第三篇  中介篇

8、银行

引言

商业银行，人们常说的银行指商业银行，收取个人存款、贷款给公司或个人；

中央银行，简称央行，监管商业银行，负责国家的货币政策；

投资银行，简称投行，大公司承销各种股票和债券，提供财务咨询。

银行种类

中央银行、商业银行、投资银行

按照业务划分：消费者银行业务、私人银行业务、公司和投资银行业务

通常提到的银行大都是银行集团，包括以上业务，一般还有基金管理业务。

银行的资产包括对社会的借贷

银行的负债：活期存款、定期存款、借款（中央银行借的叫贴现借款、银行之间借的叫隔夜借款）、发行债券、银行自有资金。

银行的资产：放款、准备金、有价证券、其他。

银行借钱给公司和个人，为社会提供信贷、承担信用风险和流动性困难。

商业银行的资产负债表

负债的变化趋势：活期存款的大幅下降。

资产的变化趋势：现金资产比例降低，政府债券的减少和其它资产的增加，按揭贷款比例增加。

银行如何制造信贷

银行收取很多存款，只有很小一部分被储户取出，银行利用此来制造信贷。银行通过放贷或购买债券增加货币供应量，随之各种经济活动水平可能提高，物价也可能上涨。当然，中央银行直接通过资本准备金和间接通过利率进行调控。

中央银行

中央银行的资产负债表中负债：流通的货币、准备金；资产：政府债券、贴现借贷。

中央银行买卖债券（公开市场操作）影响政府债券，若买债券则货币供应量增加，公开市场操作是美联储首选的货币政策工具，原因：有主动权、可完全控制，可灵活精确操作，若出错也容易逆转，操作后失效快。

中央银行对商业银行的提高贴现借贷（中央银行贷款的利率为贴现利率）增加货币供应量。

中国人民银行常采用调整准备金控制商业银行的信贷规模。

钱太多一般是通货膨胀的必要条件，但不是充分条件。

商业银行的业务

主要分为四部分：流动性管理，资产管理，债务管理（资金来源管理），准备金管理。

商业银行的表外业务

主要指金融工具的交易、债务的出售、其他付费收入。

商业银行面对的挑战

竞争加剧、控制成本、出售非银行类产品、电脑网络技术的普遍使用。

投资银行和证券公司

投资银行主要作为公司的财务顾问，资本市场的发行和交易；也可以表述为一级市场的咨询、发行承销，二级市场的做市和交易。

对投资银行的监管

监管的目的是保证市场的诚信和限制投资银行间的恶性竞争导致过多的破产发生。

常采用的方法：建立特别的监管机构、对公开发行证券的公司披露信息做出最低要求、要求所有上市公司定期披露公司营运和财务状况、要求所有有可能了解公司内幕的人公开其购买出售股票的情况、限制大户和庄家对市场的操纵、严重惩罚。

投资银行和商业银行的关系

不同之处：资金来源、客户、业务、收入、受到的监管。

分业经验和混业经营

从监管的角度来说的，1999年《格拉斯-斯蒂尔法》已被废除。

银行的发展趋势

创新：货币市场基金、垃圾债券市场的形成、商业本票市场、证券化。

商业银行的监管

监管方面：政府提供安全网，为储户的存款提供保险；限制银行资产的种类和数量，要求银行资本金的最低水准；对银行和银行从业人员的定期注册和对银行的定期检查；信息披露的要求；保护消费者的有关要求；对恶性竞争的限制；分业经营。

监管的具体措施：开银行的准入条件；法定资本充足率；流动性的要求；放贷风险的监管；对购买有家证券的监管；对银行提供证券服务的监管；对银行的表外交易的监管；对银行会计过程的监管；对银行抽查的权利。

商业银行如何赚钱

最传统的利润来源是利差；还有收费性收入，银行的盈利也受经济周期的影响。

投资银行如何赚钱

公司财务顾问费和承销、贷款费；各种证券的做市和交易收入。

中央银行如何赚钱

利润来源是中央银行发行纸币的职责和通过准备金存款监管商业银行的职责，所以，各国的中央银行都会将部分利润支付给政府。

9、风险资产定价理论，基金和投资管理中介

鸡蛋和篮子：分散、分散、再分散

投资组合理论和实践是利用各种金融投资之间不同的相关性来构造出回报相同时，风险最低的或者风险相同时回报最高的投资组合。多元化到二三十支股票，再多买类似的股票所能得到的降低风险的好处就很小了，同时可以加入其它的、不相关的类别进一步多元化。

