越涨越开心吗

排除非常规事件(牛顶,熊底),因为那些机遇凡人很难把握。此外,我们还需要考虑价格对企业估值的反身性,以后再买入时,价格越高,收益越低。如何衡量?

用数字说话。

假设时间i从1到30年(N),每年投入第一年初投入(1+年投资额增长率)倍,分为PB(i)>1、PB(i)=1、 PB(i)<1三种。年投资额增长率设为零。

每年初投入为PB初。

当过程中的PB一直为1,则30年后总市值(资产):第一到N年的投入终值。

总投入:PB初*N=30 PB初

对投资复利进行计算。

到30年末回归1PB,PB末=1

则30年后总市值(资产)为多少?

当中省略15年。

结果:当  PB初 比较大,收益率小;当PB负增长,净资产增长快,投资ROE高。

加权年化收益率=sum(年化收益率R(i))/N年, i从1到N。


越涨越不开心

结论:每年投入数值不变,按同样的PB计算最终净资产,不考虑货币贬值等因素,那么期间PB竟然是越低越好。

也就是说,收益不是看价格翻几倍,而是净资产翻几倍。价格涨得越快,长期来看总净资产越低。最后,在最终PB一样的情况下,看净资产即其质量即可。

所以,对同一只股票的长期投资,股价涨得越慢越好。

投资者需要在两种股票间做时间和投资比例上的选择,也就是在价格安全的前提下,比较总体财富ROE。


金进

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