基本分析之公司分析

公司市场调研

公司调研的目的(1)核实公司公开信息中披露的信息，如重要项目的进展、融资所投项目等是否与信息披露一致(2)对公司公开信息中披露的对其利润有重大影响的会计科目或对主营业务发生重大改变的事项进行实地考察和咨询。(3)通过与公司管理层的对话与交谈，深入了解公司管理层对公司未来战略的设想(包括新的融资计划等)，并对其基本素质有一个基本的判断。(4)通过对车间或工地的实地考察，对公司的开工率和员工精神面貌有比较清醒的认识。(5)深入了解公司可能面临的风险(6)提高公司盈利预测模型中相关参数确定的准确性。

上市公司调研的对象：围绕上市公司的内部条件和外部环境进行。上市公司调研的对象包括：公司本部及子公司、公司管理层及员工、公司所处行业协会、公司车间及工地、公司客户、公司供应商和公司产品零售网点。调研的分类：①专项调查。在调研对象和范围上具有较为明确的指向性。②全面调查。覆盖上市公司经营活动的各个层面，调查项目多，动用的物力、人力都相对较大。

上市公司调研的内容具体有：公司基本情况，业务与技术，同业竞争与关联交易，组织结构与内部控制，高级管理人员信息，业务发展目标，财务与会计信息，以及公司风险因素及其他重要事项。在结合特定或非特定的公司调研目标下，不同内容将不同程度地成为公司调研的重点内容。

上市公司调研流程：(1)调研前的室内案头工作，包括资料收集和分析。(2)编写调研计划，计划内容包括：调研对象、调研目的、调研参与人员、调研内容、调研费用、调研时间等。研究主管批准该计划后，才能开展室外调研。(3)实地调研，包括考察、访谈、笔录(4)编写调研报告，调研成果和投资建议是调研报告的主要内容。(5)发表报告。发表报告应当遵循相关的法律法规。

公司分析所需数据和信息的来源包括：（1）行业咨询报告（2）市场调查报告（3）上市公司财务报表（4）媒体报道（5）公开来源，如统计局、财政税务、海关等官方数据（6）非正式来源，如实地考察、公司内部人员的告知等。

公司分析所需信息和数据的内容(1)基本分析，包括以下六个方面：①公司行业地位分析；②公司经济区位分析；③公司产品竞争能力分析；④公司经营能力分析；⑤公司盈利能力和公司成长性分析；⑥公司偿债能力分析。(2)财务分析，包括公司主要的财务报表分析、公司财务比率分析、会计报表附注分析和财务状况综合分析。(3)重大事项分析，包括《上市公司信息披露管理办法》规定的重大事件、公司的资产重组、公司的关联交易、会计政策和税收政策的变化。

公司分析信息和数据的质量要求：①精度；②准确性；③关联性；④及时性；⑤一致性；⑥最低成本。

信息收集是指通过各种方式获取所需要的信息。收集方法有：①调查法，包括普查和抽样调查②观察法，观察法是通过开会、深入现场、参加生产和经营、实地采样、进行现场观察并准确记录③实验法，通过实验获取与管理或经济相关的信息④文献检索⑤网络信息收集。

信息处理是指获取信息并对它进行加工处理，使之成为有用信息并发布出去的过程，主要包括信息的获取、储存、转化、传送和发布等。（与行业分析一样）

公司法人治理

公司法人治理结构有广义和狭义两种。

广义上的法人治理结构是指有关企业控制权和剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度安排，包括人力资源管理、收益分配和激励机制、财务制度、内部制度和管理等等；狭义上的公司法人治理结构是指有关公司董事会的功能、结构和股东的权利等方面的制度安排。

规范的股权结构包括三层含义：（1）降低股权集中度，改变“一股独大”局面；（2）流通股股权适度集中，发展机构投资者、战略投资者，发挥他们在公司治理中的积极作用；（3）股权的流通性。

相关利益者包括员工、供应商、债权人和客户等主要利益相关者。相关利益者共同参与的共同治理机制可以有效建立公司外部治理机制，弥补公司内部治理机制的不足。

健全的公司法人治理机制至少体现在以下七个方面：（1）有效的股东大会制度；（2）规范的股权结构；（3）完善的独立董事制度；（4）董事会权力的合理界定与约束；（5）优秀的职业经理层；（6）监事会的独立性和监督责任；（7）相关利益者的共同治理。

独立董事制度：指在董事会中设立独立董事、以形成权力制衡与监督的一种制度。独立董事是指不在公司担任除董事外的其他职务，并与其所受聘的上市公司及其主要股东不存在可能妨碍其进行独立客观判断的关系的董事。独立董事对上市公司及全体股东负责。

担任独立董事应当符合下列基本条件：(1)根据法律、行政法规及其他有关规定，具备担任上市公司董事的资格(2)具有《指导意见》所要求的独立性(3)具备上市公司运作的基本知识，熟悉相关法律、行政法规、规章及规则(4)具有5年以上法律、经济或者其他履行独立董事职责所必需的工作经验(5)公司章程规定的其他条件。