其核心是分析方法：如何估算各类资产的相关性，如何用简单的数学工具来计算投资组合的预期风险和回报，如何调整各类资产的分配，如何通过对资产配置的调整和证券选择的调整达到特定目的等。

多元化最好的办法：购买指数基金。

资产定价理论和实践

资本市场定价理论的好处是在于把任何资产的定价和同一个风险因素挂钩，但是无法全面解释资本市场的复杂性，后面发展的套利定价理论则是把任何一种资产的定价和一系列因素相关联，但是在现实投资中应用价值也是有限的。

资产定价理论的应用是估算股票估值或公司估值是需要的贴现率。

基金、基金公司和基金经理

基金是一种金融工具、基金公司是一种金融中介；基金公司赚钱来源于基金的管理费和基金赚钱后的分成，基金投资人有赚有赔，而基金管理人一般都是收取管理费；基金管理人和基金投资人之间也存在信息不对称。

大部分基金投资的是有价证券，常见的有共同基金（传统资产管理、相对回报投资）和对冲基金两类（另类资产管理、绝对回报投资）；其他特别的类型，私募基金、创业基金、房地产基金。

机构投资人

从总体平均看，机构投资人的资产配置30%在股票上、40%在债券上，剩下的是其他资产。

共同基金的种类

按照投资金融资产类型分，债券基金、股票基金、平衡型基金。

其中股票基金按照投资理念分，价值基金（市盈率较低、市净率较低）、成长基金（低红利、高风险，贝塔系统高）、收入基金（红利较高、同时享受潜在的资本升值）、成长收入基金。

基金按照管理方式分，被动型基金（指数基金）和主动型基金。

主动性基金赚钱吗

不赚钱，平均表现比大市差。

指数基金和交易所买卖基金

指数基金就是回报追随某个指数的基金，回报应该和指数的回报相当；交易所买卖基金是可以在交易所自由买卖，无一天才能一次认购或是赎回的限制，大部分都是指数基金，买卖方便且可以沽空，是管理风险的工具。

共同基金的监管

一般各国是通过证券行业的监管部门对共同基金的管理公司和其所管理的各种基金进行监管。

对冲基金

对冲基金可以卖空、使用杠杆、使用金融衍生工具、投资方式不收限制也不需要披露等。种类非常多，有股票对冲型、事件型、可转债套利型、宏观型、卖空型等。

私募股权基金

私募股权是未上市公司的股权，一般情况控制公司后，会采取一系列措施提高公司的盈利能力，几番整治之后，私募基金会在3-5年内将公司首发上市或卖出。

创业基金

创业基金（创投基金）在创新行业尤其活跃。

保险基金

保险行业的收入来源是保费。

养老基金

分为界定利益计划（风险在于雇主或国家）、界定供款计划（风险在于个人）；按照来源分为私人养老金、国家养老金。

主权基金

主权基金是替国家财富增值保值的资产管理机构，来源于政府盈余，外汇储备，国家收入等。

基金如何赚钱

总的来说，积极管理基金不赚钱，平均来说和大市的表现类似；投资基金赚钱重要的一个方面是不要被基金的成本吃掉。

10、保险业

历史沿革和市场概况

保险主要分为人寿保险、财产和意外保险；保险业是周期性非常强，取决于投资收入（股市和债市的表现）和自然灾害的发生。

再保险和伦敦的劳合社

再保险就是一家保险公司把自己已经担保的风险转移到另外一家或者几家保险公司，市场由专业的再保险公司垄断，尤其是慕尼黑再保险公司和瑞士再保险公司两大巨头。

寿险

寿险公司的产品一般包括人寿保险、残疾保险、年金、医疗保险；资产来源是保费、养老金转而购买年金；负债是将来要给所有投保人付出的支出。

财产险和意外险

区别于人寿险：财产险和意外险一般较短，大部分一年以内；要保许多种风险；索赔额一般难以预先判断。

保险公司的监管

总的来说比商业银行的监管宽松；监管的主要目的是确保保险公司在投资上是稳妥的，资产高于负债等。

保险产品的分销渠道

固定的保险代理，直接销售，通过独立的财务顾问，通过关联代理人，通过中间商，电话销售。

保险公司管理的手段

保险公司面对道德风险和逆向选择的问题，所以采用筛选、随风险而浮动的保费、加入限制性条款、防止舞弊、取消保险的权利、免赔额、共同保险、给保额设上限等手段对付以上问题。

