本文分为以下几个部分：
（1）产业链
（2）公司介绍
（3）财报分析，资产负债略高，但有望修复现金流能力。
（4）公司研报结构解读，结构严谨；没明显的逻辑错误。
产业链：上中游竞争激烈，下游分布式光伏进入实质发展阶段
光伏产业链包括上游硅料、铸锭(硅棒)、硅片，中游电池片、电池组件、薄膜光伏组 件以及下游应用系统(包括发电系统、运维监测系统、逆变器)等六个环节。从利润结构来看，上游的硅料生产获利最高，而下游电站收益由于国家补贴收益也很稳定，而 中游电池片和电池组件由于进入门槛较低，导致竞争激烈，收益相对较低。
光伏产业链中，从多晶硅到电池组件，生产的技术门槛越来越低，相应地，公司数量 分布也越来越多。2011 年之前，整个光伏产业链的利润主要集中在上游的多晶硅生 产环节，上游企业的盈利能力明显优于下游。截至 2016 年，产业链重心向下游转移， 相对硅片制造不到 10%的毛利润率，光伏电站业务的回报相对较高，投资回报率可 达 15%。
目前上中游厂商竞争激烈，而下游分布式光伏已经进入实质发展阶段。
公司介绍：
保利协鑫能源控股有限公司是以环保和再生能源为投资对象的专业化投资
控股企业集团。经过十年的创业和发展，通过参与国际、国内能源基础设施建设与运营管理，协鑫已形成一套完整与高效的经营管理模式，拥有一支经验丰富、精通业务的复合型经营管理团队。
公司是全球领先的多晶硅硅料及硅片供货商，为光伏发电提供优质高效的原材料；同时 是全球一流的电站方案解决专家及光伏电站开发运营商，在全球范围拥有多家大型光伏电站， 具备丰富的光伏电站开发、建设及运营管理经验
待建项目
77兆瓦波多黎各光伏电站
Solar Gen2 209兆瓦光伏电站
21.5兆瓦瓜亚马光伏电站
24兆瓦柯可兰光伏电站(ConEdison现为电站拥有者)
24兆瓦White River光伏电站(ConEdison现为电站拥有者)
Solar Orchard 18兆瓦光伏电站
未来展望
我们已经具备以中国为基础的全面工程设计能力，计划在2012年上半年内具备EPC总包能力，实现在国内完成大部分项目前端的工程设计工作，并且持续优化供应链控制以达到与较市价低24%的成本水平。预计在3-4年内将形成3-4 GW的供应链供应规模。
官网地址：http://www.gcl-poly.com.hk/
产能：目前，全球多晶硅产量排名第二的是德国瓦克公司(6万吨)，第三名为韩国OCI的5万吨，保利协鑫现有产能为7万吨（为第一），在三年前达产。
保利协鑫金刚线切多晶半年降本8%，硅片10.6吉瓦降价让利40亿元
公司财报：
公司研报结构解析：
小结：
公司是全球领先的多晶硅硅料及硅片供货商，为光伏发电提供优质高效的原材料；同时 是全球一流的电站方案解决专家及光伏电站开发运营商，在全球范围拥有多家大型光伏电站， 具备丰富的光伏电站开发、建设及运营管理经验。在行业未来发展，获利期望值高。