监事会的作用及责任：监事会对公司财务以及公司董事、经理层人员履行职责的合法合规性进行监督，并向股东会负责。监事会可以检查公司财务，监督董事会、经理层履行职责的情况，对董事及经理层人员的行为进行质询，要求董事、经理层人员纠正其损害公司和客户利益的行为，提议召开临时股东会，组织对高级管理人员进行离任审计以及行使法律法规和公司章程规定的其他职权。监事会可根据需要对公司财务情况、合规情况进行专项检查，必要时可聘请外部专业人士协助，其合理费用由公司承担。

公司盈利能力和成长性分析

公司盈利预测：对公司盈利进行预测，是判断公司估值水平及投资价值的重要基础。盈利预测是建立在对公司深入了解和判断之上的，通过对公司基本面进行分析，进而对公司的预测作出假设。主要包括销售收入预测、生产成本预测、管理和销售费用预测、财务费用预测等。

经营战略分析：经营战略是在符合和保证实现企业使命的条件下，在充分利用环境中存在的各种机会和创造新机会的基础上，确定企业同环境的关系，规定企业成长方向和竞争对策、从事的经营范围，合理地调整企业结构和分配企业的资源。经营战略具有长远性、全局性和纲领性的特征。

公司规模变动特征和扩张潜力分析：公司规模变动特征和扩张潜力一般与其所处的行业发展阶段、市场结构、经营战略密切相关，它是从微观方面具体考察公司的成长性，可以从以下几个方面进行分析：(1)纵向比较（一谈到纵向就是自己和自己比，绝对估值）公司历年的销售、利润、资产规模等数据，把握公司的发展趋势是加速发展、稳步扩张，还是停滞不前。(2)公司规模的扩张是由供给推动还是由市场需求拉动引致，是通过公司的产品创造市场需求还是生产产品去满足市场需求，是依靠技术进步还是依靠其他生产要素等等，以此找出企业发展的内在规律。(3)分析预测公司主要产品的市场前景及公司未来的市场份额，分析公司的投资项目，预测其销售和利润水平。(4)将公司销售、利润、资产规模等数据及其增长率与行业平均水平及主要竞争对手的数据进行比较，了解自身及竞争对手行业地位的变化。(5)分析公司的财务状况以及公司的投资和筹资潜力。

财务报表及财务分析

上市公司必须遵守财务公开的原则，定期公开自己的财务状况，提供有关财务资料，便于投资者查询。上市公司公布的财务资料中，主要是一些财务报表。

按照中国证监会2010年修订的《公开发行证券的公司信息披露编报规则第15号——财务报告的一般规定》，要求披露的财务报表包括资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表。

(1)资产负债表：资产负债表是反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表，它表明权益在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权。(2)利润表：反映企业一定期间生产经营成果的会计报表，表明企业运用所拥有的资产进行获利的能力。我国一般采用多步式利润表格式，利润表把一定期间的营业收入与其同一会计期间相关的营业费用进行配比，以计算企业一定时期的净利润(或净亏损)。利润表主要反映以下七个方面的内容：①构成营业利润的各项要素。②构成营业收入的各项要素。③构成利润总额(或亏损总额)的各项要素。④构成净利润(或净亏损)的各项要素。⑤其他综合收益。⑥每股收益。⑦综合收益总额。(3)现金流量表：反映企业一定期间现金的流入和流出，主要分经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量三个部分。通过对现金流量表的分析，分析者可以更深入地了解企业当前和未来获得现金和现金等价物的能力及现金组成项目的变化趋势，有助于对诸如融资、股利分配和投资方面做出重要的决策。(4)所有者权益变动表：又称股东权益变动表，是反映公司本期(年度或中期)内截至期末所有者权益各组成部分变动情况的报表。所有者权益变动表应当全面反映一定时期所有者权益变动的情况，包括所有者权益增减变动的重要结构性信息、所有者权益总量的增减变动、直接计入所有者权益的利得和损失。所有者权益变动表的各项内容包括：①净利润；②会计政策变更和差错更正的累积影响金额；③直接计入所有者权益的利得和损失项目及其总额；④按照规定提取的盈余公积；⑤所有者投入资本和向所有者分配利润等；⑥实收资本(或股本)、资本公积、盈余公积、未分配利润的期初和期末余额及其调节情况。

财务报表的使用

(1)使用目的：财务报表分析的一般目的可以概括为三点：评价过去的经营业绩，衡量现在的财务状况，预测未来的发展趋势。

(2)报表分析的功能：①通过账户式资产负债表，可以反映资产、负债和所有者权益之间的内在关系。同时，资产负债表还提供年初数和期末数的比较资料。②现金流量表通过单独反映经营活动产生的现金流量，可以了解企业在不动用企业外部筹得资金的情况下，凭借经营活动产生的现金流量是否足以偿还负债、支付股利和对外投资。③所有者权益变动表全面反映了企业的股东权益在年度内的变化情况，便于会计信息使用者深入分析企业股东权益的增减变化情况，并进而对企业的资本保值增值情况作出正确判断，提供对决策有用的信息。

