前辈分析请参照：《企业分析方法--鲁泰研究 by Michael Chen.pdf》
2001年固定资产7亿，总资产14.38亿，2016年固定资产52亿，总资产94亿。
鲁泰的营收、净利润，差不多就是15年8倍
从这个角度看，如果2001年持有鲁泰，15年8倍的收益应该有的
假定长期持有鲁泰，15年肯定是超过8倍的；而鲁泰作为一个传统产业股票，每次大牛市的表现一点不弱
根据年报仔细检查，鲁泰给阿玛尼等高端品牌代工的衬衫平均成本是66元一件
鲁泰作为全球中高档色织布行业的龙头企业，也已经步入全球化经营
生产基地向越南缅甸转移:越南600万件衬衫，3000万平米色织布。600万件衬衫相当于鲁泰衬衫产量的30%,3000万米的色织布产能，相当于鲁泰2.2亿米产能的15%
从最近几年来看，鲁泰的营收和利润明显停步不前，若东南来产能正常投产，鲁泰应该还有一定的成长性
而鲁泰的品牌衬衫的潜力，则非常大，这值得重点关注
人民币汇率和棉花价格对鲁泰净利润有重要影响。
衬衫的人工成本占比较高，说明国内成衣生产已经没有优势，被淘汰是大势所趋，不可逆转。
公司色织布目前的产能达到全国的四分之一水平
目前鲁泰色织布产能为1.8亿米,其中能力能够与之抗能的竞争对手的产能分别为雅戈尔6000-7000万米,溢达纺织8000多万米、联发1.2亿米、天津田歌3000-4000万米,加之其他中小企业的产能,我们预计整个中国市场的产能为7-8亿米左右,因此我们估得出,公司色织布的产能大概占全国总产能的四分之一的水平。
收益稳定性：过去10年每年均实现盈利。鲁泰自1998年以来每年都赚了钱。
派息纪录方面：不间断派息至少20年(鉴于中国缺乏长期数据，这一数字调整至10年)。自彭博社1998年开始汇总相关数据以来，鲁泰每年都进行了现金分红。
资本支出多少不重要，资本支出的效率才是最关键的，如果鲁泰B资本支出之后，ROE降低，那么问题就严重了。
所幸的是，对于鲁泰B的股东来讲，2005年初，1元钱的留存收益，到了2010年底，变成了2.87元。
每年20%的复合增长！
鲁泰B的竞争性
1）鲁泰B有着行业最高的毛利率，比行业平均水平高100%。
2）鲁泰B有着行业最高的净利润，而且稳定在12%以上。
3）鲁泰B资本扩张后，ROE没有降低，股东的钱没有乱花。
4）鲁泰的管理层，有着自己的套期保值和棉花存储经验。
鲁泰的品牌服装之路
鲁泰子2007年起由子公司北京思创开始负责自主衬衣品牌国内市场的运营及营销。根据公司
2008年增发的募集资金投向介绍，公司计划投资2亿元，分三年进行营销网络建设：其中第一年建旗舰店2家，标准店20家，基本店20家。第二年建旗舰店6家，标准店40家，基本店50家。第三年建旗舰店4家，标准店30家，基本店40家。三年共建立旗舰店12家，标准店90家，基本店110家。合计建立全国主要大中城市销售网络终端212家；第四年、第五年根据前三年各类型店面的经营效果进行优胜劣汰，调整网络结构与布局，利用网络自我循环，将店面总数控制在250-300家之间，基本建成品牌推广与衬衫销售网络。公司在2009年成立鲁泰在线，试水衬衫电子商务，在淘宝网、当当网等已开设20余家网络销售渠道，但成交量也很有。
从技术实力上来讲，公司做衬衫应该没有任何问题，但虽然看上去是产业链上的最后一击，但品牌服装和色织布制造却有着本质的区别。前者靠的是设计、营销等软能力，后者则更多的依靠设备、技术等硬指标。前者是典型的轻资产运营，后者则必须依靠大量的固定资产投入。从国内已经上市的品牌服饰类公司来看，他们很少有自己的生产设施。因此可以认为这几乎就是两个完全不同的行业。（自主品牌衬衫发展处于不利状态？）
公司是全球最大的色织布生产企业，产能约占全球中高端色织布产能的20%，外销占比约为70%。公司上半年持续推进东南亚的产能布局，其中，越南色织布产能第2期将于今年底完工，产能达2000万米；越南衬衫17年底将达到300万件产能；缅甸衬衫17年将投产80万件左右；柬埔寨衬衫17年亦将达产300万件。随着海外产能的陆续释放和内外销市场的稳步开拓，公司上半年实现营收29.90亿元，同比增长5.62%。 (公司2016年衬衫产能1800件左右，色织布产能2.5亿米左右）
结论：纺织业是一个成熟的产业，而鲁泰也明显进入成熟期，成长性的预期不宜过高。公司经营稳健，持续20多年赢利的A股上市公司还是不算太多的。创业者过世，新一代能否顺利交接并且更上层楼，值得关注。随着着生产基地转移到东南亚地区，鲁泰的ROE将逐步恢复到15%左右的正常水平。目前鲁泰B大概是1PB的价格，如果对应15%的ROE，那么满足巴菲特的买入条件。鲁泰A大概1.6PB，14倍的PE，价格也不算太贵，当然同股同权，肯定优先选择鲁泰B了。公司色织布的优势是极其明显的，公司未来的看点是东南亚生产基地的经营情况和自主衬衫品牌的发展战略。
