孙子曰：昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌。故善战者，能为不可胜，不能使敌之必可胜。
--《孙子兵法·军形篇》
公元1619年（明万历四十七年，后金天命四年），大明兵部侍郎杨镐率领12万大军进攻后金，企图将正在崛起的努尔哈赤一鼓歼灭，但事与愿违，兵分四路的明朝大军被后金八旗各个击破，全军溃败。
说到这里，作者并非想展开一场明末风云的宏大叙事，而只是向读者展示这场决定性大战中的一个小小场景——猛将杜松在进击八旗军之前，拒绝裨将出于保护他人身安全，请他穿上盔甲的建议，而是“裸形策马”，光着身子就往敌阵冲击，结果被敌军认出，争相射之，“脔其肉立尽”——身上连块好肉都没剩下。
杜松作战时不喜欢穿盔甲，曾称：“入阵披坚，岂壮夫事！老夫束发从军，不知甲重几许！”其后果就是，漫长的军事生涯使他遍体伤痕，并在萨尔浒战役中被结果了性命。
资本市场的凶险程度并不亚于战场，如果投资者在没有保护、缺乏准备的情况下，贸然进入，必然被各路资本大鳄争相啃食，“脔其肉立尽”——也就是俗话说的“姚明进去，潘长江出来”。
恐怕所有的投资者都熟知巴菲特的三大铁律：第一、控制风险，保住本金；第二、控制风险，保住本金；第三，牢记第一点和第二点。巴菲特的思想与二千多年前的《孙子兵法》不谋而合，“昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜”，即先保全自己，立于不败之地，再谋求良机，取得胜利。俗话说的“未学打人，先学挨打”、“未思进，先思退”，都是这一思想的体现。
在资本市场上，不少投资者也是像杜松将军那样，“不知甲重几许”，裸泳于股海。有的是觉得自己很厉害，不屑控制风险；有的是觉得风险控制降低了投资收益，不值得；更多的是不知道如何控制风险，当然也没有具体的风险控制手段。这种光着身子弄潮的玩法，在牛市中倒没有多大危害，一但到了熊市，首先“阵亡”的恐怕就是这些裸泳者。
正如作者在《韩信点兵多多益善（下）》中所说，短期的成绩不能说明什么，在资本市场活得久才是王道。要想活得久，你得戴上头盔，披上铠甲，然后小心翼翼的进入战场。
下面是一些资本市场流行的“盔甲”，各有特点，适合不同类型的投资者穿戴，待作者一一道来。
第一套盔甲——止损。止损是趋势型投资者最重要的风险控制手段，鉴于市场上90%的投资者都是趋势型投资者，作者最先介绍这一方法。
所谓“止损”，是指当某一投资行为出现的亏损达到预设条件时，及时清仓，以避免形成更大的亏损，俗称“割肉”。止损的意义在于把单次损失控制在一定范围内，避免灭顶之灾。对于中高风险的投资品种，设置止损是相当必要的，比如像期货这样的高风险品种，如果在亏损之后经常“死扛”，爆仓几乎是必然的，哪怕仓位很低。
止损的设置通常有三种，一是定亏止损。即买入后如果下跌，当亏损达到预定数值后，执行止损。比如以10元价格买入一只股票，设定10%止损，即价格跌至9元时，应执行止损。如果是设定8%止损，则股价跌至9.2元时执行止损。该方法简单易行，且严格控制了亏损幅度，较为常用，缺点是比较呆板，缺乏逻辑性。
二是定点止损，即设定一个“价格点”，如果投资品种的价格跌破该点，执行止损。价格点通常可以参考“前期低点”、“前期密集成交区平均价格”、“震荡箱体下轨”、“趋势线下轨”、“庄家建仓平均价格”等关键点。该方法逻辑性较强，同时也严格控制了亏损幅度，但需要一定的技术分析能力，尤其是估算“庄家建仓平均价格”，难度颇大，同时也要求自己的建仓成本不能高于庄家太多，难度也不小。此外，这些关键点也是庄家洗盘“重点关注”的对象，有被恶意诱发止损的可能。
