一、概念

经营能力的第三个指标——存货周转率/平均在库天数，就像应收账款周转率/平均收现天数一样，存货周转率/平均在库天数其实说的是一回事。

（经营能力的第二个指标——应收账款周转率，不仅反映了公司的经营状况，同时也是现金流好坏的一个重要体现。）

公司的重要资产有：

a、现金；b、应收账款；c、存货；d、固定资产；e、总资产

其中，对公司而言，存货是放在仓库里的资产，肯定希望尽快卖出去，让它躺在仓库的时间越短越好。

●平均库存天数：存货放在仓库里的平均天数。

●存货周转率：指存货的周转次数，也就是说存货这个资产一年能为公司做几趟生意。

存货周转率越高，表明企业存货资产的变现能力越强，说明产品在仓库停留的时间越短，在市场上越畅销；

反之，存货周转率越低，则表示企业货物卖出变现的时间周期越长，有可能是发生了滞销。

二、公式

回顾：

应收账款周转率：说的是这个应收账款这个资产，一年能为公司做几趟生意，用“360÷应收账款周转率”，得到了平均收现天数。

存货和应收账款一样，都属于公司资产的一部分，指标含义都是相同的：

存货这个资产一年能为公司做几趟生意，就是存货周转率；再用360除以存货周转率，就得到了平均库存天数。

具体公式如下：

存货周转率和平均在库天数也叫存货周转天数，在财报说的网站上，各家的财报都可以查到，如下图所示：

三、判断标准

MJ老师对平均在库天数的指标，做了总结，共分为6个层级：

1、<30天，经营能力非常优秀   （在仓库待的时间短，相当厉害）

2、30-50天，在流通业中属于模范生    

3、50-80天，经营能力不错

4、80-100天，大多为B2B（公司对公司）业务

5、100-150天，工业类或原物料行业（如石油，钢铁等，需求不旺盛）

6、>150天，要么能力不佳，要么属于特殊行业（如造船，造飞机，奢侈品或房地产公司）

2017年A股所有上市公司的平均在库天数总体统计，如下图：

需要注意：

经营能力的几项指标（总资产周转率、平均收现天数、平均在库天数），不但要和公司最近五年的数据做趋势对比，并且一定要注意在同行中做横向对比，所以财报一定要多看，练就对横向行业数据的把控能力。

举例：

1、调味品发酵行业：

海天味业在行业中的优势非常明显

2、超市行业：

超市行业和调味品行业的经营能力是完全不相同的，这些行业特征我们可以通过财报数据看的很清楚，也是我们构建行业知识的好办法。

四、做生意的完整周期

财报上的隐形指标，也是判断一家公司经营能力非常重要的指标。

一般做生意，无非是五个步骤：

1、购买原材料

2、厂里生产产品

3、生产出来的产品存入仓库

4、卖出产品

5、收到货款

流程图：

在卖出产品之前，可能供应商会要求付款，所以在流程图中要加上给供货商付款的环节：

上面的步骤，用财报的语言来描述，可分为两个阶段：

1、从“购买原材料”~“卖出产品”（流程1~流程4）：

这个期间货品都没卖出去，一直在仓库里，因此，称这段时间为“平均在库天数”，还有个别名，叫“存货周转天数”，也就是货品躺在仓库的天数。

2、从“卖出产品”~“收到货款”（流程4~流程5）：

这个期间的主要任务是“收钱”。所以，这段时间叫“平均收现天数”，又叫“应收账款周转天数”。

按照上面的公式，在财报说中找到存货周转天数也就是平均在库天数，和应收账款周转天数也就是平均收现天数，两者相加，就是做生意的完整周期。

♦ 做生意的完整周期＝平均在库天数＋平均收现天数

财报说的网站上，可以直接查到完整的生意周期天数。

举例：

以“香飘飘”2017年的财报数据为例：

由上图看出：

香飘飘2017年做完一趟生意需要的时间：7.0+26.4=33.4天，代表香飘飘一个多月就可以走完一趟生意。

MJ老师总结：如果一家公司做生意的完整周期小于35天，那这家公司的经营能力是相当出色了。

对于做生意完整周期超过200天的公司，我们需要验证：

1、手上有没有存粮（现金水位——钱、现金）

2、这么长时间才能收到钱，那毛利一定要高

俗话说：“三年不开张，开张吃三年”，就非常形象的解释了这个关系。

五、怎么不用钱就去做生意

前面我们讲，如果在产品卖出前，要给供货商付款，也就是说从”购买原材料－给供货商付款“这段时间，财经界管它叫”应付账款付款天数“，说的就是该付给供货商钱的时间；

那么，从”给供货商付款－收到货款“中间的这段时间，就是公司的”缺钱天数“。

如同所示：

所以，做生意的完整周期又等于＝应付账款周转天数＋缺钱天数

把两个公式整理一下，得到：

做生意的完整周期＝平均在库天数＋平均收现天数

                            也＝应付账款周转天数＋缺钱天数

刚才我们计算了香飘飘2017年做完一次生意需要的生意是33.4天，在财报说上找到应付账款周转天数是102.9天，代入上述公式，得到的香飘飘2017年缺钱的天数是-69.5天。

缺钱天数是负数，这是什么意思？

意思就是说：香飘飘只要拿下游经销商的钱，就可以不用钱去做生意了。

因为它做生意周期极其的短，经营能力相当棒，做完一次完整生意拿到的货款，捂在怀里近70天之后，才需要给上游供货商付款，倍感轻松。

六、本节思维导图

七、作业

1、看看你看中的公司，它的平均收现天数是多少，在库天数是多少，做完整个生意需要多少天？在同行业中分析看看，是不是表现比较好呢？

2、如果做生意周期＞200天，有没有符合“三年不开张，开张吃三年”的标准呢？

如果做生意的完整周期超过200天，那么需要验证2个指标：

a、手上一定要有足够的现金；b、毛利一定要高，这样才划算。

生意周期长，要半年多才能卖出产品，那么这段时间必须手中的现金充足，才能应对公司正常运营的各项开支；

生意周期长，资金要在产品里面压多半年，如果得到的利润不足以在支付运营费用后还能赚到钱，岂不是白忙乎一年。