前言：4月21日凌晨，WTI 5月原油期货结算价跌到-37.63美元/桶，这只“黑天鹅”越过太平洋，直接冲击到中X银行（以下简称中X）原X宝产品“美油/美元”“美油/人民币”两张与美国原油期货挂钩的合约，造成投资者血本无归且倒欠银行一倍多的穿仓境遇。

摘要：入市有风险，投资须谨慎

关键词：原油，期货（Future），中X银行

        很有意思的一件事，历史总是惊人的相似，前有捞X宝，后有信X宝，今有原X宝，关键还是中X银行惹得祸，只是前端打得好，后端服务和教育不到位，前面五花马，千金裘，呼儿将出换美酒，后面与尔同销万古愁，就仙啦？

        金融衍生品是最复杂的金融市场。

        期货交易是标准合约交易，合约有到期日，期货交易日如果到了到期日，你不平仓，就会自动进入交割环节，如果拿定金定的货不拉回家，就是违约，违约，就要被罚钱。期货市场更是双向交易，举例说明，如果你家是养猪大户，卖猪销量占到60%以上份额，你家猪需要吃粮食玉米，那你担心未来由于饥荒或自然环境等等不可抗逆因素的影响导致玉米价格上涨，以至于养猪成本增加，那么你家养猪成本就会大幅度上涨！那怎样规避和控制风险呢？我歌月徘徊，我舞影零乱。醒时同交欢，醉后各分散。那就是购买远期合约，再实现套期保值。各自利好。

        而这次原油事件，不同于前几年P2P爆仓事件，而是彻头彻尾的穿仓事件，P2P还算有良心的地方，再举个买二手房的例子，一般而言和房东约定，除私人物品自己带走外，其他物件均留下，且保管完好无异样，谁知（交房日）交割，房东不按当初约定又拿了诸多东西，只留了个空壳即为爆仓；而把内设破坏，且跑路，到头自己还要在添修缮费用即为穿仓。当然正是有了百分百的利润，有人才敢践踏人间一切法律，但通常期货公司为防止穿仓事件，会在你还剩一点本金的情况下，告诉你追加钱，专业术语叫追加保证金，如果你不同意，他们就会强行给你平仓，术语叫做强平。

        小白用户诉苦：说这是国家级银行怎么能这么没有底线？说银行工作人员告诉我们这是一个低风险的产品；说原油价格已经那么低了，我只是抄抄底而已！说也没有说风险大没法买；说大致和别的银行风险测评都差不多的评估问题，就是年龄，资产多少，投资几年了，投资过啥，愿意承担多少亏损。

        投资讲究投资回报率，投资回报率（ROI）是指通过投资而应返回的价值，即个人（企业）从一项投资活动中得到的经济回报，资本会逃避动乱和纷争，是胆怯的。这当然是真的，但不全是真理。像自然据说惧怕真空一样，资本惧怕没有利润或利润过于微小的情况。一有适当的利润，资本就会度非常胆壮起来。只要有10％的利润，它就会到处被人使用；有20％，就会活泼起来；有50％，就会引起积极的冒险；有100％，就会使人不顾一切法律；有300％，就会使人不怕犯罪，甚至不怕绞首的问危险。如果动乱和纷争会带来利润，它就会鼓励它们。

        投资者主要分布于东部沿海地区，涵盖学生、银行员工等从基本信息看，参与填写问卷的投资者年龄最小为22岁，最大为53岁，30岁至39岁年龄段约49%，占比最高，20岁至29岁投资者约占据35%，40岁至49岁约占12%，50岁以上则约占4%。值得注意的是，考虑到老年人上网比例低，上述调查结果尚不能得出老年人占比低的结论。

        职业划分上，投资者来自各行各业，有学生（2人）、企业员工、政府事业单位工作人员，有互联网、金融行业从业者，也有个体户、自由职业者，甚至有不少的银行员工（4人）乃至中行员工（1人）。92%投资者带着抄底心态今年入场，超半数是今年3月才入手在120份问卷调查中， 14%的人（17人）并未有过任何投资史，剩下86%的投资者接触过期货、基金、黄金白银、股票、理财产品、房产等投资领域，但其中真正接触过期货的投资者只有6人，占5%。只有8%的投资者2019年或更早之前就已购买原油宝，92%的投资者今年才开始接触，并且其中，今年3月入手原油宝的投资者占55%，32%的人1个月都还未捂热。

      被问及如何得知原油宝产品，66%的投资者因为中国银行官方公众号、APP、以及网络宣传广告，15%则是受到朋友、同事等人的推荐，还有11%左右受到中行工作人员的推荐。

