创业者有些时候很惊讶，他们按照工作计划花了很多时间和精力，取得了很多进步的时候，依然不受投资机构的看好。为什么呢？为什么很少投资者对低估值的项目感兴趣呢？
不幸的是，所有取得的进步并不会带来同等的回报。有些时候，这些创业者把公司发展成一个巨大的可盈利的公司，但是有些时候他们搞错了方向，或者是他们的目标是不可实现的。那么，创业的过程过程中会有多种多样的风险。一些风险可迅速克服；一些风险的识别需要时间和努力。
每个创业公司都是不同的风险包。尽量在最短时间内用最少的成本解决问题。精益创业原则：尽快地利用最少的成本实现产品市场符合需求。
估值跟风险到底有什么关系呢？估值基于风险的评估。
早期投资如何估值？你以为是猜的？他们猜测可能的结果，然后在衡量抵抗风险的概率。
假设全美国的人愿意花10亿美元在某款产品上，一个创业公司准备售卖更好的版本达到50%的。这是假设最好情况下的情形。那就是该公司可以实现5亿的市场，利润是40%。那这家公司可以实现2亿美元的利润，利用NSADAQ的25倍的平均市盈率，产生
2亿＊25=50亿的市场价值
假设生产计划会有30%的概率会失败；合伙人可能有40%的可能要散伙；创业者可能有60%的可能建立不起来强大的团队；产品可能有85%的可能不被市场接受；创业项目有75%可能被竞争对手抄袭。那么我们算一下：
50亿＊70%＊60%＊40%＊15%＊25%＝3.2千万
如果投资者想获得4倍的回报，那么3.2千万／4 = 8百万的估值。
当然关于上面散伙的可能性是40%，搭建不起来强大的团队60%，这个怎么算的呢，是投资者凭空猜测的吗？不完全是，投资者会做出定性的分析多于定量的分析。正常情况下，投资者会将风险分类为：高、中、低三大类。
典型的种子轮估值是500万，如果创始人是连续创业者，他之前有过成功的创业经验和失败经验，那么他这次成功的可能性会大一点，那么有可能会让估值提升到700万。
估值的判断很多情况下基于风险，估值很多时候会根据创业公司克服风险的可能性而定。
误区一：用尽资源去克服最小的风险。
对于技术型创业项目：95%可能实现技术难题，再提升5%就可以在技术层面达到100%；而再产品市场符合需求的方面只做到了25%，也就是说有75%的提升空间。
5000万＊95%＊25%＝1200万
方案1:关注于产品，将产品的25%提升到100%，那么
5000万＊95%＊100%＝4750万
方案2:关注技术层面：将技术的95%提升到100%，那么
5000万＊100%＊25%＝1250万
误区二：计划失败后融资（情况不好时融资）
融资的目的有两个：
1）获得更大的牵引力。
2）准备一些牵引力大的计划。
假设通过融资，融资成功后可以实现快速盈利（每月营收30万）的概率时75%，而25%的可能性会导致失败。
一个A轮创业公司每月收入30万，估值4000万，
方案1:当每个月的增长概率是75%时，那么一年后的估值会变成
4000万＊75%＊12=3600万
方案2:当每个月的增长概率是25%时，那么一年后的估值会变成
4000万＊25%＊12=1200万
即使取得了很大的进步，有可能照样失败了。
假设公司估值只有两个主要关键变量X和Y，80%的概率实现了X，40%的概率实现了Y，假设X增长了10%提升到了90%，而Y从40%下降了20%，所以，整体估值会下降一半。也就是说，很多时候，我们不仅要避免最关键的风险，包括实际存在的风险和投资者察觉到的风险。
