先梳理一下外汇升贬值的逻辑。
外汇是一个群体博弈的市场。为了简化问题，假设把其他币种排除，世界上只有美元和人民币。
既然如此，为什么中国不跟着加息？
1、根据去年年底的数据。
人民币虽然号称是跻身世界前五，但实际比重只有美元的1/15。也就是说，人民币虽能自保，却完全不具备挑战美元霸主地位的实力。
2、加息和降息的代价与目的分别是什么？
美国：美联储连续加息，是以牺牲本国经济为代价的。接下来的经济衰退和失业率上升，基本是共识了。但为什么美国还要这么做？在凯恩斯主义下，认为经济规律周期是客观存在的，因此美联储此举是为了经济能够平稳着陆。
中国：在疫情影响下，中国经济早已像东航班机一样垂直落地了。而疫情之前的“供给侧改革”、“去杠杆去库存去产能”你看现在还提吗？既然现在到了必须拯救经济的时候了，为了刺激国内消费和投资，必须采取降息。另外，人民币贬值可以大幅扩大出口（因为美国是中国的第一大贸易伙伴），这也是现在GDP为数不多的救命稻草了。
试想一下，如果人民币加息会发生什么？——意味着和美元对赌。
如果美元无休止的继续加息，你跟还是不跟呢？以中国现在经济的底子，跟得起吗？
人民币是否坐以待毙？
也不一定。
首先，中国依然保有大量的美元外汇储备，但不能出牌过快，否则将很快出局。举例来说，之前我们尝试过外汇储备率从8%降到6%，有一定作用，但并未扭转整体趋势……因此观望、等待时机更为重要。
其次，美联储也在一步步观望加息的效果。货币传导机制反映到市场表现需要一定时间。这也是为什么不是选择一次性加息，而是多次。如果通胀调控的目标提前实现，则可宣告货币战争结束。中国也就不必自残了。
再次，其他国家出手。我们前面的分析都基于“世界只有美元和人民币”的假设。事实上，美元加息对全世界的汇率都构成了巨大影响，其中英磅已经率先采取了加息，其原因从英国政局的动荡可窥得一斑。
可见，加息对各个国家都是挑战，大家都在等着别人先出手，就看谁先坐不住。