      在亏损情况上，本金保证金连同欠款一起，亏损在10万元以内的投资者占44%，10万元至100万元以内占比45%，100万元以上占比11%。

        不论是投资小白还是没有金融知识的大妈大爷，本身就没有抗风险的能力

        传统意义上来讲，能够进入银行的小伙伴们，肯定都非常excellent，而且大部分人都很nice，可是你知道吗？我们这些进银行的童鞋们工资收入并没有高到离谱？他们为了生活能怎么办呢？只能卖各种看似非常安全恐怕他们也不是太清楚的”产品”，而他们给到我们所谓的资产配置只是购买他们银行所出售产品的组合，确实，银行里什么东西都有，甚至包括各种基金、保险、不良资产等产品都有，顺应时代口号说“金融创新”，也是银行现有体制出现了“故障”，但有没有考虑到银监会，保监会，证监会心里是什么滋味呢？却有众鸟高飞尽，孤云独去闲。相看都不厌，只有三座山。

      况且这次中X风险测评并不合规，有人是在银行柜台做的测评，是在工作人员指导下，并非自己独立完成，也有人只是在手机上签协议的时候完成的。中X只是众多银行中的一个，其实余私惧为金融性风险的发生，每一个金融参与者都将受灾，而不像今年闰月去救灾这么简单，再由金融难民渗透到社会分工的方方面面，就像次生灾害一样，和当前疫情相差无几！

        可是如果去炒期货以下渠道都可以，中国金融期货交易所（CFFEX），上海能源交易所， 上海能源交易所，郑州商品交易所（ZCE）和大连商品交易所（DCE），去银行购买相关期货产品，本身着实就有点让人匪夷所思。截止发稿日，还不清楚中X的外盘期货代理资质情况，也不十分清楚国家相关法律对于变相期货的认定最大界限，但不管怎么说，通过银行渠道私拉的业务，如纸原油，纸黄金，纸白银等场外衍生品或场外双边交易，不管怎么定性，都没有把风控，合规，结算纳入到标准化统一监管中，市场中已有类似的产品数量还无法知晓，但类似的野鸡交易需要时刻提防。

        不管银行处于什么目的，是不是想混业经营，是不是稍微动动金融衍生品，可再怎么干，肯定不如专业 的期货公司干的优秀。

芝商所（以下简称芝所）     

          首先插播个知识点，第一个完整的期权定价模型由Fisher Black和Myron Scholes创立并于1973年公之于世。B—S期权定价模型发表的时间和芝加哥期权交易所正式挂牌交易标准化期权合约几乎是同时。不久，德克萨斯仪器公司就推出了装有根据这一模型计算期权价值程序的计算器。不懂的吃瓜群众还一头雾水，4月8日，芝所公告声称“对于任何月份的WTI原油期货，当它的结算价低于8美元/桶时，WTI期货期权的结算价计算模型将从原来的模型切换到Bachelier模型”  4月15日，芝所又发布了内测公告称，如果出现零或者负价格，CME的所有交易和清算系统将继续正常运行，所有常规交易和头寸处理都可以在清算中执行，即已经完成了测试准备。

        对此永安期货王建斌发出质疑：“为什么要在4月8日，不到半个月前突然修改原油期权定价公式，在现存合约已经交易，且持仓量巨大的情况下，修改任何对交易价格产生实质影响的条文，都应该从未来还没有上市的合约开始，这是国际惯例。为何芝商所随意修改？为什么在5月合约到期前的一周，修改行情软件和结算软件，急忙测试上线，并正式付诸实施，从此，原油期货可以进入负油价时代，这些修改同样也应从未来的新的上市合约开始。”此外，针对出现负价的原因，即原油仓储代价高，物流费用高等，王建斌认为，那应是现货持有者应该考虑和承担的风险，而不是期货交易者应该承担的。

        但中国农业大学经济管理学院教授、中国期货市场创建人之一常清认为，芝所此举恰恰是面对市场的灵活调整。原油和铜等其他大宗商品不同，不便储存，又不能像牛奶一样倒掉，库存不够的话，只能贴钱卖。允许期货价格为负数，说明它的市场化程度比较高

结论：银行已由原先的储蓄功能，转化成为透支国民信用的理财放水箱，只希望余生还能一起快乐的玩耍呢，把专业的事情交给专业的人做，只赚专业内的钱，如果真是在这个时代犯下的错误，就要及时反思以最快的速度成长，以免犯更大的错误！

本文观点部分仅供参考

参考资料：中国银行官网，中国证券报，张总投资，苏市民的世界，《资本论》

                                              自宾先生

                                            2020/04/25