当街上血流成河时，
你手上还有多少现金？
坏的时候比想象更坏！
长期看，投资长期成功的最重要决定因素，是当街上血流成河时，你手上还有多少现金。
当市场下跌 40%， 甚至 50%的时候，大家都因为子弹用光，集体恐慌抛售，原来言之灼灼的逻辑和理性全部抛在一边，已经没有贪婪的本钱了，想贪婪也没有能力贪婪。
市场出现价格严重失衡扭曲的现象，可能扭曲程度和持续时间超过大家想象，即使长期仍然看好，但大部分人无法在这种冲击中生存，无法坚守正确的策略。
普通情况下，市场下跌到一定程度，估值便宜的时候抄底，高的时候再抛售，可以赚钱。但是在极端情况，当下跌突破某个临界点时，一些使用这种策略的基金本来赚钱的不赚了， 被迫清仓， 而这种清仓又加剧了下跌，亏损加大，导致客户撤资， 这种负反馈回路发生得十分迅速，会导致那些以为自己可以坚持策略的人 （“简单成熟型”）也跟着恐慌，价格可以下跌到十分荒谬的程度。
资本市场，
坏的时候要比想象更坏，
要坏很多。
长时间产生负回报的时候，很多没有耐心的投资者就会从机构资金池里赎回资金，这会导致一个连锁反应，导致负回报越来越糟糕，到最后，"最悲观那一刻" 的时候，往往当某个策略未来回报可能非常高的时候，机构投资者可以使用的资金反而是最少。
危机来时，没钱了，因为没钱也没胆了，或者还有钱有胆，但因为不理解熊市的特点，应对缺乏章法，所以还是抓不住机会。
外界扰动只是表象，并不是反转的本质原因。反转的本质原因，是参与策略的投机者已经饱和了。
降低风险没有其他捷径：只有提高无风险资产 （如现金和国债）的比例。
投资者的成功，很大程度上要靠对内的，对于自己的贪婪/恐惧心态的反人性的严格控制。
耐心，现金, 勇气，和对最糟糕情况的有计划的准备，其它都是备注。
以上，出自论熊市投资者的自我修养。
很多道理我们都知道，但就是做不到。
2008年金融危机，到底学会了什么？
2015年果断清仓，又又学会了什么？
今年的熊市，倒是让我对手上要有充足的现金有了更深的认知。
看到大神们今年的实盘打卡，累计收益负负负，绿绿绿，不免唏嘘感叹。
想起豆豆的三部曲，有种小确幸，备感温暖。
