本章主要是介绍三种形式的期权交易策略，包括期权与零息债券、期权与标的资产、一个标的资产上的多个期权。不同的交易策略因投资者的预期，风险厌恶程度等因素来决定。
12.1 保本债券（principle-protected notes）
保本债券的原理在于，用低于投资与无风险债券得到的利息的金额来投资跟债券面值一样的看涨、看跌期权。最多损失掉的是期权费，而且低于利息收入。如果上涨的话，依旧可以得到股票上涨的收益。这里影响操作的因素有无风险利率和股票的波动率，影响的是可以用来投资的利息以及期权的价格。
12.2 单一期权和标的资产的策略
该策略是将期权的四种头寸+标的资产的方式。（这里思考一下，因为四种头寸加上标的资产的盈利形态跟单独的四种头寸形态差不多。这样的作用是什么？仅仅是转换一下不同头寸的盈利方式？比如说，我现在持有某种头寸，但是对将来预期有变化，然后转变头寸的方式？）
12.3 差价
1. 牛市差价（bull spread）。牛市差价的盈利形式表示为，限制了收益同时也限制了损失。投资者期望股票上涨，对于拥有执行价格为的看涨期权，投资者放弃了股票上升所带来的收益，通过卖出
的看涨期权，得到期权费。同时也可以通过看跌期权来构建牛市差价。
2. 熊市差价（bear spread）。熊市差价投资者是期望股票下跌。我觉得，熊市和牛市差价是投资者想要得到卖空期权的期权费，但是不想承担期权持有者行权带来的损失。通过购买执行价格不同的期权来构成期权差价。
3. 盒式差价（box spread）。通过构建三个期权的组合，把任意的股票价格上，盒式期权的差价都为。注意是欧式期权，由于盒式期权有固定的收益，所以对盒式的当前定价就是收益的折现值，如果当前盒式价格如果不一致就可能产生套利的机会。
4. 蝶式差价（butterfly spread）。通过构建三个不同执行价格的期权组成的组合。蝶式期权投资者对市场的预期是保持不变。在最大和最小的执行价格的中值处盈利最大。
