关于自身
自我介绍
各位交易所的领导，各位同仁，大家下午好。我叫肖子龙，来自华中科技大学，金融学博士，今年29岁。虽然个人只是金融学学历背景，在金融领域的知识储备和量化建模经验丰富，同时自己在数据分析、数据科学领域也取得了一定的进展。特别是最近几年，随着大数据、云计算、人工智能、区块链等技术的兴起，社会各行各业乃至金融行业均发生了深刻的变革。从去年3月AlphaGo战胜李世石开始，我似乎感觉从内心深处迸发出一股强大的推动力，原力觉醒，整个人被激活了，从没有过这样的状态和充沛的精力，这促使着我不断的学习新知识和新技术，以跟进时代的步伐，不被时代所遗弃。7月份参加深圳人工智能知识图谱论坛，8月份参加全球人工智能与机器人峰会，然后加入雷锋网牵头成立的金融科技Fintech业界百人群，聆听各领域大牛在硬创公开课上的干货分享，以及这一年来自己在数据科学、人工智能等领域取得的令人激动的成就，让我在技术知识方面成长迅速，和业界的广泛交流也让我对整个行业的发展程度和现状了解透彻，并积累了一定的人脉和资源。对于上海特别是中金所我一直有着美好的向往，上海是国际金融中心，陆家嘴是金融人梦寐以求的高大上的工作圣地，而中金所处于资本市场前沿特别是金融期货市场的前沿，其在金融产品上的创新能力和平台优势让我颇为心动。今年年初从贵所网站上得知其招聘博士后的信息，而且刚好有金融科技这方面的研究课题，所以我就毫不犹豫的进行了申请和填报。有了知识和技术储备做基础，再加上兴趣为引导，希望能得到贵所的青睐，从而为中金所在开展金融科技业务研究时做出贡献。
谈下中金所
中金所历史
由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起，于2006年9月8日在上海正式挂牌成立。
中金所的挂牌，开启了继股市、债市和商品期货市场之后的第四度金融衍生品空间。
中国金融期货交易所（China Financial Futures Exchange，缩写CFFEX），是经国务院同意，中国证监会批准， 由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的交易所，于2006年9月8日在上海期货大厦内挂牌成立，成为继上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所之后的中国内地的第四家期货交易所，也是中国内地成立的首家金融衍生品交易所。该交易所为股份有限公司实行公司制，这也是中国内地首家采用公司制为组织形式的交易所。中国金融期货交易所股份有限公司注册资本金为5亿元人民币，5家股东每家分别出资1亿元人民币。上市品种由沪深300股指期货首发登场。
中金所产品
主要产品线
目前我国主要金融衍生品市场的交易主要在中金所运行（除了上交所上证50ETF期权）。金融期货产品主要有股指期货（沪深300股指期货IF、上证50股指期货IH 、中证500股指期货IC）和国债期货（五年期国债期货TF、十年期国债期货T）。
仿真交易
2014年启动外汇期货仿真交易
2014年10月29日消息，继股指期货、国债期货两类产品后，中国金融期货交易所正式启动欧元对美元和澳元兑美元的外汇期货全市场仿真交易，标志着外汇期货正式上市交易再近一步。
10月29日上市的是欧元兑美元与澳元兑美元两个期货仿真交易，首日挂牌上市的欧元兑美元期货首批上市的仿真合约为2014年11月（EF1411）、2014年12月（EF1412）、2015年1月（EF1501）、2015年3月（EF1503）、2015年6月（EF1506）和2015年9月（EF1509）；澳元兑美元期货首批上市的仿真合约为2014年11月（AF1411）、2014年12月（AF1412）、2015年1月（AF1501）、2015年3月（AF1503）、2015年6月（AF1506）和2015年9月（AF1509）。
