作者：国金证券 裴培
算是比较认真梳理字节跳动的文章，不过论点持保留意见。算是一种观点吧。主要观点：百度是头条崛起的最大受伤者，且无力反击；抖音让头条更成功，出海靠TikTok；未来前进方向是搜索和电商。
翻译：六六
最早知道李录是因为那件事，后来跟比尔盖茨和巴菲特来中国，才又注意到他。李录先生是我很喜欢的一位投资家，道德上和投资思路上都值得学习，我做过《李录谈现代化》的笔记，不妨一看。
“多年来，我形成一种习惯，每过5-10年，都要花一段时间克己反躬相去之岁月，有时需要作的变化之大犹如重塑。”
Web 3.0时代投资逻辑雄文：Fabric Ventures的投资理念
译者：区块律动 BlockBeats 0x4
机构对于区块链的认识要比大多数投资者深刻。
去中心化数据的兴起来源于：
- 数据量的暴增；
- 数据资产价值被巨头低成本的剥夺；
- 数据垄断：数据因隐私、信任或竞争原因而被封锁；
- 数据泄露风险。
在社区中，网络创造的价值与股权结构获取的价值之间存在不匹配，一个商业实体试图获取用户社区所创造的全部价值，而用户社区本身却没有获得任何财务上的回报。
股份公司是中央集权型网络架构，对应的是股份；在网络架构中，股份模式无法合理分配用户、开发人员、资源提供者（例如矿商）和资本提供者（例如投资者）的网络内在利益，Token应运用而生。
Token可以分为货币与商品型、实用工具型和证券型三类。
- 货币与商品型：价值存储型（比特币）、稳定币、支付型
- 实用工具型：治理型、折扣型、工作型、销毁&铸造均衡型
- 证券型：资产Token化，包括传统大宗商品、股票、艺术品以及任何一种加密收藏品（加密猫）
投资者在其中承担的角色， 不仅仅是资本分配者，更是网络中的积极参与者。
通证经济最大的悖论：为什么到现在为止还没有出现通证经济非常成功的案例？
- 如果经济激励对某种行为动机是有用的，那Token一定不如法币或更稳定的货币更有效，因为它们才是有购买力的真金白银。
- 如果经济激励对某种行为无效，那么无论多么完美的通证设计都会失效，因为违背的是人性规律本身。
金钱不是万能的，Token不应该致力于市场化的生产方式，而应该将重点放在非市场化的生产方式，即社会生产上。
什么是社会生产？就是在松散的社会组织的形态下，以去中心化的，自发的个体参与形式，去创造有价值的商品或服务。包括主动生产和被动生产：
- 主动生产：这种生产的终端产品不仅限于看的有型的租房（airbnb），打车（uber），内容传输（bitTorrent），信息内容（播客，抖音，朋友圈），还包括很多类型的无形资产（intangible assets)
- 被动生产：互联网数据。
今天的社会生产本质上是信息生产，我们的生产资料和生产对象，由物质变成了信息。信息的边际成本为0，信息被一个人生产或消费，并不会消耗掉另一个人拥有的信息，而是在原有公共信息的基础上创造了新的信息，新的价值。
完美的社会生产和共享经济的例子：reCAPTCHA（把需要验证的无意义词条变成了美国公立图书馆里大量没有被电子化的资料照片）、Duolingo（让学习语言的人同时能够帮助翻译大量互联网上的单一语言信息）、SETI@home项目（网民贡献闲置算力帮助公益组织做科学计算）
通证经济要把本来免费的社会行为变成被金钱的衍生品激励的市场行为，并想象这样可以精准量化，定向生产有价值的行为结果。但是这里面还有很多问题没有解决。
作者：民生信托 徐正国
居民财富配置需求变迁也是驱动资产管理行业的源动力，所以研究居民资产负债表的变迁规律有助于找到长期资产配置的密码。工业化周期（经济体的生命周期）和人口老年化周期的支出规律决定了居民财富的规模和结构。
当前中国正处于后工业化时期的起始阶段，老年化周期相对中国的工业化周期来得更早。规律显示，房地产资产在早期居民财富占比中占比最大，后期会不断边际转向金融资产，同时保险和养老金资产无一例外的在总量和比例上均会保持较快的长期增长，这就为资产管理提供了长期红利，并为股市提供源源不断的资金来源，也成为居民增量资产配置从房产到股票转换的动力。这表明中国股票类资产具有非常好的投资机遇。
