原创 2018-03-19 life198012 价值人生

常有读者咨询，现在适合买入什么基金？这要依据年龄、收入、资金配置期限等情况不同而不同。根据市场的估值，一些行业基金和境外基金出现低估的时候也是机会。如果说长期一辈子只持有一只基金，超级长期持有，那么迄今为止，标普红利指数基金是最优选择。对于一个好的策略，阶段的无效性保证了长期的有效性。标普红利策略正是如此。整理这篇文章，以备查。

     本文从六个方面数据论述：

    （一）基本面系列之标普红利指数----傻瓜组合的最优选择。

    （二）标普红利指数的历史业绩----年化超额收益一成

    （三）红利策略在全球市场的表现----港美战无不胜

    （四）标普红利VS.其它红利VS.其它基金

    （五）和资深价值投资者的比较----用表现差的中国市场的红利策略指数持平表现好的美国市场的标普500指数

    （六）省时、省力、可定投、可套利、可分红、另附打新功能

（一）基本面系列之标普红利指数----傻瓜组合的最优选择。

       标普红利机会指数中既有基本面的因子，也有行业均衡的因子，所以是个长期优秀的指数。逻辑如下：

       标普红利机会指数是选取股息率高的稳定分红的公司，所以都是财务和盈利状况优秀的公司。在股息额一定的情况下，股价越低，股息率相应的越高。股息率是什么因子？公司的现金分红除以市值就是股息率。分红率是现金派息额除以公司的总净利润。股息率=股息/市值，盈利收益率=盈利/市值，分红率=股息/盈利。股息率=盈利收益率*分红率。这样，盈利收益率越高，在分红率一定的情况下，股息率也就会越高。市值越高，在分红率一定的情况下，股息率越低，反之，市值越低，同情况下，股息率越高。

       不同于其它的红利指数，标普红利指数除了以高股息率做为权重，还做了财务和权重的要求和限制：过去3年盈利增长必须为正；过去12个月的净利润必须为正；每个股票权重不超过3%,单个行业不超过33%。满足条件入选后再按照股息率排名选出股息率最高的100只公司构成标普红利机会指数。

       所以，标普红利有了基本面的因素和行业因素，长期对低市盈率和低市净率策略的胜出，也在情理之中。从1995年至2017年低市盈率策略年化收益20%，从2007年至2017年标普红利策略年化收益23%。前者比后者公司杂、波动大、没有对应的基金。

得出结论：红利策略是傻瓜策略中的最优策略之一，标普红利基金中既有基本面的因子，也有行业均衡的因子，是可以代替傻瓜策略的。

      （二） 标普红利指数的历史收益和历史超额收益

        标普红利机会指数从2004年6月18日起，至今13.75年，全收益指数是15倍，年化收益22%。美国2008年开始成立的标普红利机会指数基金，从2008年来的数据不是回溯的。  如图，标普红利机会总收益指数的年化超额收益是8%。      

（三）红利策略在全球市场的表现----港美战无不胜

          标普红利指数是红利系列指数中设计比较先进的。红利指数来说，在各市场中运用狗股策略，包括遍地是仙股的香港市场，也是战无不胜的。

         以下摘录：

        “狗股策略”（Dogs of the Dow）策略一直以来被认为最成功的投资策略之一。这种策略要求投资者在每年末购买构成道琼斯工业平均指数（道30）所包含的30家公司中具有最高股息率的前十只股票。“道10策略”经常被称为“狗股策略”。狗股策略的“标准普尔10”46年年复合收益率15.69%，总收益率815倍，同期标准普尔指数年复合11.18%，总收益率129.7倍。这个收益率绝对是惊人，也就是说通过简单的捡烟蒂的办法可以取得大师级收益。该类探讨还是有其积极意义的。

          1975至1999年运用"狗股理论"，投资的平均复利回报达18%，远高于市场3%的平均水平。但不幸的是，2008年，在百年一遇的金融危机中，10只“狗股”平均跌幅超过41%，跑输了道指（34%）。不过，就像百年老店雷曼兄弟倒了一样，2008年利用“狗股理论”的投资者输得这么惨，应该也属于小概率事件。----长期来说大幅度的跑赢市场，即使是一年跑输市场，也不算什么的，这个策略还是可行的。

