是现实生活中往往还有许多原因存在。
第一个原因是市场上存在交易成本。
比如在第二个例子中,你在伦敦的市场上买入了1盎司的黄金,但是在纽约的市场上,你未必能够马上卖出。有可能当你卖出的时候,黄金的价格在纽约市场上已经跌了,比如跌倒1500美元,这个时候就没有了套利空间。
或者说因为大家都发现了套利空间,所以在纽约黄金市场有很多人在卖黄金,导致你发出的卖出指令没有成交,这就是交易成本。
也就是在交易过程中可能因为很多原因导致交易不顺畅,所以在现实中虽然你看到了有套利空间的存在,但实际在操作过程中可能会遇到很多的成本和问题。
还有一种情况,在现实中,特别是在外汇市场上,会出现很多的套利现象,有很多的套利机会,但是这种机会可能转瞬即逝。现在的互联网技术如此发达,把全世界都连在一起,也导致这种套利机会出现的时间非常短暂。
这也是为什么很多套利者,尤其是交易商,他们是通过量化,通过计算机,通过程序来扑捉这些套利的机会,因为普通人通过肉眼,通过自己去做,根本跟不上节奏。
(个人延伸:币圈常说的 “搬砖”,也是利用在不同交易所中,币币之间买卖价格的差异来进行三角套利的行为。)
二、汇率贬值对进出口的影响
人民币对于中国而言,我们叫本币,美元对于我们来说叫做外币。本币汇率贬值或升值,对于经纪影响最大的就是出口和进口。
那么本币贬值有利于出口还是有利于进口呢?
我们想象一下,如果人民币贬值了,那么中国出口到美国的商品,在美国市场上以美元计价的商品价格就下跌了,而我们的商品的质量并没有改变,因此就会变得更加物美价廉。
比如我们出口玩具到美国,价格是每个6元人民币。当汇率价格是1美元=6元人民币的时候,美国人用1美元可以买到1个玩具;而当人民币贬值为1美元=7元人民币的时候,他们只需要花不到0.86美元就可以买到1个玩具了。因此玩具就会更加畅销。
相反的,假如人民币升值了,变成1美元=5人民币,同样一个玩具,美国人要 花1.2美元才能买到一个。商品价格升高了,竞争能力也就减少了。
因此,一个国家的本币汇率如果贬值,会有利于这个国家的出口,不利于这个国家的进口;反之亦然。而对于严重依赖出口的外向型经济国家而言,汇率的一些微小变化,对于很多的出口企业,对于国家的宏观经济都会产生很大的影响。
小结:
1. 在国际市场中,如果有三种资产之间存在价格差的话,可以进行三角套利。
2. 一个国家的本币汇率如果贬值,有利于这个国家的出口,不利于这个国家的进口。