本周交易所债券市场中，国债和企债指数走势稍有不同。国债指数延续了上周的走势，在160.4-160.5点的狭小区间横盘整理，成交量虽比前期放大，但是上下走势仍比较纠结，短期均线时有得失，但中期均线仍有支撑，盘中75日均线从7月份以来，成为短期下挫的支撑线。企债指数依然跳高5日均线上行，盘中不时创出指数新高，日布林线沿着上轨的下沿行进，也没有快速突破迹象，反映了短期稳扎稳打的态势。预计短期债市不温不火的状况还将延续。
从债券各品种来看，近一个月，利率债一直按照“震荡市”的剧本在演绎，6月下旬以来，10年期国债收益率持续于3.55%至3.60%的狭窄区间内波动。信用债方面，6月以来信用债一直在回暖，但近期回暖的势头有些减弱。短期内经济基本面较为平稳使得目前信用风险暴露得不多，但长期来看低评级信用债需求下滑、经济下滑等都会使得信用风险再次陆续出现，此外信用债供给压力也会逐步体现。近期“14富阳债02”的成功提前偿付，使未来更多债券提前偿付或置换成为可能，其偿还方案中回售价格的设计将更具有普遍借鉴意义，也增大了未来城投债券提前置换的可能。
可转换债券方面，近期走出一波行情，带动诸多可转债基金的业绩快速提升。数据显示，6月以来截至7月21日，中证转债指数已上涨10.05%，超越同期上证50(6.46%)和沪深300(6.75%)。截至7月21日，在6月以来的可转债行情中，这30只基金平均收益率达8.15%，远超债券型基金平均1.75%的收益率。这波可转债行情一方面是正股走强带动的上涨，另一方面也是可转债相对低估值的抬升。但是短期A股市场进一步回调空间料将有限，在此背景下，转债市场预计不会出现持续性走弱。
从基本面分析，监管继续和经济超预期成为制约当前债市的双核心，三季度债市大概率维持区间震荡。随着各种负面因素的逐渐淡化，市场资金对债市的配置需求依然旺盛，而且下半年利率有望逐步回落，债市有望借此走入新一轮的慢牛行情之中。不过从二季度名义GDP增速下行来看，经济下行拐点已确认，预计进入四季度融资收缩和地方财政整肃会促使经济加速下行，且四季度再现超预期的监管冲击可能性不大。如若经济超预期下行，中高等级债券收益与流动性改善会比较大，低评级受到违约风险加大的影响比较大。
在一级市场上，中国农业发展银行周二发布公告称，定于隔日面向境内外投资者公开发行两期扶贫专项金融债券，发行总额不超过100亿元，期限包括3年和5年，所募集资金将全部用于农发行易地扶贫搬迁贷款投放。周三显示，这两期扶贫专项金融债招标结果分化，其中3年期中标利率高于二级市场水平，5年期中标利率则低于二级市场水平；认购倍数方面，3年期认购倍数不足3倍，5年期认购倍数则超过3倍，显示机构配置热情有所降温。同日，国家开发银行招标的三期固息增发债中标收益率均低于二级市场水平，竞标倍数较高，显示一级市场仍延续近期偏暖态势。周三，财政部招标的3年期新发国债中标利率3.46%，略低于二级市场利率水平，且认购倍数较高，也显示了机构配置需求仍然较旺。但在流动性回归紧平衡、政策放松预期降温、供给加大背景下，一级市场行情未来仍可能面临反复。
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