保险行业和金融行业

以后保险业和金融行业的交叉会越来越多：保险业的资金在金融市场投资，保险和储蓄功能结合的产品的推广，保险和养老金行业的交叉和发展，保险业的各种风险通过证券化之后在金融市场上交易。

保险如何赚钱

通过合理投资使资产的回报增加，通过销售合理风险的产品和积极管理来降低负债的金融风险。

11、监管也是一种中介

金融市场运作监管

分法律监管和行业自律，大都是两种类型的混合[if !supportAnnotations][y3][endif] ；监管的职责是监督执行相关法律，要求融资的公司披露相关信息，监管各类金融中介，打击市场操纵行为和内幕交易，保护投资者、调查各种问题。

内幕交易

防止内幕交易主要是为了公平，尤其对散户投资人。

市场操纵

两种方式：散步不实消息，通过直接或间接交易某种证券或影响其价格，欺骗其他交易人。

防止内幕交易和市场操纵

一般来说由证券监管机构完成，其中证券交易所都有市场监察部门，若有异常则会调查，没有合理的解释就上报到证券监管机构进一步调查和处理。

对风险的回报不对称

通过市场解决或通过监管当局制定合理的法规来控制。

金融创新与监管

创新包括新的金融产品、传统工具的改进、新的服务项目、新的交易市场、新的发售国家。

许多时候、许多国家的监管赶不上金融市场的发展或本国投资者的需求，金融中介通过金融创新发明新的金融产品，即满足现有监管规定，又能达到投资人的要求；但是也有很多时候，新工具就是为了绕过监管设立的合理限制，散户投资人无法收到合理保护，整个金融体系的系统性风险被提高。

金融体系的设计和改革

金融监管分为三个部分：经济类的监管（为了能够使金融市场有效运作、有合理的激励机制使中介正常运作）、环境安全类的监管（为了保证金融市场的安全运作，保证中介倒闭时不引起系统性的危机）、信息监管（为了使买卖双方对风险和回报有合理的了解和预期）。

12、其他金融中介

养老金

按照联合国发展组织的说法，社会保险包括养老金和抚恤金，健康保险、生病和残疾保障，妇女的产假和保障，其他社会保障，失业保障。

其中养老金的问题和金融投资相关程度最高，其次是健康保险。

养老金公司给退休的人发放的钱是其的债务，影响因素退休人员的预期寿命，养老金是界定利益计划还是界定供款计划，未来的投资回报。养老金债务和资产的比率是偿债率，如果资产小于债务，则养老金就是无力偿债。养老金公司的使命就是保证将来的债务能够和它的资产相匹配，不仅总额的匹配，还有到期日、风险的匹配。

托管银行

服务包括代管股票、债券、基金类的有价证券，为委托托管的客户的证券交易进行清算和资金与证券的交割，安排买卖证券所需的现金及其他事项，代收红利或利息，代收关于代管证券的各类信息，管理现金账户，代买卖外汇，为托管人提供各种关于托管资产的估值报告。

财务公司

财务公司是指专门为其他公司或个人提供资金的金融机构，其不接受存款，资金的形式一般是贷款（债务），也有租赁合约，客户一般是从银行贷款困难的公司或个人。

个人理财顾问

个人理财顾问是为个人客户提供独立的金融投资咨询，并且向客户推荐金融产品；分为三种：专门销售一家银行或保险公司产品的顾问，专门销售数家银行或保险公司产品的顾问，独立的顾问。

合理使用各种方法合法避税是个人投资首先应该考虑的问题。

投资咨询公司

投资咨询公司是个人理财顾问的公司版本，行业中的大公司有美世、华信惠悦、弗兰克-罗素等。

国际货币基金组织

成立于1946年，第二次世界大战结束后重建计划的一部分，使命是给陷入严重经济困境的国家提供协助，促进全球金融合作，加强金融稳定。

世界银行

成立于1945年，联合国专门机构之一，最初使命是为了帮助在第二次世界大战中遭到破坏的国家重建家园，现在主要帮助发展中国家减少贫困人数，提高生活水平。

国际清算银行

成立于1930年，主要任务是使成员国中央银行的政策制定更为有效和公开化。另外两个特别的使命是制定成员国商业银行资本充足率的标准，使商业银行的准备金标准更为透明化。