债券是借款人(如发行人、发行主体)发生的借款凭证,投资人可以通过购买债券借出资金,享受债券利息收入和到期还本权益。根据投资人不同,债券可划分为国债、地方债、企业债、公司债等。
一、债券的常见分类
二、债券发行术语
1、债券面值:债券发生时注明的票面金额,每张面值一般为100元。
2、市场利率:债券在市场中因供求关系而生产的利率。
3、票面利率:债券约定和利率,发行人按照债券票面利率支付利息。与些对应的为利率,即投资者持有债券期间能获得的利息/投资成本。
4、信用级别:衡量债券发行人未来偿还债务可能性的指标。级别越高,未来偿还债务的可能性就越大。最高级别为AAA(也称金边债券),最低级别为C。
5、利率债:发行人为国家、信用级别较高的机构或保障程度较高的债券,该类债券视同为无违约风险,价格主要受市场利率影响。
6、信用债:发行人信用级别或保障程度较低的债券,有一定的违约风险,其价格主要受利率和信用级别两方面影响的债券。
7、现值:指未来现金对应的现在价值。
例:市场利率为10%,1年后1元的现值为1/(1+10%)。
8、久期:影响债券价格走势的综合利率指标,相当于债券的到期时间,但与实际到期时间不同,它的公式:
D=(1*W1+2*W2+...+n*Wn)
D为久期:1,2,...,n为持有年限;W1,W2,...,Wn为持有年限对应的现金流现值跟持有债券获得现值总和的比较,即债券的各年度现金流现值占比。
久期类似于债券的杠杆,久期越长,债券的杠杆越大,对市场利率走势越敏感。
三、债券交易术语
1、正回购:以债券做抵押物在市场供入资金,承诺到期购回债券的融资交易行为。一般需要达到一定资金规模的个人和企业才能从事正回购。
与此向返的是逆回购,向市场借出资金,到期收回资金和利息的行为。
2、剩余期限:当前时间距离债券还本日的时间。
3、短期债券:剩余期限在1年以下的债券。
1-10年为中期债券;10年以上为长期债券。
4、净价交易:债券买卖时,未到付息期的应计利息不计入报价和成交价格的交易,实际清算/结算时另行支付应计利息。
5、应计天数:截至清算/结算日期,本期应计未付利息对应的天数。
6、到期收益率:按照当前价格买入并持有到期,可以获得的收益率(收益/本金)。
7、持有期收益率:从买入到卖出,投资人持有期间获得的收益率。
四、其他常用术语
1、修正持久期:衡量债券价格对收益率反射变动敏感性的指标,是衡量收益率升降幅度对债券价格影响的指标。用公式表述可为:
价格涨跌百分比=-修正持久期*收益率升降幅度。
2、凸性:债券的价格变动与利率变化并不完全呈线性相关,凸性是用来衡量债券利率升降速度对债券价格影响的指标。
对于凸性大于0的债券,利率下降,债券价格加速上升;利率上升,债券价格减速下跌。公式:
价格涨跌百分比=-修正持久期*利率升降幅度+凸性*(利率升降幅度的平方)/2。