十年前的“万人迷”招行和万科创出了历史新高。当时最热门的优秀公司，2008年惨跌后，又进行了复苏后的再次去泡沫的下跌，最后，依据优秀的基本面，再次上涨，创出了历史新高，已经超越了大盘一倍。即使在狂热中买入长期的优秀公司，而且基本面不发生变化，长期还是可以赢利的。而担心买的公司不好，换来换去，最后长期连买入热门的优秀公司都不如。怎么样不担心，是必须有一定的投资理论和投资体系做为支撑的。

     十年前市场给出的价格高，但不是非理性的。当时的基本面是如此的狂热，香港的招商银行也是如此，而且现在还是没有创出历史新高。而非要拿中石油说事儿的，是分不清理性和非理性的（虽然当时招商银行的基本面也不理性），是分不清常识的（当时香港的中石油和招商银行类似是基本面的不理性，但是市场也不会料到后面的估值会降到15倍以下），而且也不会拿云南白药等等的说事儿。这像说游泳危险，非要找一些不守规则的遇到了危险说一样。所以，这些不在讨论范围之内。知道招行万科的基本面好，而且认为比别的行业便宜的很多，到了今天，在公司的基本面没有向差变化，仅仅行业的基本面变化了的前提下，这两个公司不减当年白马的威武，创下了历史新高，又站在了一个崭新的高点上。

      所以，以基本面为基础，分析公司买入长期持有，不仅具备常识还具备策略，不仅懂得基本面优秀，还懂得商业管理和估值成长变化的，是可以持续的在市场里取得稳定的收益的。这篇文章把我的长期投资体系再整理一下。

    1  好的心理是长期投资的保证。

    2  集中还是分散----一半彼得林奇一半施洛斯。

    3  价值还是成长----不是穿越牛熊的障碍。

    4  长期投资配置的乐趣----比交易还广还深的乐趣

    1   好的心理是长期投资的保证。

    前阵写了一篇文章，影响长期投资的心理以及克服这些心理的调试方法。那么，是什么阻碍了投资者的做长线呢？相应地又是怎么样克服呢？ 1  各种非理性心理。 2  害怕假账的心理。3   害怕黑天鹅以及公司倒闭的心理。  4    害怕系统性的风险。 5   其它因素。请查询投资周记0111----长期投资的恐惧心理调试

      如文章中述，无论是中国还是美国，以及全球的很多市场，长期年化收益率在一成左右。从本世纪初以来到现在的十多年里面，中国市场平均涨幅和美国市场平均涨幅相当，只不过是前者波动极大，后者波动是一次性的下跌，然后慢慢的上涨的极小。总之，长期投资指数基金是可以取得不错的收益的。长期投资公司组合，年化超越市场一两成，十年十倍也是可以达到的。整体上的一赢二平七亏，是因为大部分的不做长线。如果把做长线的提取出来，长期是大概率赢利的，无论是指数还是随机的几十只组合，十年上涨几倍都是很正常的。在各大资产配置中，证券市场也是最好的一种资产配置。

      影响长期投资的心理因素和克服，在我的投资周记0111里面，请查阅。

       2  集中还是分散。都有做得不错的。我认为是在一定的能力圈和统一的策略下进行操作，数量不是重要。（1）比如，低PE、低PB、低PS、PEG、高股息红利这些策略，都是可以取得超额收益的。红利基金持有100只能超过指数基金的收益，指数基金里面的中证800指数，是800只构成，又有几个人能长期跑赢了中证800指数，基本上是全市场的平均收益？ 前者，红利指数基金的策略决定了长期的超额收益，后者，整体市场大部分的人不能做到知行合一，以及没有用可以（超级）长期获利的方法，决定了大部分会长期跑输市场。（2）5只有的说是集中有的说是分散，15只有的说是集中有的说是分散。（3）有三个长跑冠军，都买下来，把集中变成了分散，倒是实现了差不多的收益，还进行了动态平衡。（4）我实验的一半仓位进行集中投资，一半仓位进行分散投资，超级长期效果也是差不多的，可能是我的能力的原因吧。还是做动态平衡吧。（5）一半彼得林奇，一半施洛斯，要不一半基本面基金，一半红利指数基金，长期年化收益也能保持在一定的水平之上。我现在是这么做的。所以，只要持有两只以上，而且在一定的能力圈和统一的策略包括多策略下进行操作，数量不是重要，那就是非常不错的了。