从合约大小来看，对比目前主要两大外汇交易所CME（芝加哥商业交易所）和Euronext（纽约泛欧交易所）的欧元兑美元和澳元对美元合约，中金所的两个仿真交易合约属于迷你外汇期货合约，其中欧元兑美元合约比CME微型合约面值12500欧元和Euronext常规合约面值20000欧元都要小，如果按照目前欧元兑人民币7.77左右的询价汇率和期货公司5%的保证金收取来计算，合约的价值大概在77700元，交易一手的保证金在4000元不到，可以较好的吸引个人投资者参与到仿真交易的过程中，如果在未来实际上市中，对于入市门槛没有股指期货和国债期货那样的限制，那么将极大的吸引目前在国际平台中从事外汇交易的交易群体，迅速扩大市场的交易规模。
从合约设计来看，中金所的设计更多的借鉴Euronext，不管是从报价方式，合约月份设置、最小变动单位好是交割方式均是一致的，仅在交易时间和最后交易日的设计上有细微的差别，中金所的合约遵循中国资本市场习惯的交易习惯，在目前的仿真交易阶段没有设置夜盘的交易时段，仅限白天的交易。
但参考全球24小时外汇周期来看，伦敦和纽约交易时间集中了全球54.7%的外汇交易量，美国纽约休市和日本东京开市是全球外汇市场交易相对平静的阶段，即中国传统的交易时段外汇交易的流动性和波动均相对较小，所以针对中金所推出的这两个外汇期货而言未来夜盘的启动应该只是时间问题。
2017年再添国债期货仿真交易
中金所相关负责人表示，5年期（代码TF）、10年期国债期货（代码T）成功上市的经验表明，开展仿真交易是新产品上市前的重要环节，对于完善合约规则、检验技术系统、深入开展投资者教育具有重要意义。借鉴5年期、10年期国债期货上市经验，中金所面向全市场开展2年期国债期货仿真交易（代码TS），为广大投资者开展多品种国债期货交易提供平台，为会员公司深化国债期货业务提供载体，推动2年期国债期货上市准备工作。
中国金融期货交易所22日发布通知，将于2017年2月27日面向全市场开展2年期国债期货仿真交易，首批挂牌上市的2年期国债期货仿真合约为TS1703、TS1706、TS1709.
据介绍，2年期国债期货仿真合约标的为面值100万元人民币、票面利率2%的名义中短期国债，最小变动价位为0.005元，最低交易保证金为合约价值的0.5%。交易手续费标准与已上市的5年期、10年期国债期货一致，为每手3元，平今仓交易免收手续费。
未来发展
发展思路：完善国债期货产品线，适时推出外汇期货产品。
中国证券报本周四援引中国金融期货交易所董事长张慎峰称，未来中金所将尽快上市中证500、上证50等指数期货产品，完善国债期货产品体系，积极筹备股指期权，并将根据人民币汇率市场化形成机制改革进程，适时推出交叉汇率期货及人民币外汇期货、期权产品。
张慎峰是在第十一届上海衍生品市场论坛上做出上述表示的。报导指出，在论坛上，来自交易所、金融机构、官方及民间研究机构的多位嘉宾普遍认为，在人民币汇率市场化与国际化加速推进、人民币汇率双向波动日益明显的背景下，外汇期货推出的时机已基本成熟。
中金所总经理胡政表示，当前人民币汇率的双向波动特征已经越来越明显，汇率的市场化形成机制改革也正在加速推进。在这种背景下，建立一个有效的外汇期货市场，将有助于更好的服务实体经济发展。同时还将会构建场内和场外外汇衍生品市场协调发展的局面，目前中金所已经开始开发与外汇相关的衍生产品。
国务院发展研究中心金融所所长张承惠则指出，中国外汇交易市场的交易量很小、定价功能很弱，在规模与效率上与其经济的体量、人民币的国际地位都不相符。因此，作为完善外汇市场机制的重要工具，当前推出外汇期货的时机已经成熟。
资料显示，人民币汇率步入双向波动时代所处的市场环境与40年前美国外汇期货刚刚诞生时的背景极其相似。从市场化程度来说，中国目前的市场化程度甚至比美国当时还要高。因此，仅从市场条件来看，当前中国推出外汇期货的理由已较为充分。
Fintech与期货市场
大数据：
1、大数据资源共享，大数据平台系统，风险控制与投资者行为分析。
2、大数据用户画像，定制，开发期货理财产品，提供期货财富管理服务。
了解客户的需求和投资偏好，设计交易程序、策略和量化模型，提供合适的产品组合以供交易。
