作者 l 石小柴

来源 l 石小柴（ID：shixiaochai520）

01，

股市长期给人的感觉是七亏两平一赚，投资者厌恶亏钱，那将导致本金的永久性损失；投资者也厌恶打一个平局，因为这里面暗含着本金的机会成本，本金在别处至少能获得一个无风险收益率。投资者在股市，永远追求的是获得一个更高一些的资产收益率。当然，愿望都是美好的，能不能实现是另外一回事。要知道，事与愿违的事情，在这个真实的世界比比皆是。

古今中外，长期被证明的，而且将继续被证明的情况是，能在股市长期盈利的是基于企业价值的投资者，这里面，有许多为大家耳熟能详鼎鼎大名的人物。至于基于其他类型的股市参与者，几乎看不到他们长期盈利的事实，也几乎没有这样的人物，我说的是长期，因为短期或者偶尔的盈利一定是存在的，谁都有运气爆棚的时候。

企业的价值跟企业的市值不是一回事儿，企业的价值最确切的解释是企业未来自由现金流的折现总和，而企业的市值则是基于企业利润的资本化。企业的市值围绕企业的价值上下波动，当然有时候波动的幅度比较大，比方说市场特别悲观或者特别乐观的时候。投资者就是基于企业市值与企业价值的评判，基于市场的悲观或者乐观，大举在股市获利。

当我系统学习投资知识时，我就觉得这种股市的逻辑完全是与投资的本质相符的，这就是所谓投资的大道，大道至简。我很庆幸自己没有接触过其他的投资技巧，否则也要走很多弯路。

现实中有许多投资人刚开始在别的投资方法上花了很多时间，亏了很多钱，最后又转到价值投资上来。我不认为我比这些人聪明多少，只是稍微幸运了一点点。

巴菲特年轻的时候，其实也学过很多乱七八糟的投资方法，但当他读到《聪明的投资者》一书时，被彻底醍醐灌顶了一次，他明白那就是股票投资的大道与本源，于是他放弃了之前所有的股票投资方法。

02，

我认为：能在股市长期赚钱的两类投资者，其实本质上都是基于价值投资的，其中一类是个股投资者，一类是基金形式的指数投资者。

个股投资者的投资方法是，买入那些价格低估的或者至少是合理的，具有潜在成长性的优质企业，等待企业被市场高估时卖出获利。

指数投资者的投资方法跟个股投资者的方法没有什么根本的区别，只不过它是一篮子股票的组合，比方说沪深300指数，或者一些行业指数。其实，你完全可以把这一篮子的股票组合看成是一家超大型的企业。

投资中，如果你就想获得一个平均的收益，你可以去投资指数，当然这种平均的收益，也会比一般的投资品种收益高，因为长期来看，股票带来的收益是最高的，而指数恰恰就是基于股票的某种特征编制的。如果你想想获得一个超额的收益，当然你可以去投资个股，优质的个股就像班上最高个子的学生，也像班上学习成绩最好的前几名学生。

03，

不管是个股还是指数，基于价值的投资者，要想在股市获利，至少要满足企业是质优的，这个基本条件。在几千只个股中，找到一小部分这样质优的好企业，可能性是很大的。而一揽子股票编制的指数呢？其实是一样的。

这也很好理解，纵观人类历史，社会必定是滚滚向前的，这里面可能是各种科学技术的突破，可能是各类资源更高效的利用，可能是人们对美好生活的更高追求等原因导致的的社会经济的进步，纵然会有偶尔的倒退或者迟滞，但整体上一定是向前的。我认为这应该是一个共识。

这其中，各类市场主体发挥着巨大的功效，创造着巨大的财富，而上市企业又是这些市场主体中相对优质的部分，想一想数以亿计的市场主体，能上市的也不过几千家。这几千家中，又能优中选优，比方说沪深300指数，就是根据沪深两市市值最大的300家企业而编制的指数。

永远记住，投资就是做比较，就是做选择，没有绝对的优秀，只有相对的优秀。

记得巴菲特那个著名的打赌吗？用标普500指数与其他基金十年期的打赌，最后的结果毫无悬念，巴菲特以绝对的优势赢了。其实跟个股一样，如果在指数低估时买入，获得的回报率会更高一些。指数在费用上也更占优势。

这没有什么好奇怪的，基于企业价值的个股投资者，以及基于企业市值编制的指数基金投资者，之所以能够长期取胜，就是因为它们背后的投资逻辑有章可循，有法可依。它们都有一个真实的可见的内核。

而基于其他方式的投资方法，很难找到那种无懈可击的投资逻辑。既然无数人已经给我们踩出了一条价值投资之路，我们只要沿着这条路走下去就可以了，为什么还要去找其他的路呢？

END

作者简介：石小柴，资深写作者。致力于分享致富经历与人生感悟。希望为你带去一丝光！

查看更多文章，可关注我个人同名公众号。