最近在读杨天南先生写的《一个投资家的20年》这本书。作者在书里反复提到投资的四个原则，作为投资者必须知道并牢记，最好时时拿出来对照自己，进行反省，自己在投资过程中做到这四点了吗？
合适的投资对象。
合适的投资价格。
合格性质的资金。
适度的耐心。
作者作了进一步解释。
所谓合适的投资对象，即寻找合适的企业，就是那些运营良好的企业。
所谓合适的价格，就是避免为好东西支付过高的代价，如果买得太贵，好企业未必给你带来盈利。
所谓合格性质的资金，就是不要用负债和短期有明确用途的资金进行投资。
所谓适度的耐心，作者说，忍耐和等待是投资人必须具备的美德。
作者给出建议，前两条可以交给专业投资管理人，即把资金委托专业机构打理，后两条每个投资人自己得做到。
首先，来说一下我自己的理解。
1.寻找合适的投资对象，这一条其实又可以细分为三个要点。一是明确自己的能力圈，在自己的能力圈内投资，寻找那些自己可以看得懂的生意。二是寻找那些具备良好的前景的企业，在可预见的未来，企业必须是盈利的，且盈利是稳定的，最好是不断增长的。三是那些企业的管理人必须德才兼备，好的生意交给不好的人管理，结果不可能好，所以如果管理人不是以股东利益为导向的话，再好的企业，我也不会投。
2.所谓合适的价格，就是安全边际。核心是对企业进行估值，就是在找到合适的企业后，运用现金流折现法对企业的价值进行评估，然后在计算出的企业价值之下，给出一定的安全空间，确定我们买入的价格。可以说，估值是投资最核心，也是最难的地方。
3.所谓合格的资金，至少有三点需要注意。一是不要轻易上杠杆，即不要借钱投资，自己的钱进行投资，时间是你的朋友，借钱投资，时间是你的敌人，因为你支付的利息也是复利效应。二是不要用短期资金投资，投资是长期的活动，至少是五年以上不用的资金才适合。三是仓位管理，不要满仓一只股票，尽管你非常看好，但风险太大，风险的大小不在胜负概率，而在你投入的本金大小。
4.适度的耐心，至少表现在这些时候。一是在市场行情高涨时，比如去年5000点，别人都买买买，卖菜的大妈都赚钱了，但是，股票价格太贵了，这个时候得忍耐住买入的冲动，等待低估的机会。二是在市场低估后，你买入了，结果市场进一步下跌，得能忍耐住，不至于卖在大底，不要期待自己买在最低点，这是不可能的，买入以后下跌是常态。三是在市场行情好转后，你的股票开始盈利，赚钱了，这个时候你得忍住，牢牢抓住自己手中便宜的好企业，不要因为小利而卖出。你觉得耐心容易吗？
我个人觉得第4点是最难习得的，也是最被忽视的。耐心的培养可不是简单说说，真正的耐心一定是建立在，你对投资对象的价值的深入且充分的认识上的，只有当你知道你手中的企业到底值多少钱时，你才可能真正忍耐得住。所以，我非常认可笑来老师说的，学识决定一切。在这里，学识决定你的心态。懂得了估值，你才会有耐心。
作者提及，前两条可以交给专业投资管理人，即交给诸如基金公司的机构投资人，代我们寻找好企业，好价格，我持怀疑态度。
首先声明，我不是怀疑他们的专业能力，在专业知识上，普通投资者肯定是比不过专业人士的，就像前面说的估值，专业人士应该会做得更好。但是，专业投资管理人也有他们的弱点，那就是资金不是他们自己的，这个虽然看起来是句废话，但很关键，这会延伸出来至少两个问题。
一是道德风险或者说代理风险。因为资金不是他们自己的，专业机构的利益未必与我们投资者一致，比如，公募基金每年是收管理费的，旱涝保收，它们的目标首先是把规模做大，以便收更多的管理费，而不是聚焦在投资者的利益上。当然，不是说他们不关心收益率，就是因为他们太关心基金公司收益排行榜了，这会扭曲他们的投资行为。看看去年疯狂的创业板，试想，你作为基金经理，看到别人家都在买进创业板，基金净值不断新高，你能做到按兵不动吗，你如果死守着蓝筹股，你的排名就得往后了，排名靠后了，就没人买你的基金了，甚至很多已买的人开始赎回了，所以，哪怕你知道创业板大泡沫，蓝筹股才有投资价值，你也不得不去追创业板。你知道现在是黎明前的黑暗，再坚持一下就看到曙光了，但你首先得保证自己能活到黎明。对于基金公司来说，也是首先得保住自己的排名，进而保住自己的规模，自己的管理费，至于买的企业值不值这个价，管他呢。
二是资金不受他们控制。这个也很好理解，因为资金是别人的，你就控制不了别人申购和赎回，资金不受控制，投资会做得好吗，参见前面四个原则中的第三点，合格的资金。举例，越是大熊市的时候，普通投资者越是恐惧，越是要赎回，越是大牛市的时候，普通投资者越是贪婪，越是要加大申购力度。结果就是，彻底打乱基金经理的投资节奏，没办法在市场低迷时加大投资，降低成本，反而得在市场疯狂时，不断买入，成本越来越高。基金公司作为专业投资管理人，就像一个散户一样，不停地在市场上高买低卖，跟散户唯一的区别是资金量大。那作为普通投资者，我如果买了他家的基金，假设我已具备耐心，不会随意申购赎回，但我改变不了别人啊，不是照样跟着受损了吗。这就像医生和病人，医生即使有再高超的医术，病人不听话，他也没辙，甚至为了维持生计，得迎合病人的荒唐需求。
所以，我们把前两条交给专业投资管理人未必是好主意，因为还有一条隐含条件，就是专业机构得找到具备后两条的普通投资者，还句话说，我不但自己要做到有耐心，用合格的资金，还得保证跟我一定投资基金的人也有耐心，用合格的资金，这有多难啊，简直是不可能完成的任务。
那普通投资者自己来呢，我觉得也很难。第一条中的三点，认清自己的能力圈，寻找良好前景、管理层德才兼备的企业，以及第二条，进行科学估值，确定合适的买入价格，这简直是横亘在普通投资者面前的四座大山，攀越随便哪一座都很难，何况四座呢。那有什么别的办法吗？我觉得可以有替代方案，那就是寻找低估的指数基金。把四座大山，换成两座小山丘，即合适的指数基金加低估，难度降低很多。本文就不展开了，另有论述。
总结：投资的四个原则，具备等待和忍耐的美德，寻找好企业（能力圈、良好前景、德才兼备），好价格（估值、安全边际），把合适的资金（不要借钱、不要短钱长投）投出去。委托给专业投资管理人打理我们的资金未必是个好主意。鉴于普通投资者寻找好企业、好价格的高难度，可以变通为寻找低估的指数基金。总之，学识决定一切，要想取得投资上的进步，走向财富自由，只有不断学习、思考和实践。
