疫情对A股的影响

总体观点

疫情对经济及A股市场会有短期冲击，但不会影响中长期向好趋势，对于很多优质公司而言，短期恐慌式下跌或带来较好的买入机会。

与2003年非典比较

对比2003年非典，新增病例是在4月底达到顶点，从5月第1周后开始回落，而A股是在4月26日开始止跌回升。因此，疫情得到有效控制后，市场情绪料将很快稳定。

2003年非典结束后，A股市场很快恢复反弹，下半年的下跌是因为经济过热导致货币政策收紧引致，而非非典导致经济衰退。港股在2003年下半年上涨，可见非典对于全年走势几乎没有影响。

对于疫情，我们更关注新增确诊和疑似病例数据的环比下降，因其将是市场情绪的拐点。

疫情对经济及行业的影响

对经济的影响

本次疫情对一季度GDP增速的影响可能在1.5%~2%左右，且预计影响主要集中在上半年，考虑到国家有望加码逆周期调节政策进行对冲，对全年GDP影响可能不大。我们认为对冲疫情的政策，较大可能是在基建上有所发力，包括对中小企业减负，货币政策上也会比较宽松。

对不同行业的影响

1）短期冲击比较大，估计下半年才能恢复的行业

如白酒、电影、餐饮、旅游等可选消费行业，春节属于传统的消费旺季，今年由于疫情受到了很大影响。

2）短期冲击比较大，但后续恢复比较快，全年业绩影响比较小的行业

如工程机械建材等行业，与新开工施工有关。工程项目会因疫情影响延迟开工，因此只是旺季的后移，在后续可能靠基建项目来对冲疫情下，还会对此类行业有正面影响。

如汽车、家电以及眼科、牙科等非刚性医疗需求的行业，疫情只会令需求延后，疫情结束后，对这些行业的全年业绩影响预计不大。

3）短期冲击比较大，但对于后续有正面影响的行业

如保险行业。虽疫情会影响线下签单，但中长期来看，人们的保障意识会因疫情提高，增加对寿险、健康险等险种的需求，因此对保险业是短空长多。

4）短期冲击比较小或略受益，但后续影响并不大的行业

如药店、超市等社区零售业。药店因受益于口罩销售或抗病毒药物销售、超市受益于春节期间销售快速增长，均为短期事件刺激。

如非劳动密集型的出口行业，因为货物的流动不受跨境影响。

5）短期有正面影响、中长期受益的行业

主要有两类，一类是游戏视频类行业，另一类是在线教育、在线办公类的行业。

小结

本次疫情对于经济和A股市场会有短期的冲击，但对不同行业的冲击不一。如偏消费类的行业，冲击可能会持续一两个季度；对于偏科技类的行业，短期及中长期则是利好。

对于市场下跌不要恐慌，开年首个交易日的大跌已较大程度反映了疫情冲击，预期后续跌幅会比较有限。如果短期调整幅度过大，可关注被错杀的优质个股带来的投机会。

未来市场展望及投资策略

股票或将更有性价比

根据股权风险溢价模型，将股票的收益率和无风险收益率，即10年期国债收益率作对比，比值在春节前疫情发酵前，就处于历史上对股票比较有利的位置，表明股票的估值是偏低的。

节后市场下跌使得股票的性价比进一步增强。因此从资产配置的角度来看，股票目前是高性价比的，也是我们首选的资产。

考虑到后续的政策对冲，货币政策的可能宽松或使得无风险收益率的进一步下降，股票或将更具有性价比。

因此当前可调整持仓结构，但不建议减仓，反而可适当加仓。

投资策略分享

对消费类行业业绩的影响可能会持续到二季度，因此可密切关注优秀的消费类个股，但不要急于抄底。

对于科技创新类行业，因其受疫情的影响较小，加上经济转型的推动，有望成为全年的主线；但考虑到高估值，还需要精选个股。

对于周期类行业，因其需求可能会推迟，但是不会消失，而且后续爆发性比较强，可以逢跌布局。

投资心得分享

如何在投资中避免恐慌情绪，保持理性？

1、加强对投资情绪的训练

投资者在增加专业知识外，还要进行投资情绪的训练。比如训练自己在下跌时保持理性，并不意味着一下跌就要买入，这也不符合价值投资的宗旨，而是要不断的自我调解，让自己能在恐慌情绪下保持理性头脑。

而且恐慌情绪是非常容易变化的。如春节前，大家并不恐慌，但在短短几天内恐慌情绪就达到高潮，如果疫情得到解除或新增患者数量环比大幅下降，恐慌情绪可能很快又会转为中性或乐观，市场风险偏好也会修复，股市或将随时反弹。因此，在恐慌情绪处于极端值时，如卖出减仓，可能不久就会后悔，我认为这是投资者需要避免的。

2、进行数据分析

如将股票收益率和10年期国债收益率对比，看到目前股票更有性价比，投资价值相对更高，心理上就不会太恐慌。

3、要回顾历史

不仅回顾中国历史，也可以回顾海外历史。历史上疫情也好，天灾人祸也罢，一般都只是短期冲击，长期看对股市影响甚微

读史以明智