      3  价值还是成长。这还是能力圈的因素。有本事就拿一种风格满仓穿越牛熊，而失败了是没有这种本事，还是混合风格比较稳当。 比如，近期一些低PB、PS的白酒和医药无论是行业上涨还是大盘白马上涨中都是不涨。国泰杨飞经理的小盘配置今年也上涨了两成。做大盘的一些长期的业绩也是非常优秀，是靠着双击的弹性，业绩是很多做小盘的和成长的业绩都达不到的。所以，同一个策略的配置，也有好的也有不好的。最好的结果是像海康威视那样，小盘炒成了大盘，跟着小盘上涨，又跟着大盘上涨。最差的结果是像牛完之后的苏宁云商一样，跟着大盘下跌成了小盘，又跟着小盘下跌。但是，这和价值成长大盘小盘的关系又有多大？基本面好的可以借势上涨，基本面差的可以借势下跌，逆势上涨，逆势下跌的也不少。如果忽略了价值成长大盘小盘的影响，找到一个满仓穿越牛熊的公司概率有多大？ 像“万人迷”的招行和万科那样也算一例，但不算真正的价值挖掘。而真正的价值挖掘是不受这些影响的。还是能力的问题。有这种能力的就专注一种风格，没有这种能力的还是混合配置比较好些。这些都不是穿越牛熊的障碍。所以，从以公司分析为主的角度，我倾向做多策略的混合配置。而且，价值、成长、大盘、小盘、行业等等因素都是相互交织，相互影响的，只要符合价值符合成长具备共性的，都配置一点吧。

      4  长期投资的乐趣。交易的乐趣很多，于是很多人不愿意进行长期投资。没有刺激、没有意思。真的是如此么。这如同爬山一样，到了山上是不一样的风景。分享一下长期投资的乐趣吧，是不一样的风景。

       （1）账户一片红经常出现。因为有底气所以长期持有，而一个公司从10元上涨到11元，再下跌到9元，再上涨到12元，再下跌到10元，也是如此。到了下年，就在15元和18元之间徘徊了。在成本线之上转，账户一直是红的了。而且还是在不减仓降低成本的情况下。优秀的公司慢慢积累，长期是会上涨的。而不是10元买了A，12元卖了，最后A跌到了11元，而卖了后买的B，从10元下跌到了8元。当然，如果B有潜力强于A，比如是从10元下跌到了9.8元,也是值得换的。

      （2）关注行情不如关注基本面和账户。行情的涨停再多也与我无关，而账户中既然是长期投资品种，持有的这么几只会不时的出来涨停，这些和我有关。这种“幸运”除了别人有份，自己也会“幸运”起来。说到下跌，不做长线的又又有几个逃避了下跌，退一步讲，下跌得程度比市场少呢？而且，长线持有中高估了可以减仓，即使不做减仓，下跌的都是以前的利润，通过相对收益又能使市值回来继续挑战和创出新高。上涨没拿住的，下跌又逃不掉的，跑了又回来的，拿什么当下跌的垫呢？这样的乐趣不是一个层次的吧。所以，从那些刺激和乐趣的角度，长期投资也都是有的，而且是别人的也可以是自己的。

      当然，和爬山一样要先起步，而最艰难的也是起步登山的路，只有一步一步坚持的登山，才能有无数不一样的风景等着你。只有一步一步坚持的收藏有价值的公司，才能有物质上的和精神上的不一样的精彩等着你。坚持是难能可贵的。

      资产配置是资产稳步增长的正道，资产配置是具备比交易还广还深的乐趣。而不是拿着一点资产玩玩。

      “万人迷”的招行万科已经翻山越岭了，长期投资能够享受复利增长，还等什么？