大数据：
1、建立基于云平台的虚拟营业部，降低运营成本。
2、借助于云计算，整合信息与资源，构建期货企业的云联盟服务系统。
3、基于云计算，提高量化投资的计算性能、安全系数和交易效率。
区块链：
1、基于分布式总账技术，区块链在期货市场中的应用主要是智能合约。
人工智能：
人工智能在期货市场中的应用主要是用机器学习等技术促进量化投资和程序化交易。
1、将机器学习应用到期货产品风险定价中去。
2、将机器学习应用到期货订单高频交易中去。
3、将机器学习应用到期货量化投资策略中去。
金融科技
关键技术：大数据、云计算、人工智能和区块链等
行业领域：金融支付、借贷、众筹、零售银行、财富管理、征信、保险
发展阶段：1.0 互联网金融，模式创新，线下业务的线上化，互联网，移动互联网；2.0 金融科技，技术创新，业务领域环节全面创新，深度变革，影响全部参与者
传统金融vs科技金融：在业务和渠道上传统金融无法同时解决成本和效率问题；科技金融有效匹配普惠金融的需求，脱媒、去中心化和定制化个性化，草根金融。
大数据要点：
概念（规模、速度、种类）
技术（数据采集、数据存储、数据清洗、数据挖掘、数据可视化）
商业模式（TAAS模式、分成模式、内部生态模式）
应用场景（个人和企业用户画像，风控/定价/营销/征信/评级）
云计算要点：
概念（按需访问和付费，可配置的计算资源共享池）
三种模式（IaaS网络/硬件/存储/管理程序+PaaS虚拟机操作系统+SaaS中间件/应用程序）
四种部署（公有云/私有云/社区云/混合云）
六种技术（IaaS硬件Amazon EC2、编程模型MapReduce、海量数据分布式存储HDFS/Hive、海量数据管理HBase、虚拟化技术VMWare、云平台管理OpenStack）
商业模式：大公司提供云支持构建云生态，小公司弹性快速的云端业务部署
商业模式：前端（销售，交易前事务，交易中事务），中端（交易服务，交易进程处理），后端（清算/结算，结算后事务）
应用场景：数据管理、合规&控制
区块链要点：
概念（分布式记账原理，去中心化，共识机制，完整分布式不可篡改的账本数据库）
技术（P2P、密码学、共识机制）
核心技术：共识机制（POW，POS，DPOS）
POW：非对称加密，花费很大算力完成数学难题，获得记账权限，其他节点轻松验证（难求解、易验证），篡改需51%算力
POS：出问题时，持币越多损失越大作弊动机越小，给予更多记账权限，但每一次记账后减小下一次记账概率，没有记账则增加记账概率
DPOS：先选出代表性节点，再从中选一个记录，其他负责核对
基础架构：区块、区块头、创始区块、区块分叉
网络架构：公有链、联盟链、私有链
主要特点：去中心化（P2P传输，密码学，单节点出现问题无影响），不可篡改（篡改会出现分支，且需要51%算力），加密安全性（非对称密钥，公钥加密私钥解密）
商业模式：加密电子货币（电子钱包）、传统金融网络（零售银行）、金融服务区块链（金融基础设施&API）、分布式总账（智能合约）
智能合约：数据层，网络层，共识层，应用层
应用场景：数字货币（法定/非法定），支付与清算（跨境支付与清算/银行间清算/OTC清算），金融资产发行与交易（区域股权市场股票发行/金融资产交易/票据交易）
应用标准（深交所）：有无中心点？存在互联互通需要？存在增信需要？（一级市场证券发行）存在代码化可能？（金融衍生品），区域股权市场（4个标准全满足）
人工智能要点：
概念：对人的意识、思维的信息过程的模拟
技术：基础层（大数据、云计算、智能芯片、传感器及智能硬件）、技术层（语音识别、图像识别、生物特征识别、机器学习、知识图谱、自然语言处理）和应用层（计算智能、感知智能和认知智能）
商业模式：生态构建者、技术算法驱动者、应用聚焦者、垂直领域先行者和基础设施提供者
应用场景：有智能投顾（理财魔方）、征信、风控（启信宝）、金融搜索引擎（融360）、身份验证（Face++、商汤科技）和智能客服（智齿客服）
