人们一直都在大力推动投资者能够“不必真正的购买比特币”就可以投资它，一些产品，比如比特币期货已经进入了市场，去年12月芝加哥商品交易所(CME)和芝加哥期权交易所(CBOE)相继推出了比特币期货，比特币价格也一度上涨至2万美元。

然而，对于一部分投资者(主要是那些仍对持有比特币持怀疑态度的投资者)来说，他们最大的期望还是希望能够出现一只关于比特币的交易所交易基金（ETF）。事实上，过去的时间里，美国证监会（SEC）一直在努力的做着这方面的尝试。文克莱沃斯兄弟早在2017年3月就首次尝试推出一只比特币ETF，不过至今依然没有一只比特币ETF能够成功上市。

但是与此同时，一种名为“Bitcoin Tracker One”的产品，自2015年以来就一直在纳斯达克(Nasdaq)交易所交易，它是一种被称为交易所交易凭证(ETN)的产品，该产品由瑞典监管发行，过去的三年已经在纳斯达克斯德哥尔摩交易所交易，而本周它已经正式登陆美国市场，可以用美元报价，交易代码CXBTF。

这款ETN被视为比特币ETF的软性替代品种，而比特币ETF正是许多投资者追逐的对象，过去的几个月里，美国监管机构已经“或是否决”，“或是推迟决定“比特币ETF上市。

虽然这种ETN进入美国市场可以让美国的投资者能够直接购买ETN从而投资比特币，而且监管部门和美国证监会(SEC)也希望这一举动能够让投资者们感到兴奋，但是事实上ETN在市场上似乎并没有太大的吸引力。

看来，即使有了购买ETN的选择权，美国投资者，以及能给比特币带来巨大流动性的华尔街资金依然在继续等待。目前的市场已经没有任何兴奋之处，但是类似的新闻却早就被认为是引发比特币市场上下波动的催化剂而声名狼藉。比如，“ETN不是ETF这一事实”，就很可能会造成一种沉重的看跌情绪。

为什么是ETN或ETF？

这些产品能够使投资者相对安全，同时也能更方便的地投资比特币，因为投资者可以不必拥有实际的商品。这些产品受到了许多人的高度赞扬，但同时也有一些批评者。

ETF是一种追踪商品或者一系列资产的开放式指数资金，而比特币ETF，追逐的资产就是比特币。因此，如果美国证交会允许一只比特币ETF上市，那么该基金就必须要购买一定数量的比特币，并将这些资金分配成股票的形式，然后再分配给股东。

因此，对于那些一直在用ETF投资其他资产和大宗商品的机构投资者来说，这类交易将使得他们投资比特币变得更加方便和熟悉，这或许也是许多人认为“比特币ETF可能是大量资金进入比特币市场”的一个重要的原因。

另一方面，被视为“ETF软性替代产品”的ETN，则是一种由发行方(比如银行)发行的债券类产品，并不是资产池。ETF 所募集资金在基金资产负债表中列入所有者权益，在执行破产程序之前，ETF 资产不会被动用。因此，它是完全属于股东的基金。 ETN 本质上则是一种新型的债务融资手段，计入发行人负债，通常由商业银行或投资银行发行，其资金可以用于补充公司运营资本等方向，实际上与公司其他同等级债务并无本质区别。

加密货币生态系统是否需要这些类型的产品，关于这一问题已经诞生了非常多有趣的辩论。这其中有来自于交易员、区块链工程师的，也有来自于那些通过加密货币快速致富的人、无政府主义者，当然也有一些来自于那些纯粹的加密货币主义者，他们都在围绕比特币或者其他加密货币生活，他们都有自己的信仰。安托洛普洛斯就是这其中的一个，而他就完全反对比特币ETF的想法，他说：

“我要打破你的幻想。我知道很多人都希望看到ETF的出现，我也认为这是很有可能会发生的，但是我还是要说“这是一个非常可怕的想法”。我反对ETF，因为比特币ETF将破坏整个比特币的生态系统。“

安托诺普洛斯的担忧并不是因为他认为ETF会导致比特币价格下跌。他接着说：

“每个人都对ETF感到兴奋，因为我们在其他市场看到的情况是，当一只ETF出现时，就像我们在黄金市场中看到的那样，价格真的会大幅上涨，因为它可以满足更多投资者的需要“。

尽管从价格角度来看，许多人认为ETF可以给整个加密货币市场带来巨大的增量资金，但安托诺普洛斯认为，ETF的推出，真正的危险在于其它地方。

“但是，问题的另一面是，我们总是可以听到这样的说法，即这些大宗商品市场受到严重操纵。而开放这些ETF，只会提高机构投资者操纵大宗商品价格的能力，不仅在ETF交易的市场上，而且范围更广。“

为什么这个ETN无法成为市场推动者？

考虑到有说法称，随着机构投资者涌入市场，ETF可能会推高一种大宗商品的价格，但似乎奇怪的是，比特币ETN进入美国市场，却在市场上几乎没有带来任何的变化。

而ETF则可以被看作是一个规模较小、“更安全”的期权，它在制度化市场上已经大受欢迎，一旦出现，就很可能将被抢购一空，这或许也是一些投资者仍在坚持的原因。

KKM金融的创始人兼首席执行官杰夫·基尔博格解释说，比特币价格的大幅波动仍将持续下去，直到ETF出现为止，而ETN在这件事上并没有多大的发言权。

“那些长期看涨的买家必须明白，比特币ETF的出现将意味着人们可以在全球范围内获得一种交易所交易产品，如果这种情况发生了，我们确实可以有绝对的信心，认为比特币的涨势将持续下去”。

基尔博格显然对ETF在市场上的威力持乐观态度，全球投资巨头萨斯奎汉纳国际集团数字资产部门主管巴特·史密斯(Bart Smith)也是如此。他表示，ETN已经获得了一些吸引力，但远不及ETF带来的爆炸性大。

史密斯还说，这个ETN对于市场的影响无法像一只潜在的ETF对于市场的影响那么大，毫无疑问，美国证券交易委员会(SEC)注册的ETF将产生更大的影响。可以说，如果有什么东西能够推动新资金进入比特币市场，那么你可以想象它会提高比特币的价格。“

随着美国投资者现在可以购买ETN，以及通过一些制度化的交易机构进行期货交易，同时随着美国证交会(SEC)继续考虑各种比特币ETF的大量应用，人们也已经对可能推出的ETF进行了大量炒作。但是事实上，比特币价格却并未达到新的高度。

但是，大多数人还是强烈认为，比特币ETF将会对比特币市场产生重大影响。人们的感觉就是，有大量的资金正在等待着进入比特币市场，而”非传统的投资方式“也阻碍了这一市场的发展。如果打破这一障碍，比特币又是否有可能再次突破2万美元呢？