现在不管是投资基金，还是投资股票，所有人都会谈“低估“、”高估“。

估值方法有很多种，最常用的是PE，即市盈率。

（本文简单谈谈市盈率，篇幅有限，市盈率还有很多东西，以后再找机会说。）

一、什么是市盈率？

市盈率=股价/每股盈利

市盈率表示，假定未来每股盈利不变，你投资股市需要多少年收回成本。

比如，你买了一只股票A，该股票市价30元，在过去一年中每股盈利为3元，那股票A的PE=10（30/3）.假如股票A每股盈利不变（这点很重要），你一直持有该股票，需要10年才能把当初的成本收回来。

很多读者刚接触股票，书生举个简单的例子：

张三开了个网吧，但是家中有事，急需40万元。如果将网吧的桌椅、电脑设备变卖，大概可以卖到50万。

但这个网吧去年赚了20万，就这样卖掉太可惜了。而现在又急需用钱，张三等不了那么久。

张三找到好友李四，提出以下方案：

把网吧拆分成10万股，每股价格10元。李四买入40%的股份，张三承诺将来利润的50%用来分红，50%用来扩大网吧规模。

网吧的20万元设备也归李四所有（50万元电脑设备*40%）。如果网吧明年还是盈利20万，李四应该得到的利润是8万元，其中4万元以现金发给李四，另外4万元用于网吧扩大规模。

最后结果，李四给张三40万，成为持股40%的股东。

案例分析

张三网吧总市值=10万股*10元股价=100万元

每股盈利=20万/10万股=2元

每股分红=2*50%=1元

PE=10元股价/2元每股盈利=5

有读者可能会疑惑，5年收不回成本啊。虽然有一半利润没有分红，但用去扩大规模了。理论上说，扩大规模会创造更多利润，未来利润会更多。

我们从市盈率的公式中可以看出，公司净利润增长率波动越小，市盈率估值越准确。如果每股盈利变动大、不可预测，那市盈率也不好把握。

二、估值总是在摇摆

（本文谈估值，暂且只谈最常用的PE，其他的市净率等先不谈。）

先看下创业板指数历史PE走势图：

分析：

1.市盈率会受到投资者情绪影响，在极大值与极小值之间摆动。越靠近估值中枢（价值），出现的概率越高；越靠近极大或极小值，出现概率越低。

2.我们无法预测市场会有多贪婪，也无法预测市场会有多恐惧。

换言之，我们不知道PE的极大值可以大到什么惊人的程度，也无法预测PE的极小值能小到什么地步。

但有一点我们可以肯定，物极必反，市场不会一直被低估、也不会一直被高估。还是以前书生写过的一个本质规律：均值回归。不管怎么样，总有一天会回来的。

3.创业板由于成立时间太短，历史数据的统计学意义远比不上百年标普指数。

再看下另一张熟悉的图：

分析：

1.价格围绕价值上下波动，但价值是变化的。用价值投资的说法，估值中枢（价值）也是波动的。

2.整个市场（比如指数）的估值中枢与宏观经济有关系，所以市场整体的估值中枢变化一般不大。如果指数在波动，更多的是估值在波动，而不是估值中枢在波动。

个股的估值中枢与企业经营情况有关，所以很容易发生较大变化。公司盈利增长越快，增长够稳定，那公司股票的估值中枢也会变高。

3.我们无法预测明天的涨跌。比如某指数出现极度低估，从概率上说，它应该上涨概率更大，但这只是概率意义上的，明天可能继续下跌。

三、怎样投资最安全？

上面说了那么多，价格围绕价值上下波动，但我们好像并不知道价值是多少？

比如一只股票，谁也不能保证它的内在价值是多少钱？

容许书生再举个例子：

（网吧老板张三再出场一次）

张三身高175，他的体重的估值中枢是多少？也就是标准体重应该是多少？70公斤？还是75公斤？我们并不知道。

但我们对标准体重都有一个大概的感觉，有一个大致的范围。如果张三身高175，体重100公斤，我们可以一口咬定他太胖了。

找到估值中枢不容易，但见到太瘦、太胖的人，我们是能一眼看出来的。

经常能看到一次词，叫安全边际。投资选择那种显然被极度低估的品种，就是给自己留下了很大的安全边际。

越是极度低估，安全边际也就越大，投资潜在收益率也就越高。

有毒的烟蒂：

当股票基本面越来越差，即使股价再便宜，也不值得我们去购买。从PE的公式也可以看出，虽然股价很便宜，但当每股盈利逐步变小后，PE会变贵。

这样的股票就是丢在地下的烟蒂，随便捡起来抽一口，但会毒害身体。

正确的做法应该是在市盈率较低时，买入盈利不断增长的股票。因为公司盈利不断增长，会吸引越来越多的投资者。更重要的是，即使股价继续下跌，但每股盈利的持续增加，会导致PE更快出现极度低估，也就是下跌空间有限。

结束语

书生发现很多人天天把市盈率挂嘴边，却不知道市盈率是怎么算的。本文算是一次小科普，以上都是个人看法，希望对大家有一点点帮助。

我们很多人没有机会去创业办公司，而投资给了我们成为伟大公司股东的机会。虽然这个市场上鱼龙混杂，但毕竟给了我们一种选择的机会。

我们经常会害怕变老，其实老了并不可怕，可怕的是老了却依然没有进步。

精通投资知识不容易，而最难的是战胜我们自己。这个市场上貌似遍地黄金，却是到处陷阱。有人在股市投资做股东，有人去股市加杠杆赌博。

你用什么样的心去对待市场，你面对的就是什么样的市场。