报表分析的方法：①比较分析法，是财务报表分析中最基本的方法，指对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示财务指标的差异和变动关系。②因素分析法，是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对财务指标的影响程度。

报表分析的原则：①坚持全面原则。分析财务报表要坚持全面原则，将多个指标、比率综合在一起得出对公司全面客观的评价。②坚持考虑个性原则。对公司进行财务分析时，要考虑公司的特殊性，不能简单地与同行业公司直接比较。

财务比率分析

变现能力分析、营运能力分析、长期偿债能力分析、盈利能力分析、投资收益分析、现金流量分析。

变现能力分析：变现能力是公司产生现金的能力，是考察公司短期偿债能力的关键，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。反映变现能力的财务比率主要有流动比率和速动比率（又称酸性测试比率，通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。因为行业不同，速动比率会有很大差别，没有统一标准的速动比率）

(2)营运能力分析：（各种周转率）指公司经营管理中利用资金运营的能力，一般通过公司资产管理比率来衡量，主要表现为资产管理和资产利用的效率。资产管理比率通常又称运营效率比率，主要包括存货周转率(存货周转天数)、应收账款周转率(应收账款周转天数)、流动资产周转率和总资产周转率等。①存货周转率和存货周转天数：存货的流动性一般用存货的周转速度指标来反映，即存货周转率或存货周转天数。存货周转率是营业成本与平均存货之比，即存货的周转次数。它是衡量和评价公司购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。用时间表示的存货周转率就是存货周转天数。提高存货周转率可以提高公司的变现能力，存货周转速度越慢则变现能力越差。

②应收账款周转率和应收账款周转天数：应收账款周转率反映年度内应收账款转为现金的平均次数，说明应收账款流动的速度。增强公司的短期偿债能力以及提高公司管理应收账款方面的效率都需要及时收回应收账款。一般来说，应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快。

③流动资产周转率：营业收入与全部流动资产的平均余额的比值。流动资产周转率反映流动资产的周转速度。延缓周转速度，需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低公司盈利能力；周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强公司盈利能力。

②获取现金能力分析：指经营现金净流人和投入资源的比值。投入资源可以是营业收入、营运资金、总资产、普通股股数或净资产等。

a．营业现金比率=经营现金净流量/营业收入

公式中的营业收入是指营业收入和应向购买者收取的增值税进项税额。该比率反映每1元营业收入得到的净现金，其数值越大越好。

b．全部资产现金回收率=经营现金净流量/资产总额×100％，该指标说明公司资产产生现金的能力。

c．每股营业现金净流量=经营现金净流量/普通股股数，该指标反映公司最大的分派股利能力，超过此限度，就要借款分红。

③财务弹性分析：财务弹性是指公司适应经济环境变化和利用投资机会的能力。这种能力来源于支付现金需要和现金流量的比较，现金流量超过需要，有剩余的现金，适应性就强。财务弹性是用经营现金流量与支付要求进行比较，其中，支付要求可以是投资需求或承诺支付等。

a．现金股利保障倍数=每股营业现金净流量/每股现金股利。该比率越大，说明支付现金股利的能力越强。

b．现金满足投资比率=近5年经验活动现金净流量/近5年资本支出、存货增加、现金股利之和。该比率越大，说明资金自给率越高。达到l时，说明公司可以用经营活动获取的现金满足扩充所需资金；若小于1，则说明公司是靠外部融资来补充。

④收益质量分析：收益质量是指报告收益与公司业绩之间的关系。如果收益不能很好地反映公司业绩，则认为收益的质量不好；如果收益能如实反映公司业绩，则认为收益的质量好。从现金流量表的角度来看，收益质量分析主要是分析会计收益与现金净流量的比率关系，其主要的财务比率是：营运指数=经营现金净流量/经营所得现金

经营所得现金=经营净收益+非付现费用=净利润-非经营收益+非付现费用

营运指数小于1，说明收益质量不够好。

或有负债：有可能有也有可能没有。

5、影响企业存货结构及周转速度的指标

公司管理者和有条件的外部报表使用者，除了分析批量因素、季节性生产的变化等情况外，还应对存货的结构以及影响存货周转速度的重要项目进行分析，如分别计算原材料周转率、在产品周转率或某种存货的周转率等。（凡是周转率都是越快越好）

6、融资租赁与经营租赁在会计处理方式上的区别

(1)在经营租赁形式下，租入的固定资产并不作为固定资产入账，相应的租赁费作为当期的费用处理。如果公司经常发生经营租赁业务，应考虑租赁费用对偿债能力的影响。

(2)在融资租赁形式下，租入的固定资产作为公司的固定资产入账进行管理，相应的租赁费用作为长期负债处理。这种资本化的租赁，在分析长期负债能力时已经包括在债务比率指标计算之中。

请感受以上财务报表分析的暴击~~~~~