机器学习：模仿人学习的过程让机器来学习些程序。对于某类任务T和性能度量P，如果一个计算机程序在T上以P衡量的性能随着经验E而自我完善，那么我们称这个计算机程序在从经验E学习。有监督学习（训练时有特征标签，告诉你对错），无监督学习（训练时无特征标签）
深度学习：深度学习的概念源于人工神经网络的研究。含多隐层的多层感知器就是一种深度学习结构。深度学习通过组合低层特征形成更加抽象的高层表示属性类别或特征，以发现数据的分布式特征表示。
决策树(Decision Tree）是在已知各种情况发生概率的基础上，通过构成决策树来求取净现值的期望值大于等于零的概率，评价项目风险，判断其可行性的决策分析方法，是直观运用概率分析的一种图解法。由于这种决策分支画成图形很像一棵树的枝干，故称决策树。在机器学习中，决策树是一个预测模型，他代表的是对象属性与对象值之间的一种映射关系。
智能投顾要点：
Fintech与交易所要点：
影响：提升市场效率；改变运营方式；促进交易所行业竞争和整合
创新点（6个层面）：交易层面（领先交易系统处理容量与低系统延迟）、清算层面（保证金系统）、结算层面（区块链）、监控层面（人工智能&机器学习）、服务层面（移动互联网+云计算，APP）、分析层面（大数据挖掘）
风险点：技术风险（高频交易、程序化交易），操作风险（乌龙指）
发展方向：数据规模上升，实时化处理，智能化
发展重点：积极探索Fintech核心技术、积极探索市场风险的实时评估
微众银行：既无营业网点，也无营业柜台，更无需财产担保，而是通过人脸识别技术和大数据信用评级发放贷款。
消费金融（微粒贷）、大众理财、平台金融（连接有数据、有用户的互联网企业，将微众银行的金融产品应用至它们的服务场景中，将互联网金融带来的普惠利好）
金融期货市场概况
货币政策
货币政策基础
货币政策：指中央银行为实现既定的经济目标（稳定物价，促进经济增长，实现充分就业和平衡国际收支）运用各种工具调节货币供应量和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。
货币政策的主要工具包括存款准备率、贴现率和公开市场操作。存款准备率是说商业银行根据吸收的存款数量要放到中央银行一部分现金作为保证金，避免发生支付风险；贴现率是说企业拿着手中的未到期票据可到商业银行兑换现金，同时支付一定的利息，这个比率就是贴现率。公开市场操作就是指中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易，常见的就是买卖国债，通过这三种工具达到调控流通中货币量的作用。
货币政策新工具SLF,PSL,MLF,SLO
受国际经济金融形势不确定性增强以及各种影响流动性的因素波动较大影响，近年来我国银行体系短期流动性供求的波动性有所加大，尤其是当多个因素相互叠加或市场预期发生变化时，有可能出现市场短期资金供求缺口难以通过货币市场融资及时解决的情形，不仅加大了金融机构流动性管理难度，而且不利于中央银行调节流动性总量。
为提高货币调控效果，有效防范银行体系流动性风险，增强对货币市场利率的调控效力。这两年央行采取了很多新的货币政策工具。近期常被提及的SLF,PSL,MLF,SLO你都清楚是什么意思吗？
SLF
借鉴国际经验，中国人民银行于2013年初创设了常备借贷便利（Standing Lending Facility）。它是中国人民银行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限为1-3个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。
主要特点：一是由金融机构主动发起，金融机构可根据自身流动性需求申请常备借贷便利；
二是常备借贷便利是中央银行与金融机构“一对一”交易，针对性强；
三是常备借贷便利的交易对手覆盖面广，通常覆盖存款金融机构。
PSL
抵押补充贷款（PSL，即Pledged Supplementary Lending的缩写），PSL作为一种新的储备政策工具，有两层含义，首先量的层面，是基础货币投放的新渠道；其次价的层面，通过商业银行抵押资产从央行获得融资的利率，引导中期利率。
