方世平—11月5日分析

昨日国际现货黄金收报1509.82美元/盎司，白银收报18.06美元/盎司。

今年到目前为止降息还没有拉低美元，而且未来可能也不会，只要全球经济在增长放缓时期举步维艰，且人们对全球trade体系的未来充满疑虑。这两个因素很可能会支撑美元继续走高，即使美联储降息会削弱美元。

美联储前掌门格林斯潘表示，尽管基于市场信hao和经济学家预测，经济遭遇波折的可能性越来越高，但li史表明经济并不会陷入萎缩。虽然经济一直疲软，但仍处于去杠杆化时期。至少在过去半个世纪中，没有一次经济衰退是从去杠杆化时期开始的。尽管如此，他对长期前景持谨慎态度。

今日11:30 澳洲联储利率决议，市场并不太多预计澳洲联储在今日的会上再度降息，但是在美联储上周利率“三联降”之后，澳洲联储面对之后的政策预期给出指引却是必须的功课。这之中蕴藏的不确定性令投资者暂时采取了观望姿态，因此澳元要进一步走高需要更多利多因素。

在10月利率决议上，澳洲联储表示，通胀可能在一段时间内受抑，薪资增速受抑，几无上行压力，消费前景依然是不确定性的来源。如有必要将会进一步的降息，这令市场对于澳洲联储11月降息的预期大幅升温。受此影响，澳元兑美元10月2日一度刷新10年半低点至0.6671。

但随着近期公布的通胀和就业数据都好于预期，令市场对于澳洲联储降息的预期大幅降温。澳洲现金利率期显示，目前市场对于澳洲联储11月降息的预期已经跌至6%，年内降息的预期已经跌至23.7%，此前最高一度触及80%附近。

23:00 美国10月ISM非制造业PMI数据。美联储将借此观察，制造业疲态是否进一步扩散传导至服务业，美国经济增长动能近七成来源于消费。

目前市场的共识是制造业疲软已经开始逐渐渗透进非制造业领域。此前美国非制造业PMI数据为3年最低水平。

随着11月1日美国制造业数据依旧不佳且处于荣枯线下方，市场将关注本次非制造业表现。市场小幅上修了非制造业PMI的预期，如果符合预期甚至好于预期，市场将解读为非制造业领域已经率先出现了温和复苏的迹象，这将支持非农数据总体向好的表现。反之，则暗示制造业疲软仍继续对美国经济施加压力。

从技术日K线图上来看，美元指数5连阴后首度收小阳线。美指上方压力半年线以及10月30日高点98.01，下方支撑10月21日低点97.14，美数支撑97.09，96.97，阻力97.39，97.57。

欧元/美元支撑 1.1110，1.1093，阻力1.1160，1.1193

EURUSD：欧元兑美元昨日最高上探1.1175，最低触及1.1125，收报1.1128。

在某种程度上来说，欧元区的财政立场已经在支撑欧元区今年的经济。据经济学家估算，欧元区财政赤字总额已开始扩大，并将从去年占GDP的0.5%升至今年的1%左右，这将是自2010年以来的首次增长。明年财政政策的支持力度实际上可能会走低，因为德国可能再次面临“重大”risk。经济放缓可能使欧洲坚持宽松计划比以前更有可能。

从技术日线图上来看，欧元收5连阳后首度收小阴线。上方压力10月21日高点1.1179，下方支撑10月25日低点1.1073。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1143之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1160-1.1193；如汇价反弹破败1.1120继续尝试做空，目标1.1093-1.1073。

英镑/美元 支撑 1.2858，1.2832，阻力1.2928，1.2972

GBPUSD：英镑兑美元昨日最高上探1.2946，最低触及1.2876，最终收报1.2884。

市场预计英国央行会在本周针对此状况释放出“在有必要时”采取宽松政策扶助行动的信hao，并且9月以来英镑汇价的反弹也给了央行更多的行动空间，因而，在此压力下，英镑兑美元仍在1.3000关口前踯躅不前。

