原创 2017-12-04 价值人生 life198012
雪球论坛三年多前开通了雪球组合，使得论坛里面的成熟投资者的水平有了一定的反应，也使得跟随复制的投资者们有了一定的依据。
大盘、小盘、价值、成长经常轮转，要判断长期跟踪复制一个组合是否可靠，也属不易。买基金也是同理，即要考虑大盘、小盘、价值、成长经常轮转因素，也要考虑后视镜的因素。
本文以我的经验，排除以上干扰因素，通过近三年和近五年的数据客观分析一下，优秀的雪球组合和基金长期带来的超额收益，和自建组合的超额收益。
无论从2012年12月起，还是从2014年12月起，市场的价值成长的轮转已经多次，这种风格转换因素的影响，完全可以通过选各种风格的组合和基金平均计算收益，平滑掉其影响。有的时候，同系基金都是差异化，如兴全趋势和兴全轻资，一个价值为主，一个成长为主，至少成立初期是这样的。而后视镜因素，本文会在筛选收益总结完成后，再来一次回到当时把不确定会选的组合排除掉，再来统计一次收益。
通过这种思路，读者可以用来自己选出符合体系的组合和基金。通过一段时间的跟踪观察，也可以做出可预期的收益来。
（1） 近三年的收益：
A 昕空价值----自建昕空价值指数1.7989倍。
B 同类平均1.4118倍。
C0 关注优秀基金平均2.0561倍。
C 关注优秀基金无后视镜平均1.8093倍。
D0 关注雪球组合平均2.0256倍。
D 关注雪球组合无后视镜平均1.8765倍。
C0包括基金国泰估值、国泰成长、博时主题、富国红利、兴全趋势、兴全轻资、汇丰晋信、大成红利、嘉实基本面50和华夏收入。这些都是近年跑出来的优秀基金。而去后视镜的话，站在三年前的角度，红利基金和基本面基金系列是可以统计的，兴全趋势在2008年初让投资者赎回，也关注过，此外，2015年中也有过虽然这次不能算在后视镜之外。华夏收入也是三年前关注过的，金融危机后表现非常出色的基金。
这样，C包括基金富国红利、兴全趋势、大成红利、嘉实基本面50和华夏收入。
D0包括东博老股民的实验组合、傻瓜组合、小小辛巴的百箭1号、神奇公式和富捷的两个组合。因为神奇公式被动操作策略，所以统计出来。而三年前没有关注神奇公式组合，确定关注的是东博老股民、小小辛巴和富捷的组合，这样D的数据就出来了。
三年前为何选了这几个组合，没有选别的组合。东博老股民早在东方财富博客和新浪博客上写了很多年了，小小辛巴也是雪球第一大V，虽然近些年来组合不怎么样，在统计的组合里面垫底，近三年的收益也在四成以上。其余的也有关注，但是组合时间不是开的晚了，就是早开了又关了。直到现在，关注的组合比较丰富了，这是另外的话题。
这样，A 昕空价值1.7989倍，B同类平均1.4118倍。三年超额收益27%，年化超额收益8%。
C 基金组合1.8093倍，三年超额收益28%，年化超额收益9%。
D 雪球组合1.8765，三年超额收益33%，年化超额收益10%。
（2）近五年的收益：
A 昕空价值----自建昕空价值指数3.2798倍。
B 同类平均2.1249倍。
C0 关注优秀基金平均3.3388倍。
C 关注优秀基金无后视镜平均2.6067倍。
D0 关注雪球组合无
D 关注雪球组合无后视镜东博老股民的实验账户3.9511倍。
从C0到C的注释同上。雪球组合无五年以上的，东博股民的实验账户有着十多年的详细数据。
这样，A 昕空价值3.2798倍，B同类平均2.1249倍。五年超额收益54%，年化超额收益9%。
C 基金组合2.6067倍，五年超额收益23%，年化超额收益4%。
D 雪球东博老股民的实验账户五年超额收益86%，五年年化超额收益13%。
结论：
1. 基金组合由于仓位、基金经理风格转换和调任、基金公司其它因素等等的各种因素，长期超额收益在5%就算不错的了，成熟市场一般在3%左右。如果能捕捉到基金仓位、基金经理风格转换和调任、基金公司其它因素等等的各种因素，在合适的情况下调换基金，可能超额收益会有所提升。难度不亚于在各种指数基金之间做切换。两者比较难度的维度不同。
2. 自建组合和雪球组合长期年化超额收益也在一成左右。东博老股民五年的超额收益86%换算成年化超额收益也不过是13%。所以，对超越市场和指数基金的预期在一成左右比较合理。
总之，长期选择指数基金可以取得平均收益，超越八成以上的基金收益。长期选择优秀基金，如红利策略和基本面策略基金可以取得5%左右的年化超额收益，超越九成以上的基金收益。长期做好公司组合可以取得一成左右的年化超额收益。
这是长期投资组合的预期收益，怎么自建组合，一般认真学习选取基本面不错的投资者定性分析的公司，选取同行业中低估值高成长的定量分析的公司，按照自己的体系建成组合，再坚持。昕空价值指数是这样做出来的，组合里面是等权持有所选出来的公司，等权持有，像指数基金一样定期调整。坚持，长期慢慢会有收获。