三是均线止损，即以均线的形态作为止损条件，比如投资品种价格跌破N日均线，执行止损；或是短期均线下穿长期均线（死叉），执行止损；或是N日均线向下调头，执行止损。该方法已经不是单纯的防御手段，而是具备了一定的盈利能力。也就是说，当达成卖出条件时，并不一定都是亏损的，有一定概率盈利（大约20%--45%）。该方法看似简单，实则较为复杂，如投资者希望整体盈利，必须综合考虑三个互损的关键因素——胜率、赔率、操作频率。这三个因素互相制衡，优化其中一个，必然会劣化另外两个，因此要想设置一个合适的止损条件，相当困难。可以说，能够熟练使用该种止损方法的投资者，通常已经构建了一个完整的趋势操作系统。
此外，前两种方法，止损条件都是与过去相关，是已经确定了的，因此单次最大亏损也是确定的。但这种方法，却是与未来的均线形态相关，不到止损触发时，是无法预先确定亏损大小的，需要在操作、看盘时不断跟踪，不确定性很大，容易造成投资者心理波动，心理素质较差的投资者常常不能严格执行止损操作，这也是均线止损最大的难点之一。
以上是止损的三种常用方法，一般来说，定亏止损适用于初学者，定点止损适用于有一定技术分析能力的投资者，而均线止损适用于已经形成趋势操作系统的投资者。
第二套盔甲——分散投资。说到分散投资，估计很多人都会想起那句名言——“不要把鸡蛋放在一个篮子里”。这话不错，但过于简略、浅薄，对实操没有多大意义。
其实分散投资至少有三种形式，每种形式都会衍生出多种变种，均有分散风险的效果，同时特点也不尽相同，可供不同类型的投资者选择。
第一种形式是品种分散，最为常见。也就是同时买入多个相关性低、风险收益特征差别较大的品种，以防范意外事件对单一品种的毁灭性打击。意外事件的发生概率很小，但如果投资者的投资生涯足够长，是一定会遇到的。意外事件包括但不限于“实际控制人恶意操纵股价、重大事故、卷款跑路、诉讼失败、战争、自然灾害、乌龙指事件、政策突变”等等，总之纷繁复杂，让投资者防不胜防，除了提前分散投资，进行防御，似乎没有更好的办法。
在选择品种方面，投资者需要注意的是，各品种之间，相关性越低越好、风险收益特征差别越大越好。如果买入多个相似的品种，起不到分散风险的效果。关于相关性，可以从基本面和技术面来分析判断。基本面主要看两个品种的行业是否相关，是否处于同一条产业链，行业周期是否同步等等。比如钢铁行业与医药行业，相关性就很低，但与房地产业，相关性就很高，钢铁行业处于产业链上游，房地产处于下游。
如果用技术面分析，可以把两种品种的K线历史数据下载下来，然后用电子表格之类的软件进行分析（如CORREL函数等），计算其相关系数。
可能会有朋友问，那我选择负相关的品种好不好？如果选择负相关，就不是分散风险而是对冲风险了。当然对冲风险也是控制风险的一种手段，但对普通投资者并不适用。理想的风险对冲，风险完全没有了，利润同样也完全没有了。散户要想达到这种“理想状态”，只要清仓就行，没有必要选择对冲品种。
最后说一下品种分散的适应人群，该方式可以作为震荡型投资者的主要风险控制方式，趋势型投资者可以把它作为止损之外的辅助方式。
第二种形式是策略分散，即在同一品种中使用多个独立的投资策略。比如在同一品种中，同时使用创新高买入、金叉买入、均线调头买入三个独立的策略。这种方法可以有效的平滑收益曲线，减小资产回撤的幅度。同时也可以有效防御庄家的骗线、洗盘等打击，因为庄家通常不会对多个独立策略同时发动攻击，投资者即使有一个策略被击中，另外两个策略也能幸免。
该方法虽然是有效的防御措施，但实施难度很大。如果是程序化操作，光是写程序就很麻烦，程序的复杂程度会随策略数目呈几何级数增加，容易出现bug，甚至根本无法实现，程序运行时也容易出错；如果是人工操作，虽然不用写程序了，但更容易出错，会消耗掉操作者的大量精力。
策略分散可以作为趋势型投资者的辅助方式。
第三种形式是分批买入，即投资某一品种时，采用多次建仓的方式。俗话说“新手套在山顶，老手套在山腰”，老手已经有了抄底的意识，但判断底部出现失误，被套在半山腰。如果采用分批建仓的方式，可以有效防止被套在半山腰。