         恒指狗股策略，从2000年至2016年，年化收益12%，恒生指数的年化收益只有5%。

          温莎基金的投资组合经理约翰·聂夫是高股息投资策略的成功实践者,31年间温莎基金的累计投资回报率近56倍,年平均收益率超过市场收益率达3%以上。

        红利策略在港美市场一样可以取得长期超额收益，表现不俗。

（四）标普红利VS.其它红利VS.指数基金

        红利策略好自然其它红利策略表现也比指数基金好。事实证明，确实如此。

        标普红利、红利低波、中证红利、深红利50指数从2009年初到2018年1月末，收益分别是5.9607倍、5.2120倍、3.8268倍、4.4989倍。年化收益分别是22%、20%、16%、18%。沪深300指数和中证500指数的全收益分别是2.77倍和3.40倍，年化收益分别是12%和14%。上证红利全收益由于市场单一，不如深成系列，也跑赢了沪深300指数，同期收益是3倍，年化收益是13%。

       指数基金能够跑赢八成以上的投资者，因为市场参与者的平均水平扣除费用，一赢二平七亏。指数基金受到市值影响，公司市值越高权重越高，当成分公司调入调出时，会把上涨多的纳入指数，出现不利的情况。所以又开始编制基本面指数，限制公司权重、限制行业权重、用基本面因子做权重、用财务因子做组合。红利指数系列跑赢了指数基金，可以战胜八九成的投资者。

       而标普红利指数能跑赢其它红利系列，可以说是战胜了九成的投资者了。不同点在下图。标普红利机会指数不仅考察分红、还限制权重近似等权，这两方面都有类似高抛低吸的功能，与众不同的有基本面质量稳定性筛选，考察过去的盈利增长和净利润的水平。

        标普红利机会指数因子与其它红利指数因子对比，长期超额收益明显。

 （五）和资深价值投资者的比较----用表现差的中国市场的红利策略指数持平表现好的美国市场的标普500指数

巴菲特是公认的价值投资者，坚守投资能力圈。对于不懂的投资者的建议是买指数基金，这样可以跑赢八成以上的机构。巴菲特用标普500指数基金和对冲基金的十年赌约，结果完胜。标普500指数这段时间的年化收益率是7.1%，而对冲基金组合同期的年化收益率只有2.2%！

          提倡简单的用90%低成本股票指数基金及10%债券的投资组合。

需要注意的是，标普500指数跑赢的是对冲基金，而不是策略基金。现在找一个比较好的行业，美国消费行业了解一下。2008年3月至2018年2月，美国消费指数年化收益14%，标普500指数年化收益9%。十年年化超额收益近5%。

同期，标普红利中国机会的年化收益是9%，沪深300指数的年化收益是1%。用表现差的中国市场的红利策略指数持平表现好的美国市场的标普500指数。而在长达几十年的时间里面，中国市场不比美国市场差。标普中国红利机会做为一个策略指数，具备了资产配置的功能。不用全球配置，做好单一市场的高股息率的优秀公司组合。在单一市场弱的时候，能持平强势指数。等到由弱转强的时候，收益一定比做全球资产配置的收益要高了。

（六）省时、省力、可定投、可套利、可分红、另附打新功能

        最后，标普红利指数基金（501029）无论是一次买入还是定投买入，省时、省力，一下子就能得出估值。现在PE在14倍，PB在1.90倍，处于中间估值水平。所以，在PB2倍以下可以慢慢定投，准备定投到1.5倍以下。然后，2月份的下跌，有了确定性的品种，像熊掉进了蜜罐一样甜，买了几笔，而且设置成了分红再投。3月份分红后，买的未分红前的价格比现在还低。

         可套利是指标普中国红利机会指数基金(501029)是LOF基金，可以通过基金申购，转到二级市场上卖出。也可以买入后转到基金赎回。我做得没有那么复杂，因为本来有部分货币基金，可以当日赎回。遇到一级市场和二级市场的价差，就在15点前进行一申一卖、进行一买一赎了。红利基金今年进行了第一次分红，每10份分0.30元，即每109.26元分3元。需要消费的可以每年领取分红也不错。不需要消费的在场外的红利基金可以设置成红利再投，就可以利滚利了。另外，红利基金也有一定的打新收益，虽然不多，毕竟能够中着。 我做打新是没有中过的。直接配置标普中国红利机会指数基金是一个不错的选择。

        最后，附标普中国红利机会指数的查询方式。公众号的原文阅读可以链接到标普指数中文官网上查询。在大智慧终端或手机APP里输入指数代码“CSPSADRP”或指数名称“标普中国A股红利机会指数”可以查询指数的实时行情。在万得（wind）终端输入指数代码“CSPSADRP”或“标普A股红利”“标普A股红利全收益”。在彭博终端上输入指数代码“CSPSADRP”或关键字查询。

        用标普红利指数买入中国，做资深的投资者。