讲师：郭晔

一、什么是三角套利？

首先我们来看一个例子：

假设在今天的外汇市场上，我们看到有如下牌价：1美元可以换6元人民币，1英镑可以换1.5美元，1英镑可以换10元人民币。

在这样的情况下，是否存在套利的空间？

我们通过简单的计算可以知道，1英镑=1.5美元=1.5*6=9元人民币，假如不存在套利空间的话，1英镑应该等于9元人民币。但是现在外汇市场上1英镑可以换10元人民币，比理论上无套利空间的价格要高，因此就存在了套利空间，这就是国际金融里面所说的三角套利。

延用这个例子，我们如何进行套利呢？

第一步，我们可以先用9元人民币买入1.5美元；
第二步，将这1.5美元换成1英镑；
第三步，将这1英镑换为10元人民币。

我们从9元人民币开始，最后变成10元回来，也就是每9元人民币可以赚回1元钱的收益，而且这种收益几乎是无风险的。

我们再来看第二个例子——

假设今天我们看到在伦敦的黄金交易所，黄金的牌价是1盎司黄金等于1000英镑，与此同时，在纽约的黄金交易所，黄金的牌价是1盎司黄金等于1600美元。

这时我们在外汇市场上发现，英镑和美元的牌价是1英镑等于1.5美金。

这个时候是否存在套利的空间呢？

答案是肯定的。我们可以先用1500美元在外汇市场换的1000英镑，然后在伦敦交易所用1000英镑换得1盎司黄金，再将1盎司黄金在纽约交易所换得1600美元，所以每盎司黄金可以赚得100美元的收益。

这两个例子都是三角套利，区别在于第一个例子涉及三种货币（美元，人民币，英镑），第二个例子涉及三种资产（两种货币资产和一种实物资产）。

在现实生活中，确实存在三角套利的机会。

那么问题来了，既然生活中有这样那样的套利机会，那我们个人专门去做套利就好了呀。但是现实生活中往往还有许多原因存在。

第一个原因是市场上存在交易成本。

比如在第二个例子中，你在伦敦的市场上买入了1盎司的黄金，但是在纽约的市场上，你未必能够马上卖出。有可能当你卖出的时候，黄金的价格在纽约市场上已经跌了，比如跌倒1500美元，这个时候就没有了套利空间。

或者说因为大家都发现了套利空间，所以在纽约黄金市场有很多人在卖黄金，导致你发出的卖出指令没有成交，这就是交易成本。

也就是在交易过程中可能因为很多原因导致交易不顺畅，所以在现实中虽然你看到了有套利空间的存在，但实际在操作过程中可能会遇到很多的成本和问题。

还有一种情况，在现实中，特别是在外汇市场上，会出现很多的套利现象，有很多的套利机会，但是这种机会可能转瞬即逝。现在的互联网技术如此发达，把全世界都连在一起，也导致这种套利机会出现的时间非常短暂。

这也是为什么很多套利者，尤其是交易商，他们是通过量化，通过计算机，通过程序来扑捉这些套利的机会，因为普通人通过肉眼，通过自己去做，根本跟不上节奏。

（个人延伸：币圈常说的 “搬砖”，也是利用在不同交易所中，币币之间买卖价格的差异来进行三角套利的行为。）

二、汇率贬值对进出口的影响

人民币对于中国而言，我们叫本币，美元对于我们来说叫做外币。本币汇率贬值或升值，对于经纪影响最大的就是出口和进口。

那么本币贬值有利于出口还是有利于进口呢？

我们想象一下，如果人民币贬值了，那么中国出口到美国的商品，在美国市场上以美元计价的商品价格就下跌了，而我们的商品的质量并没有改变，因此就会变得更加物美价廉。

比如我们出口玩具到美国，价格是每个6元人民币。当汇率价格是1美元=6元人民币的时候，美国人用1美元可以买到1个玩具；而当人民币贬值为1美元=7元人民币的时候，他们只需要花不到0.86美元就可以买到1个玩具了。因此玩具就会更加畅销。

相反的，假如人民币升值了，变成1美元=5人民币，同样一个玩具，美国人要 花1.2美元才能买到一个。商品价格升高了，竞争能力也就减少了。

因此，一个国家的本币汇率如果贬值，会有利于这个国家的出口，不利于这个国家的进口；反之亦然。而对于严重依赖出口的外向型经济国家而言，汇率的一些微小变化，对于很多的出口企业，对于国家的宏观经济都会产生很大的影响。

小结：

1. 在国际市场中，如果有三种资产之间存在价格差的话，可以进行三角套利。

2. 一个国家的本币汇率如果贬值，有利于这个国家的出口，不利于这个国家的进口。