嘿，其实正标题叫：如何评估一个企业的内在价值
01 起
在前一篇文章[宏观经济形势将如何影响我们的钱包]中，我说到“2019年会有很多有价值的投资机会，但能不能慧眼识珠，还是看个人的投资能力。”
长期来看，我看好中国A股市场，我认为2019年是A股市场一个比较好的入场时间，股市由公司构成，那么如何判断一个公司有没有投资价值呢？有两类方法：
- 绝对估值法：核心就是评估一个企业的内在价值，就是估算这家企业永久可以产生的现金流折算到今天的价值，最常用的方法叫现金流贴现法，即DCF(Distributed Cash Flow)
- 相对估值法：寻找同类型企业的均值作为参考，去估算这家企业的相对价值，最常用的就是市盈率PE
本文通过实例分析，讲解绝对估值法，然后引申到使用绝对估值法对个人价值进行评估。
现学现用，实操了才是自己的，还请各位多多指出我的错误~~
02 绝对估值法之DCF
现金流贴现法(DCF)其实很简单，只需要用到等比数列求和公式即可，关键在于理解。
现金流贴现法可以概括为：把企业未来折现到某时刻的现金流加总起来，得到的就是企业在这个时刻的内在价值。
所以你看，关键点就在于，如何把企业未来的现金流折现到某时刻。我们需要用到四个参数：
- 自由现金流：一个企业经营活动，扣除所有开支以后，可以自由支配的钱
- 年增长率：自由现金流的年增长率，粗略地，可以参考前几年的平均增长率，更客观的还要参考宏观、趋势等
- 永续增长率：设定对该企业投资时间后(如5年)，需要给该企业两个增长率预估——年增长率和永续增长率，永续增长率是保守估计该企业5年后到永久的年增长率
- 贴现率：就是把企业在某时刻的现金流折算到另一时刻的比率，粗略地，可参考整个市场的平均回报率
有了这几个参数，我们只需要一些简单的数学知识和金融常识，就可以计算企业在某时刻的内在价值了。
估算出这个价值后，可以和企业在某时刻的市场价值进行对比，从而可以知道该企业是被低估的还是高估的。
需要注意的是，由于需要自己判断年增长率、永续增长率、贴现率，主观性很高不够客观，因此使用绝对估值法对企业内在价值的判断结果，我们要采用“可参考，不可全信”的态度。
03 企业价值评估
了解了现金流贴现法的基本逻辑后，我们来实操一下。
题目：计算一个2017年自由现金流为140亿的企业在2017年的内在价值，其中主观假设到2021年年增长率为15%，之后2%的永续增长率，贴现率设为10%
操作如下：
每一年的自由现金流都在前一年的基础上涨15%，于是我们得到每一年的自由现金流，然后通过贴现率10%，将各年的自由现金流折算到2017年，得到第四列数据。
其中你可能会懵的地方在"2022年以后"数据的计算，这里说明一下：2022以后的自由现金流，是按照2%的永续增长率计算的，将从2022年到以后(无穷远)，每年的自由现金流折算到2021年底得到了3121.97亿元(用到了等比数列求和公)，然后再按照10%的贴现率折算到2017年，得到了1938.5亿元，这个数表示的是该企业从2022年以后能够创造的所有价值的总和折算到2017年的价值。
上面这段逻辑需要好好理解一下，理解清楚了就很简单了，不要怕数字。
我们还可以改变年增长率、永续增长率、贴现率来估算一下这家企业在2017年的价值。
得到这个估算价值之后，拿去和该企业当时的市场价值进行比较，就可以直到这家企业是被低估了还是被高估了。
还要提醒一句，绝对估值法比较主观，可以参考，不可全信。
04 个人价值评估
基于以上的绝对估值法，我脑洞大开，我们来估算一下自己的个人价值吧。
2018年的你，值多少钱？
搞懂了上面的内容，这个问题就很简单了，我们来算一算：
- 假设在2018年，你的自由现金流是5万元，这里的"自由现金流"你可以理解为扣除你一年的所有开支，所剩下的可自由支配的资金；
- 假设你今年28岁，到35岁之前你的自由现金流的年增长率为20%，到40岁前为12%，40岁以后的永续增长率为5%，这里的"年增长率"你可以理解为个人竞争力的提升；
- 假设每年的贴现率为10%，这里的"贴现率"你可以理解为通货膨胀率。
好了，我们来计算一下，折算到2018年，你值多少钱？
你值290万！
是不是感觉挺少的？怎样可以让我们更值钱呢？我们来改变几个参数：
我把年增长率从20%改到了50%，把自由现金流的基数改为了10万，你看看，这个时候，2018年的你值3450万！
说明什么？
个人价值是可以衡量的，如何提高我们的个人价值呢？一是提高我们现在的赚钱能力，在能力所能及的地方赚更多的钱，二是提高我们的成长率(也就是年增长率)，即，持续学习，不断进步。
当然， 这是针对打工族的个人价值计算表，如果我们能够成为资源整合型的人，变成老板，那么你的个人价值会指数型增长。
05 总结
本文就绝对估值法中的现金流贴现法(DCF)，对企业的内在价值进行了评估实操，然后引申出用此方法对个人价值进行评估。
由于现金流贴现法需要自己判断年增长率、永续增长率、贴现率，主观性很高不够客观，所以判断的结果只可参考，不可全信。
至于如何给定年增长率、永续增长率以及贴现率，需要更多的知识，比如解读公司财报、分析宏观经济等，不着急，我们慢慢学习~
06 参考
- 《香帅的北大金融课》117讲
