目前市场的货币政策已经偏松，传导不畅主要与信用较紧有关。这意味着下一阶段疏通货币政策传导机制政策的重点将是打通“宽货币”向“宽信用”的传导链条。
近日，国务院金融稳定发展委员会（下称“金融委”）召开第二次会议，重点研究进一步疏通货币政策传导机制、增强服务实体经济能力和水平，以进一步解决融资难、融资贵的问题。
银行等金融机构主要通过资产负债表扩张来释放信用，不过现在几种扩张方式都面临限制：
一、表内放贷受限；
二、影子银行受资管新规限制；
三、买债，但由于经济存下行压力，导致银行不愿意买民企或低评级债券。
实际上，在本次严监管、去杠杆之前，市场中已经形成了大量表外融资。目前非标融资收缩太快，导致原有传导渠道资金流不可持续，同时新的渠道由于种种原因没有及时补充。
为了进一步打通货币政策传导机制，会议提出了六项举措，包括货币、监管和财政等。
首先，要打通货币政策传导机制，除了银行渠道外，直接融资渠道也要疏通。最关键的是，要加快金融体系、国有企业等改革，打破“预算软约束”，坚决处理“僵尸企业”，减少无效资金占用的同时理顺政策传导机制。
意愿不足阻碍传导
当前，货币政策传导正面临阻碍。
在中国，最主要的货币政策传导方式是：央行通过控制货币投放量、政策利率，调节银行间市场流动性和利率水平，然后银行借助表内信贷、影子银行服务到实体经济。当然也有其它方式，如债市、股市等直接融资方式，这类方式也会受到市场流动性和利率水平影响。
利率方面，在存贷款基准利率未调整的情况下，实体融资利率出现上行。3 月非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.96%，比上年12 月上升0.22个百分点。
今年以来，集合信托融资成本大概涨了3个点，去年非标融资大概是9%-10%，今年普遍涨到12%左右。
今年银行间流动性一直比较充裕，银行间市场利率也在下行，随着近期监管部门对银行MPA考核政策的相应调整，现在银行增加信贷投放的能力有了。未来关键是要提升商业银行信贷投放的意愿。
影响意愿的因素有多方面：一是民企、小微等资金需求比较大的企业由于近期信用违约风险暴露较多，风险较高；二是国有企业、大型企业集团等客户由于金融脱媒，其融资渠道较多，并不完全依赖商业银行。同时有些大企业并不缺钱，这样即使银行给予授信，大企业也不提用等。
归结到一句话就是有需求的不敢放，敢放的又没需求。
货币、财政多渠道疏通
分析认为，今年银行投放意愿降低，一个重要原因是以往支持其新增投放的房地产、融资平台受到严格限制。而下半年基建是补短板的重要方向，可能会有很多信贷流向基建，这将有助于货币信贷传导。
会议要求，要在信贷考核和内部激励上下更大功夫，增强金融机构服务实体经济特别是小微企业的内生动力。
可以从两方面着手，一方面是结构性货币政策，比如降准资金指定支持债转股、三农小微，通过配MLF鼓励银行买低评级债等；另一方可以通过MPA考核引导银行投放，如果完成政策意图较好，适当给予一些利率优惠等。
此外，会议提出的举措还包括，深化金融改革，完善大中小金融机构健康发展的格局。健全正向激励机制，充分调动金融领域中人的积极性，有成绩的要表扬，知错就改的要鼓励。持续开展打击非法金融活动和非法金融机构专项行动，依法保护投资者权益，维护金融和社会稳定。
关于企信
企信，是通过把企业未被充分挖掘的信用，进行标准化、价值化和产品化，并基于企业间真实的贸易背景所产生信用支付，在企业间流转、共享、变现；
贯彻金融委“宽信用”政策导向，用科技手段疏通大型企业/集团信用资源过剩及上游供应商银行授信不足的供应链矛盾性难题，从根本上解决产业链“有需求的不敢放，敢放的又没需求”的尴尬问题，并以较低的实体融资利率助力中小微企业快速成长。
特性一：流转
借助金融机构的信用：通过引入蜂向合作的金融机构提供专项、增量授信。
基于企业自己的信用：在银行授信不足的条件下，企业可以根据自己的信用开立企信，进行流转。
特性二：共享
核心企业基于其信用开立的企信，流转到产业链中，把企业的信用共享给产业链所有参与方。
核心企业信用的共享使得产业链资金成本被降低，效率提升，服务质量得以改进。
特性三：变现
签收企信的产业链各方，可以与平台已经合作的金融机构变现，实现企业信用价值化。
签收企信的产业链各方也可以与已经合作的资金方变现，实现企业信用价值化最大化。