从技术日线图上来看，英镑3连阳后首度收小阴线。上方压力10月21日高点1.3013，下方支撑1.2840(即3月13日高点1.3381-9月3日低点1.1959跌势的61.8%斐波那契回撤位)。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2902，可考虑轻仓做多，目标为1.2928-1.2972；如汇价反弹破败1.2876，可继续尝试做空，目标1.2858-1.2832。

黄金 支撑1504.59，1499.35，阻力1514.97，1520.11

黄金昨日最高上探1514.88美元/盎司，最低下探触1504.50美元/盎司，最终收报1509.82美元/盎司。

黄金正在变得越来越主流化。自2001年以来，全球黄金投资需求平均每年增长15%。造成这种现象的一部分原因是受到了新的市场进入方式的推动，如实物黄金支持的ETF，另一方面也是由于亚洲中产阶级的扩大，以及2008-2009年全球金融危机后对有效risk管理的重新关注。此外，各国央行将黄金作为其外汇储备的一部分，已从黄金的净卖方变为了黄金净买方，这一变化量约为1000吨。

分析师说：“尽管美元和瑞士法郎的黄金价格仍与li史高位有些距离，但所有其他G10主要货币的黄金价格都处于或接近li史高位。” “黄金不仅为这些国家的黄金投资者提供了购买力，而且从TRADE的角度来看，这使美国处于明显的劣势……”

分析师表示：“强劲的现货需求，美联储降息以及全球政策不确定性增加，都支撑了价格。” 对黄金的需求增加主要是由央行购买，黄金支持的交易所交易基金的投资者持仓以及珠宝销售，特别是在印度。分析师指出，黄金的出色表现和铜的低迷举动已将金铜比率推至第三季度的三年来最高水平。

在过去25年里，黄金兑原油比率的均值为15.8。自今年年初以来，该比率平均为24，并且在7月突破了25。目前该比率处在27.9的多年高位，较li史均值高出近80%；过去，原油和黄金价格基本上表现一致，偶尔会出现脱钩。但这一次分歧越来越大，令人不安，这意味着有些事不得不改变：要么金价下跌，要么油价大幅上涨以追上金价。

在过去的25年中，金油比最低的时候是2005年的6.2，当时油价因需求驱动飙升，而金价仍处于低位。金油比最高的时候是2016年的47.6，当时石油陷入严重低迷，而黄金价格保持平稳。

今年以来，金油比平均为24，7月份突破25。目前一盎司黄金价格为1510美元/盎司左右，WTI原油价格为56美元/桶，这一比率处于多年高点27.06，接近多年来的高点，比li史平均水平高出近80%。

美元表现可能对金价未来产生更大影响，美元对美国经济数据的反应。美元将是黄金影响黄金表现的关键因素之一。如果经济数据走弱的趋势，美元可能会继续下跌，并使黄金受益。同样，英国退欧剧情的进展可能会继续导致英镑和以欧元计价的黄金上涨。

在过去六个月中，金价有五个月实现上涨，今年以来上涨接近18％，这主要是由于对全球增长和政动的担忧。尽管自9月4日金价触及六年高点1557.11以来，美元坚挺以及偶尔表明国际trade问题可能消融的迹象抑制了金价涨势，但全球经济的持续阴霾提供了支撑。

从技术日线来看，黄金3连阳后首度收小阴线。上方压力10月3日高点1519.65以及9月12日高点1524.27，下方支撑1500、30日均线以及8月13日低点1480。

交易策略：若金价反弹持稳于1509.73，可考虑继续做多，目标为1514.97-1520.11，若金价下行跌破1504.50；可尝试轻仓做空，目标为1499.35-1480。

今天关注的主要数据面如下：

11:30 澳洲联储利率决议

17:30 英国10月Markit服务业PMI

23:00 美国10月ISM非制造业PMI