PSL这一工具和再贷款非常类似，再贷款是一种无抵押的信用贷款，不过市场往往将再贷款赋予某种金融稳定含义，即一家机构出了问题才会被投放再贷款。出于各种原因，央行可能是将再贷款工具升级为PSL，未来PSL有可能将很大程度上取代再贷款工具，但再贷款依然在央行的政策工具篮子当中。
在我国，有很多信用投放，比如基础设施建设、民生支出类的信贷投放，往往具有ZF一定程度担保但获利能力差的特点，如果商业银行基于市场利率水平自主定价、完全商业定价，对信贷较高的定价将不能满足这类信贷需求。央行PSL所谓引导中期政策利率水平，很大程度上是为了直接为商业银行提供一部分低成本资金，引导投入到这些领域。这也可以起到降低这部分社会融资成本的作用。
MLF
中期借贷便利（Medium-term Lending Facility，MLF）。M是Mid-term的意思。即虽然期限是3个月，临近到期可能会重新约定利率并展期。各行可以通过质押利率债和信用债获取借贷便利工具的投放。MLF要求各行投放三农和小微贷款。目前来看，央行放水是希望推动贷款回升，并对三农和小微贷款有所倾斜。
它跟我们的比较熟悉的SLF也就是常备借贷便利是很类似的，都是让商业银行提交一部分的金融资产作为抵押，并且给这个商业银行的发放贷款。最大的区别是MLF借款的期限要比短期的要稍微长一些，这次三个月，而且临近到期的时候可能会重新约定的一个利率，就是说获得MLF这个商业银行可以从央行那里获得一笔借款，期限是3个月，利率是央行规定的利率，获得的这个借款之后，商业银行就有钱了，就可以拿这笔钱去发放贷款了，而且三个月到期之后，商业银行还可以根据新的利率来获得同样额度的贷款。MLF的目的就是，刺激商业银行向特定的行业和产业发放贷款。通常情况下，商业银行它是通过借用短期的资金，来发放长期的贷款，也就是所谓的借短放长，短期的资金到期之后，商业银行就得重新的借用资金，所以为了维持一笔期限比较长的贷款，商业银行需要频繁借用短期的资金，这样做存在一定的短期利率风险和成本，由于MLF它的的期限是比较长的，所以商业银行如果它用MLF得到这个资金来发放贷款，就不需要那么频繁借短放长了，就可以比较放心发放长期的贷款。所以通过MLF的操作，央行它的目标其实是很明确的，就是鼓励商业银行继续发放贷款，并且对贷款发放的对象有一定的要求，就是给三农企业、小微企业发放，以次来激活经济中的毛细血管，改善经过的状况。（粟坤全）
市场人士认为，由SLF向MLF转变，标志着央行货币政策正从数量型为主向价格型为主转变。
SLO
短期流动性调节工具（Short-termLiquidityOperations），要理解清楚这个工具，咱先回顾下逆回购。
每周二、周四，央行一般都会进行公开市场操作，目前最主要的是回购操作。回购操作又分成两种，正回购和逆回购。正回购即中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为。正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作。而逆回购即中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。一言以蔽之，逆回购就是央行主动借钱给银行；正回购则是央行把钱从银行那里抽走。
知道逆回购后SLO就很好解释了，简单说就是超短期的逆回购。这是央行今年1月引入的新工具。对于SLO，央行如此介绍：以7天期以内短期回购为主，遇节假日可适当延长操作期限，采用市场化利率招标方式开展操作。人民银行根据货币调控需要，综合考虑银行体系流动性供求状况、货币市场利率水平等多种因素，灵活决定该工具的操作时机、操作规模及期限品种等。该工具原则上在公开市场常规操作的间歇期使用。
货币政策新玩法
宏观审慎政策
央行又甩新名词，到底什么是“宏观审慎评估体系”呢？
MPA 详解及其对宏微观流动性的影响（民生宏观专题报告）