分批买入是周期型投资者最主要的风险控制方式。周期型投资者通常是判断出市场底部后，再买入，即在一个周期的波谷买入，但这种判断往往不准确，如果一次就满仓，很可能直接就站岗了，所谓“抄到地板价，没想到地板下面有地下室；抄到地下室，没想到下面还有地窖；抄到地窖，没想到下面还有十八层地狱”。
作为周期型投资者，必须有扎实的基本面分析能力、全景式的开阔眼界，再配合“分批买入”这一风险控制措施，才能获得良好的投资收益。
第三套盔甲——仓位控制。仓位控制包括两层含义，一是整体仓位控制，二是单一品种的仓位控制。与前两套“盔甲”相比，仓位控制更像是一种整体风险控制措施。正如一位将军在作战时，必须做出如下安排：前锋多少人，用于侦查、诱敌、试探性攻击；中军多少人，在前锋攻击顺利时投入战场，正面迎敌；左右翼多少人，伺机包抄敌人，或击退敌人的包抄；后卫多少人，在攻击顺利时投入战场，扩大战果，或在形势转为不利时掩护主力撤退。此外还要考虑各兵种的比例，步兵多少人，骑兵多少人，弓兵多少人，等等。如果将军不做这些安排，看见敌人就全体压上，狂呼乱砍，那就属于典型的“浪战”，胜负纯属侥幸。
一个成熟的投资者在做投资时，同样必须做出以下安排：估计市场风险，估计自己的风险承受能力，从而确定整体仓位，并根据市场变换做加减仓；在整体仓位下，安排各个品种的仓位，使之符合自己的风险偏好。整体仓位变动时，对各个品种做加减仓，使之符合整体仓位；建仓时，确定试探性买入的比例，如走势符合预期，是否加仓，加仓多少。如走势不符合预期，是否减仓，减仓多少。均需一一安排。如果投资者不做仓位控制，乱买一气，那也是把输赢完全交给运气，亏不亏天知道。
仓位控制的原则是，风险越大，仓位越低；机会越大，仓位越高。由于风险与机会的评估，都有很大的主观成分，因此仓位控制的主观因素也很大，基本算一门艺术，很难用一些简单公式就能全面概括。投资者需要进行大量的分析和摸索，积累实盘经验，才能熟练掌握这一艺术。
仓位控制对于震荡型投资者、周期型投资者相当重要，可以作为主要的风险控制手段；对于趋势型投资者，如果投资的是高风险品种，如期货等，仓位控制非常必要，控制不好的话很容易爆仓；对于资金量大的投资者，无论是何种类型，均需仓位控制。
以上便是资本市场流行的三套“盔甲”，数量虽然不多，但正如《孙子兵法》所言：色不过五，五色之变，不可胜观也。如果对这三种风险控制方式及其变种进行排列组合，同样可以产生数量庞大的“组合技”，大家可以根据自己的特点、爱好、类型、资金量等特征，选择使用。
最后要强调一点，风险控制措施的使用不是没有成本的，正如士兵穿上盔甲，机动性必然下降，投资者使用风险控制，肯定也会有不利影响。比如仓位控制，肯定会使收益率下降，如果牛市中投资者的仓位是50%，那么他的投资品种涨幅必须达到大盘的2倍，才能获得平均收益，这相当困难；如果投资者的仓位只有20%，那他的投资品种涨幅必须达到大盘的5倍，才能获得平均收益，这几乎无法实现。又比如分散投资，肯定会大大增加投资者分析的工作量，提高管理难度和操作难度。
因此，使用风险控制措施“宜精不宜多”，从作者的实践经验来看，通常两个就可以了，一个为主，一个为辅。如趋势型投资者，可以用止损为主要措施，分散投资为辅助措施；震荡型投资者，可以用品种分散为主要措施，仓位控制为辅助措施；周期型投资者，可以用分批进入为主要措施，仓位控制为辅助措施。当然，这不固定，投资者需要大量的实践，试穿不同“盔甲”，才能找到合身的那一件，穿上后还需要根据市场的变化、个人水平的提升、资金量的提升，不断改造，才能运用自如。
本文主要讨论市场中的“防”，如果一味防而不攻，那么多次止损之后，结果也必然是被逐出市场，因此下文将讨论市场中的“攻”，攻防一体，才能克敌制胜。请关注下一篇《临兵斗者皆阵列于前（中）市场如战场 待敌之可胜》。
